电力设备出海2024年中期投资策略：需求方兴未艾，供给释放缓慢

根据所提供的研报内容，可以总结如下：

行业背景与趋势

• 行业概况：电力设备行业正处于一个新周期启动阶段，出海成为行业发展的亮点。近年来，中国电力设备制造商的出口额显著增长，尤其是变压器产品，其出口量和价值均呈现出强劲的增长势头。

• 市场需求：美国电网投资的高增速带动了对电力设备的需求，特别是对于变压器的需求。美国电网的扩建、升级以及新能源项目的增加都为变压器市场带来了持续增长的动力。

出口市场动态

• 出口加速：国内厂商的出海进程正在加速，尤其在亚洲以外的市场（如欧美）的份额正在扩大。典型出口厂商已初见成效，虽然海外营收占比仍处于较低水平，但随着海外电力设备供需矛盾的加剧，预计未来将有更多出口厂商深耕海外市场，提升全球市场份额。

美国市场分析

• 电网投资：美国电网投资规划进入上行周期，特别是在配电网和输电网的资本开支上。增长动力主要来源于提高跨区传输能力、淘汰老旧设备、适应高负荷需求以及增强电网的稳定性和可靠性。
• 变压器需求：预计美国变压器需求将持续增长。这得益于美国不断增长的新能源装机容量、电网投资的加速、以及主变的更换需求。预计2024年和2025年各类变压器的需求将分别同比增长17%和14%，市场空间有望在2028年达到117亿美元，并存在进一步增长的可能性。

供给端分析

• 原材料价格：原材料价格的上涨对成本构成一定影响，但研究显示，这种影响通常不会持续导致显著的毛利率下滑。企业可能通过优化产品和客户结构来缓解成本压力。
• 海外产能扩产：尽管存在原材料成本上升的压力，但海外电力设备制造商的产能扩张动力相对有限。产能扩张主要集中在2027年后，预计大规模的供给释放将在这一时间点出现。

投资建议

• 关注海外布局深厚的企业：建议投资者关注深耕欧美市场的电力设备企业，特别是那些拥有海外产能、与国内龙头合作、以及有海外扩张计划的企业，如金盘科技、伊戈尔、明阳电气、思源电气、海兴电力、中国西电、许继电气和平高电气等。

风险提示

• 政策变化：海外政策的不确定性可能影响国产电力设备的出口。
• 市场竞争：行业竞争加剧可能导致利润空间压缩。
• 原材料价格波动：原材料价格的大幅波动可能影响企业的盈利能力。

结论

电力设备行业在全球范围内展现出强大的增长潜力，特别是在北美市场。随着技术进步、政策支持和市场需求的增加，该行业有望继续保持稳健的增长势头。对于投资者而言，重点关注具有成熟海外渠道和产能布局的企业，将是获取超额回报的关键。同时，密切关注政策环境、市场竞争以及原材料成本的变化，对于有效管理投资风险至关重要。