九州新三板策略周报：新三板将成为成长性公司“第一站”

证券研究报告 2016年11月6日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 1 市场动态 本周新增家数 新三板公司分布 93848416440挂牌总数本周新挂牌做市总数本周新做市wind数据29%29%13%14%6%5%2%1%1%0%信息技术工业材料可选消费医疗保健日常消费金融公用事业能源电信服务wind数据wind行业新三板将成为成长性公司“第一站” 九州新三板策略周报 九州新三板研究团队 王朗其 Email:wanglq@jzsec.com 林红垒 Email:linhonglei@jzsec.com 汪晓波 Email: wangxb@jzsec.com 徐曼 Email: xuman@jzsec.com 夏利 Email: xiali@jzsec.com 朱艺泓 Email: zhuyihong@jzsec.com 证券研究报告 2016年11月6日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 2 新三板做市与A股估值比较（PE市盈率） 做市转让成交额前10名 协议转让成交额前10名 21353542363643403860611008512011910953899984新三板做市A股wind数据市盈率PE(TTM,扣非)算数平均法,剔除负值和大于500 证券研究报告 2016年11月6日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 3 九州精选 挂牌.做市.融资 九州精选策略： 1. 行业前景：聚焦在细分领域有较高增长前景的行业，如医疗、信息技术、军工、精密制造等。 2. 公司成长：在所处行业增长可期的前提下，从扩张潜力、市场占有率，核心领先技术等方向精选优质公司。 3. 市场地位：以品牌知名度、市场地位为另一坐标，挖掘行业中具有竞争优势的公司。 4. 列举展示所符合的创新层标准：标准一：近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元；近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%；标准二：近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股；标准三：最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。 挂牌首日：2016.11.03 主营业务：公司经营的范围是：广播电视节目制作；电影发行。制作、代理、发布广告；个人经纪代理服务。2015年和2014年，公司主营业务收入分别为8914.11万元和3002.98万元，占当期营业收入比均为100%。 行业成长性： 随着科学技术的发展和无线网络传播技术的普及，以智能手机、智能电视、平板电脑为接收终端的相应产业收益良多。根据中国互联网络信息中心报告，截止至2015 年，中国网民规模达到6.88 亿人，网络视频用户已达5.04 亿人，在网民中的渗透率约为73.2%。新媒体电视剧版权交易市场日益活跃，从2007年的不足3 亿元，至2014 年的38 亿元，可以看出以新媒体的发展刺激了电视剧消费的进一步增长。 证券研究报告 2016年11月6日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 4 面对内外部竞争的加剧及综艺节目“大片化”的发展潮流，大型电视栏目，尤其是综艺节目的制播分离已成为大势所需。中国各电视台囿于内部的人员和资源循环已难以满足市场需求，必须以更为开放的姿态与社会公司合作，整合各方资源，才能满足大型电视节目在投资、广告运营、制作、营销等各方面的要求。正是在此背景下，制播分离改革得到了深入的机会。2014年，包括央视、北京卫视、浙江卫视、江苏卫视等在内的多个卫视均加快了在节目制播分离领域的改革。这些改革为社会制作公司的发展创造了更好的机遇。 公司成长性： 公司目前的产品定位与特色是小年代女性成长励志剧，在此题材上公司核心人员之前曾成功发行了系列作品，已经获得了较高的市场认可和业界知名度，确定了公司投资发行这类题材上的品牌优势。目前，公司投资的母亲系列的第一部《俺娘田小草》已成功发行，并凭借1.33%的高收视率获得2015年山东卫视黄金剧场收视冠军。 公司设立独立的宣传部和发行部，负责制定宣传方案、发行策略和执行细案，已经形成了成熟的发行渠道。在电视剧完成拍摄并取得电视剧发行许可证前，公司就会就对目标电视台等展开针对性推广，进行播放权的预售。鉴于公司的良好形象、品牌优势以及管理层累积的与各大电视台的良好合作关系，公司所拍摄电视剧在预售过程中通常能够取得比较优秀的成绩。 市场地位：公司拥有一支专业的影视作品策划、制作、发行团队，其成员具有影视行业多年的从业经历，具有连续策划、制作和发行电视节目以及项目运营的能力，能保障公司电视剧的顺利制作与发行。 挂牌首日：2016.11.03 主营业务：公司的主营业务是为金融行业客户提供软件产品、解决方案和相关专业服务，其中：软件产品主要包括金融基础管理软件系列产品、金融业务管理软件系列产品、养老金业务系统系列产品、租赁业务系统系列产品等；解决方案主要包括银行、证券、保险、信托、 证券研究报告 2016年11月6日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 5 基金、租赁、互联网金融等行业解决方案；专业服务主要包括咨询实施服务、运维服务、技术开发服务、应用集成服务。2015年、2014年，公司主营业务收入分别为20370.76万元和16248.90万元，主营业务占比均为100%。 行业成长性： 根据工信部公布的数据，2012年至2015年我国软件行业分别完成业务收入2.50万亿元、3.06万亿元、3.72万亿元和4.32万亿元，同比增长31.5%、23.4%、21.7%和16.6%，我国软件行业市场呈较快速发展趋势。 根据IDC发布的《中国银行业IT解决方案市场2015-2019预测与分析》：2014年中国银行业IT解决方案市场的整体规模为182.4亿元人民币，比2013年增长23.0%。IDC预测该市场2015到2019年的年均复合增长率为24.4%，到2019年该市场规模将达到538.9亿元。 公司成长性： 公司已经积累了丰富的成功案例，截至2016年5月31日，公司累计为628家各类金融机构提供产品、解决方案及相关专业服务，相关产品、服务内容涉及各类金融机构的众多财务、管理、业务等系统。金融机构对信息化系统依赖性强、试错成本很高，因此各金融机构在选取供应商时较为看重供应商的成功案例。公司积累的丰富成功案例一方面为公司团队提供了丰富的项目经验，另一方面使得公司在开拓更新客户时更具有竞争优势。 公司凭借较强的行业洞察力，自2015年7月开始布局“营改增”产品，目前已形成较成熟的“营改增”产品“Vtax”。随着国家税务改革的深入，2016年5月起金融行业的“营改增”已全面展开。金融企业“营改增”是新出现的市场，因此竞争者较少，竞争环境较为宽松，且“营改增”是金融企业的刚性需求，市场规模较大。公司已获得较多“营改增”订单，“营改增”产品已成为公司获得新客户的良好切入口。 市场地位：公司是国内金融软件行业有一定优势的企业。 做市首日：2016.11.02 主营业务：世纪明德作为国内专业的体验式游学服务机构，以提升中华青少年乃至国民精神素养为使命，面向3-18岁适龄幼儿、中小学生 证券研究报告 2016年11月6日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 6 提供研学旅行、夏冬令营等游学产品与服务，同时为中小学教师及其他教育工作者提供专业提升、政策学习、师德教育等培训服务，具体业务包括国内游学、国际游学、青青部落主题营、教师培训等。2015年、2014年，公司主营业务收入分别为23514.89万元、15352.66万元，占当期营业收入比均为100%。 行业成长性： 2014年，我国财政性教育支出占GDP的4.15%，达2.64万亿，家庭教育消费达0.98万亿，总额达3.62万亿。预计2020年以前两者CAGR（CAGR为复合年均增长率）分别为保持15%和8%以上，2020年有望突破6万亿。目前行业处于民营教育崛起的窗口期，2015年民营教育市场规模约6400亿（CAGR15%），预计到2018年突破1万亿。互联网技术和模式创新正加快行业发展和整合速度，提升行业集中率，缩小区域教育水平差距，并改造着人们的学习方式。中国庞大的人口基数是教育市场蓬勃发展的基石。近年随着国家计划生育政策的落实和教育政策的调整，学生群体的结构和人数也发生着变化。 据报道，目前游学市场的规模正在以每年不低于40%的速度增长，预计未来5-10年市场规模可达到1000亿元。在潜在的千亿级市场面前，近几年涌现了很多游学机构进入国际游学市场。夏冬令营、游学国家政策不断落地，70后、80后父母的教育观念更加开放，都是游学夏令营行业的重大利好。在国家政策的支持下和强大的市场需求刺激下，以夏冬令营、研学旅行为主的游学行业将迎来一轮爆发式的增长。 公司成长性： 公司从事游学行业近十年，积累了丰富的基础资源，建立了完备的产品体系与接待流程，与数千所中小学校、教育培训机构、旅行机构等建立了合作关系。公司产品研发力量日益雄厚，游学产品从最初的北京励志游学营发展到目前的西安、上海、沪杭、江南、“苏东坡之路”、“毛泽东之路”、“南水北调”、“丝绸之路”等两百多项游学课程，覆盖了国际、国内、主题、师训等多种类型，满足不同年龄、不同地域客户群体的多种需求。多年来，公司接待实力不断提升，积累了一大批游学接待资源的优质合作单位。如目的地城市众多爱国主义教育基地，高校心理、教育等专业研究中心，吉利大学游学基地等，培养了一大批游学导师，在行业内起到了领先示范的作用。 公司重视产品研发，在原有产品部门的基础上组建了以具备名校背景产品研发人员为主的研发部门，公司还聘请了国内优秀的中小学教师担任产品课程顾问，将课程知识点融入产品手册当中，寓教于游，真正让中小学生在游学中达到巩固学科知识、启发思维的目的。经过多年开发与实践，公司形成了以常规的京、沪、西、宁、厦、蒙等夏令营产品为主，“苏东坡文化营”、“长征之路”、“毛泽东之路”等定制化产品为辅的国内营产品体系和完善的四大洲国际游学体系。在保证产品的安全度、文化度的基础上，产品部投入大量精力进行教育度研发，形成具有世纪明德特色的国内、国际游学课程体系。这些课程与学生课本知识相结 证券研究报告 2016年11月6日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 7 合，又比课本更丰富，充分发挥了“游学”在树立青少年世界观、人身观以及在构建他们知识体系中的作用。 市场地位：公司为国内最大的游行业领导品牌，被中国网评为“最佳游学集团”。 董事会预案日：2016.11.02 主营业务：公司主营业务属于建筑装饰业，主要从事以公共建筑装饰设计与施工、幕墙设计与施工、住宅整体设计与装修为主体，集总承包、机电设备安装、金属门窗、轻型钢结构、建筑智能化、消防、照明工程、园林绿化、体育场地的工程服务。2015年、2014和2013年，公司主营业务收入分别为214673.73万元、207680.37万元和187357.40万元，占当期营业收入比均为100%。 行业成长性： 根据2014年3月16日中共中央、国务院印发的《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》(简称《规划》)正式出台。《规划》提出，到2020年，我国常住人口城镇化率要达到60%左右，户籍人口城镇化率达到45%左右，户籍人口城镇化率与常住人口城镇化率差距缩小2个百分点左右，努力实现1亿左右农业转移人口和其他常住人口