九州新三板策略周报：股转公司黄磊：新三板制度改革将以改善流动性为核心

证券研究报告 2016年11月27日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 1 市场动态 本周新增家数 新三板公司分布 973610116488挂牌总数本周新挂牌做市总数本周新做市wind数据29%29%14%13%6%5%2%1%1%0%信息技术工业可选消费材料医疗保健日常消费金融公用事业能源电信服务wind数据wind行业股转公司黄磊：新三板制度改革将以改善流动性为核心 九州新三板策略周报 九州新三板研究团队 王朗其 Email:wanglq@jzsec.com 林红垒 Email:linhonglei@jzsec.com 汪晓波 Email: wangxb@jzsec.com 徐曼 Email: xuman@jzsec.com 夏利 Email: xiali@jzsec.com 朱艺泓 Email: zhuyihong@jzsec.com 证券研究报告 2016年11月27日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 2 新三板做市与A股估值比较（PE市盈率） 做市转让成交额前10名 协议转让成交额前10名 20 35 36 42 35 39 36 40 36 60 64 103 80 122 116 90 112 56 104 86 新三板做市A股wind数据市盈率PE(TTM,扣非)算数平均法,剔除负值和大于500 证券研究报告 2016年11月27日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 3 九州精选 挂牌.做市.融资 九州精选策略： 1. 行业前景：聚焦在细分领域有较高增长前景的行业，如医疗、信息技术、军工、精密制造等。 2. 公司成长：在所处行业增长可期的前提下，从扩张潜力、市场占有率，核心领先技术等方向精选优质公司。 3. 市场地位：以品牌知名度、市场地位为另一坐标，挖掘行业中具有竞争优势的公司。 4. 列举展示所符合的创新层标准：标准一：近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元；近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%；标准二：近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股；标准三：最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。 做市首日：2016.11.22 主营业务：长江文化主营业务略投资商、内容供应商、跨媒体运营商于一体,以“文娱梦工厂、影像新势力”为定位,立足中国传媒本土,面向世界传媒产业,走跨地域、跨领域、跨国界的产业集群发展模式。旗下拥有众多传媒名流、制作精英、人气主持等,经营涉及节目制作、大型活动、频道运营、影视制作、新媒体运营、海外渠道拓展等多个领域。2015年和2014年， 公司主营业务收入分别为4.23亿元和2.74亿元，占当期营业收入的100%。 行业成长性： 移动互联网的浪潮已不可阻挡，各个媒介单打独斗的时代已经结束，电视台内部、电视台之间、电视与网络和线下实体店，以及高校、制作机构等，应该逐步走向融合。电视媒体在资本运作方面必然会像纸质媒体一样向集团化运营方向发展，未来必然会出现千亿级甚至万亿级的电视媒体集团。 证券研究报告 2016年11月27日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 4 2014 年，广播电视产业实现稳步增长，增幅持续放缓，但仍高于 GDP 增幅。2014 年全国广播电视行业总收入达到 4,226.27 亿元，比 2013 年的 3,734.88亿元增加 491.39 亿元，同比增长 13.16%。 公司成长性： 在广告服务中，与国际 4A 公司客户及优质的直接客户建立长期战略合作的门槛较高。大型客户特别是世界 500 强及国内著名公司，选择广告代理商的条件苛刻，要求广告代理商有健全的服务网点，高效的运作系统，丰富的行业经验，成功的实战案例，良好的品牌声誉，高水平的服务团队以及系统的服务支持。 在广告服务中，与国际 4A 公司客户及优质的直接客户建立长期战略合作的门槛较高。大型客户特别是世界 500 强及国内著名公司，选择广告代理商的条件苛刻，要求广告代理商有健全的服务网点，高效的运作系统，丰富的行业经验，成功的实战案例，良好的品牌声誉，高水平的服务团队以及系统的服务支持。 综合型广告公司要实现精准全案服务，必须使其品牌定位、创意策划、媒介策略有科学的量化分析作为支撑。而科学的量化分析建立在庞大的、及时更新的市场数据库、媒介数据库基础之上。为此，广告公司每年须投入大量资金用于各类广告策划、媒介投放数据资料的购买或更新。此外，在媒介代理业务中，媒介通常要求定期集中结算或提前支付采购款，而广告主一般是在媒介投放后，确认了播放证明后才支付全部媒介投放费用。因而，广告公司通常需要保持较大金额的流动资金，用以集中结算支付或垫付媒介采购款，以及数据的购买、更新。 市场地位：公司是湖北台文化传媒领域统一的产业整合平台和资本运作平台，属于区域龙头企业。 挂牌日：2016.11.25 主营业务：传智播客主营业务为高素质软件开发人才的培养传智播客致力于为企业优选一流的人才的培训理念,以“学员自学入门教程,通过基础考核后进行强化培训”为招生原则,以“针对企业需求,重视 证券研究报告 2016年11月27日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 5 基础理论建设,强化高端应用技能”为教学目标,以“高薪保证强大的资深教育团队”为教学后盾,彻底解决所有培训学员的后顾之忧,并解决用人企业难以招聘到合格人才的困扰。 2015年和2014年 ，公司主营业务收入分别为1.97亿元和7.12元，占当期营业收入的100%。 行业成长性： 我国 IT 产业经过多年的培育，已进入快速成长期，产业规模迅速扩大，技术水平快速提高，骨干企业不断成长，产业体系初步建立。根据工业和信息化部发布的《2015 年软件业经济运行情况》，近年来我国软件产业一直保持增长态势，年均增长率达 20%以上；软件产业收入占国内生产总值的比重逐步上升，2008 年占比为 2.41%，2015 年占比上升至 6.39%。 元大证券（香港）2016 年 3 月 2 日发布的《投资中国系列报告》指出，2015年我国职业培训市场（包含 IT 培训、语言培训、财会培训等）总体规模约为 1,500亿，约占全国教育培训市场的 15.3%，年增长率约 15%，未来受益于职业教育改革步伐加快和产业转型升级对人才专业能力要求上升的压力，至 2020 年职业培训市场规模有望达到 4,000 亿。 根据中国产业调研网《中国民办教育行业现状研究分析及市场前景预测报告（2015 年）》公布的数据，“十二五”期间，中国民办教育的市场潜力获得充分发挥，中国民办教育市场规模将保持稳定增长。到“十二五”末，民办教育市场规模达到 6,400 亿元，到 2018 年，全国民办教育市场规模将超过 1 万亿元，2020年将达到 1.28 万亿元。 公司成长性： 公司自成立以来即从事 IT 职业培训的相关服务，专注中高端人才培训，累计为 10 万余名学员提供一流的培训服务，在行业内逐渐树立了良好的品牌形象与口碑，逐渐成为国内知名的培训机构。 公司是工业和信息化部认证的国家信息技术紧缺人才培养（NITE）工程软件应用与开发方向资源合作伙伴；公司获得中国信息技术服务产业联盟授予的 2015 年度中国 IT 人才培养示范机构奖；公司编著的《Java 基础入门》获得中国大学出版社协会授予的第四届中国大学出版社图书奖优秀畅销书二等奖。 市场地位：经过10年的专业积淀,传智播客一直专注培养Android、iOS、Java、C/C++、PHP、UI设计、游戏开发、大数据、网络营销、前端与移动开发等泛IT领域的应用工程师,并向社会输送了数10万泛IT行业的高级人才,其中90%以上的学员都在北、上、广、深等一线城市高薪就业。这也使得传智播客稳居国内IT培训的领先地位。 证券研究报告 2016年11月27日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 6 挂牌日：2016.11.22 主营业务：威星电子主营业务行业用户提供智能化系统工程及服务。公司致力于成为行业智能化的引导者,通过在视频处理、自动控制、计算机技术、系统集成等方面不断地探索创新,在行业智能化领域形成了自己的核心技术,并积累了丰富的项目经验。2015年和2014年，公司主营业务收入分别为1.58亿元和1.10亿元，占当期营业收入比100%。 行业成长性： 信息系统集成服务是软件和信息技术服务业的一个重要组成部分，起步于上世纪 70 年代，快速发展于上世纪末本世纪初。随着信息技术产业的高速发展，信息系统集成服务业呈现了高成长性、高技术投入、高附加值等特征。在全球范围内，目前发达国家占据全球系统集成市场近八成的市场份额，发展中国家需求日益突出，国际间技术交流与合作不断增加。我国信息系统集成服务业尽管起步较晚，但得益于政府扶持及经济增长，经过十余年发展，我国已成为亚洲及太平洋地区规模最大的信息系统集成市场。 信息系统集成技术伴随着 IT 行业的大势而发展，从最初的以硬件为主导，再到软硬件结合，再到如今软件服务化、服务产品化，行业正处于产品服务转型期。随着我国经济仍保持较快速度发展，信息系统集成服务市场广阔，行业处于上升期，预计 2019 年国内系统集成市场能达到 3,085 亿元。 公司成长性： 公司坚持以技术创新带动企业发展，始终注重自主研发水平的提高。截至2016 年 6 月 30 日，公司研发人员占公司总人数 42.86%，报告期内，公司研发投入占管理费用比例均超过 50.00%，研发投入占营业收入比重逐渐提高。通过长期的技术积淀和持续的研发投入，具备了较强的技术实力，使得公司能够取得较好的业绩，并不断开拓高端客户、大型重点项目，在市场竞争中处于 证券研究报告 2016年11月27日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 7 有利地位。公司积极申请软件著作权，及时保护研发成果，目前已取得软件著作权 24 项。 公司2015年承接了28个智能化项目，其中500.00万以上的项目10个，2014年公司承接了31个智能化项目，其中500.00万以上的项目8个。项目人员通过承做大量项目、为行业用户提供智能化工程及服务，积累了丰富的项目经验，并掌握了较高的技术水平，为公司参与招投标工作提供了技术支持。 市场地位：公司拥有建筑智能化系统设计专项甲级、电子与智能化工程专业承包壹级等多项工程资质，拥有软件著作权多达 24 项，已在业内拥有一定知名度，连续三年名列全国智能建筑行业 80 强，并于 2011 年荣获“浙江省优秀安装质量奖”、2014 年荣获“浙江省优秀建筑装饰工程奖”。现已发展成为国内具有较强竞争能力的行业智能化综合方案提供商之一。 董事会预案日：2016.11.24 主营业务：天阳科技主营业务向以银行为主的金融机构提供 IT 解决方案、咨询、专业测试和运维服务。2015和2014年，公司主营业务收入分别为2.93亿元和2.23亿元，占当期营业收入比为100%。 行业成长性： 近年来，我国银行 IT 解决方案市场保持了较快的发展。2014 年，中国银行业 IT 解决方案市场的整体规模为 182.4 亿元人民币，比 2013 年增长 23.0%。在未来发展趋势方面，IDC 预测该市场 2014-2018 年的复合增长率将达到 23.14%，到