食品饮料行业周报：行业筑底震荡，关注结构性机会

行业筑底震荡，关注结构性机会 —食品饮料行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn分析师：廖望州S1050523100001liaowz@cfsc.com.cn联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn 行业新闻：1）贵州新增15亿元白酒项目。2）仁怀改造窖池46695口。3）宜宾拟推酱酒地方标准。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台1935酒全国经销商联谊会成立。2）泸州老窖：泸州老窖集团参设投资公司。3）山西汾酒：汾酒部署国企改革深化提升行动。 行业相对表现 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周我们参加五粮液、泸州老窖及酒鬼酒的股东大会调研。五粮液来看，公司通过加快旺季产品动销，强化市场分级、薄弱区域扁平化的渠道建设，保持稳健增长态势；公司通过积极培育消费圈层，提高客户粘性，积极备战中秋国庆旺季，且分红率未来有望稳步提升。泸州老窖来看，公司在过去一年加快数字化进程，拓宽中度和低度酒市场，并持续强化品牌优势，我们认为公司2024年营业收入同比增长超15%的经营目标有望顺利达成。酒鬼酒来看，我们认为酒鬼酒目前仍处在费用改革的关键时期，红坛经过一年的费用改革批价稳定、宴席市占率持续提升，内参在今年年初推出甲辰版后正式开启费用改革，目前新品铺货动销节奏良性；关键在于终端动销的增长与经销商信心的提升，仍需等待经济环境的复苏。短期看，茅台批价波动对整个白酒板块的投资情绪带来一定扰动，但反观历史茅台批价亦曾经历过较大的波动，但白酒板块得益于特殊的产品场景和需求、优异的商业模式等因素，发展始终呈波段上升态势。当前白酒销售仍处于淡季，可关注未来地产增量政策的持续出台对需求预期的边际改善，以及关注去库存挺批价情况。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况，情绪面预计受五一动销影响略有恢复，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：市场情绪略恢复，关注淡季去库存情况》2024-05-122、《食品饮料行业专题报告：啤酒高端化趋势延续，卤味经营压力仍存》2024-05-073、《食品饮料行业周报：五一白酒反馈 良 好 ， 短 期 关 注 外 资 流 入 提 振 》2024-05-05 大众品板块：本周我们参加青岛啤酒股东大会调研，公司反馈2024年1-6月销量预计同比下降，但全年销量实现增长的目标不变，推动产品结构提升仍为主基调；同时未来预计分红率有望逐年提升，长期不排除提升至100%的可能。中期维度看，大众品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个 股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................61.1、行业新闻........................................................................61.2、公司新闻........................................................................62、本周重点公司反馈.......................................................................72.1、本周行业涨跌幅..................................................................72.2、公司公告........................................................................72.3、本周公司涨跌幅..................................................................92.4、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................103、行业评级及投资策略.....................................................................144、重点推荐个股...........................................................................155、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览(%)..........................................................7图表2：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................8图表3：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览................................................9图表4：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%...........................................10图表5：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%..........................................10图表6：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2022年5133亿，8年CAGR为9%............10图表7：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为11%........10图表8：全国大豆市场价（元/吨）........................................................11图表9：白砂糖现货价（元/吨）..........................................................11图表10：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................11图表11：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................11图表12：2024年5月规上企业啤酒产量1504.50万千升，同降0.5%...........................12图表13：2024年5月啤酒行业产量累计同增0.7%...........................................12图表14：2024年5月葡萄酒行业产量4.9万千升............................................12图表15：2024年5月葡萄酒行业产量累计同比持平..........................................12图表16：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........13图表17：休闲食品各品类市场份额........................................................13图表18：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............13图表19：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR..........................................13图表20：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元...............14图表21：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2023年5.29万亿，13年CAGR为9%.................14 图表22：重点关注公司及盈利预测........................................................15 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.贵州新增15亿元白酒项目。2.仁怀改造窖池46695口。3.宜宾拟推酱酒地方标准。4.宿迁规划酒工业旅游线路。5.汾阳部署杏花村酒博会工作。6.5亿元酱香白酒项目公示。7.泸州三方面推进白酒高质量发展。8.首批工坊啤酒产品认证在山东启动。9.两项酿造技艺入选省级名单。 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：茅台赴复旦、上海交大考察交流；茅台1935酒全国经销商联谊会成立。2.五粮液：曾从钦带队调研安徽、四川等市场。3.泸州老窖：泸州老窖集团参设投资公司；泸州老窖促国际农业经贸高质量发展；泸州老窖“十五五”实行生态链战略4.山西汾酒：汾酒部署国企改革深化提升行动。5.今世缘：详解“提质增效重回报”方案。6.老白干：第六代古法20上市。7.习酒：2023销售额超224.47亿元。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.2、公司公告 2.3、本周公司涨跌幅 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览 1.白酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：中国酒业协会，中国白酒网，国家统计局，华鑫证券研究 2.调味品行业： 资料来源：艾媒，前瞻产业研究院，华鑫证券研究 资料来源：证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3.啤酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 4.葡萄酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 5.休闲食品行业： 资料来源：智研咨询，华鑫证券研究 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 6.软饮料: 资料来源：Energy Drinks in China，华鑫证券研究 资料来源：东鹏饮料招股说明书，华鑫证券研究 7.预制菜： 资料来源：艾媒咨询，华经产业研究院，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 3、行业评级及投资策略 当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周我们参加五粮液、泸州老窖及酒鬼酒的股东大会调研。五粮液来看，公司通过加快旺季产品动销，强化市场分级操作，薄弱区域扁平化操作，维持稳健增长态势；未来动销端正在积极备战中秋国庆旺季，积极培育消费圈层，提高客户粘性，同时计划稳步提升分红率。泸州老窖来看，公司在过去一年加快数字化进程，拓宽中度和低