证券研究报告 2016年12月25日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 1 市场动态 本周新增家数 新三板公司分布 全国股转公司：“万家时代”将加快改革 投资者 适当性要求拟调整 九州新三板策略周报 九州新三板研究团队 林红垒 Email:linhonglei@jzsec.com 汪晓波 Email: wangxb@jzsec.com 徐曼 Email: xuman@jzsec.com 夏利 Email: xiali@jzsec.com 王力 Email: wangli@jzsec.com 朱艺泓 Email: zhuyihong@jzsec.com 孙东岳 Email: sundongyue@jzsec.com 王俊 Email: wangjun@jzsec.com 孙霖 Email: sunlin@jzsec.com 证券研究报告 2016年12月25日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 2 新三板做市与A股估值比较（PE市盈率） 做市转让成交额前10名 协议转让成交额前10名 证券研究报告 2016年12月25日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 3 九州精选 挂牌.做市.融资 九州精选策略： 1. 行业前景：聚焦在细分领域有较高增长前景的行业，如医疗、信息技术、军工、精密制造等。 2. 公司成长：在所处行业增长可期的前提下，从扩张潜力、市场占有率，核心领先技术等方向精选优质公司。 3. 市场地位：以品牌知名度、市场地位为另一坐标，挖掘行业中具有竞争优势的公司。 4. 列举展示所符合的创新层标准：标准一：近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元；近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%；标准二：近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股；标准三：最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。 挂牌、做市首日：2016.12.20 主营业务：公司主营业务为提供基层数字化实验室、村医健康一体机、院前急诊救治、军民用快速检验和食品安全等整体解决方案及相关的临床检验系列仪器产品、试剂耗材及相关服务。公司主要产品有基层数字化实验室、村医健康一体机、院前急诊救治整体解决方案、快速检验、军队数字化野战救护所（医院）整体解决方案及相关配套保障服务、基层食品安全检测监控网络、餐饮系统食品质量安全监测网络、超市食品质量安全监测网络整体解决方案。2016年1-4月、2015年和2014年，公司主营业务收入分别为1.62亿元、4.95亿元和4.33亿元，占当期营业收入比均为100%。 行业成长性： 在新医改实施、政府投入增加、内生需求释放等因素共同驱动下，我国医药行业过去几年一直维持在15%以上的高速增长。2014年，我国医药行业实现工业总产值23,880亿元，较2006年增长了4.76倍。 证券研究报告 2016年12月25日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 4 据McEvoy & Farmer和Kalorama Information等国外研究机构的报告，我国2009年体外诊断行业的市场规模约为108亿元（包括体外诊断试剂及仪器），2012年增长到190亿元左右，年复合增长率为20.70%。未来几年，我国体外诊断市场规模将保持15%—20%的增速，远超全球体外诊断市场5%—6%的增速。 目前，我国人均医疗器械和医药消费比例为1:3，远低于发达国家1:1的水平。中国体外诊断市场份额仅为全球的5%，体外诊断产品人均年使用量仅为3美元，而发达国家人均年使用量达到25—30美元。 公司成长性： 公司根据行业的发展趋势及客户需求，将产品、服务通过互联网、大数据等信息化技术进行有效整合，并与相关高校及科研机构开展紧密的产学研合作，研制设计满足客户需求且具有领先技术的定制化整体解决方案或产品。 公司建立了一支具备积极开拓能力和丰富经验的营销队伍，在此基础上逐步建立了广泛而独立的销售网络。截至2016年4月底，公司已与160家经销商建立了合作关系。同时，通过新闻媒体宣传、专业学术会议交流、专业学术机构评价、向相关监督管理机构汇报和推荐，并通过成功项目案例的模范效应，积极推广公司整体解决方案。 公司目前已形成了一支专业配置完备、年龄结构合理、工作经验丰富、创新意识较强的优秀团队。公司董事长、总裁姚世平先生有着近30年健康服务领域从业经验，现为全国专业标准化技术委员会委员；江西医学院兼职教授；中国医学装备协会理事会副理事、中国医学装备协会临床检验装备技术专业委员会副主任委员、中国医学装备协会现场快速检测（POCT）装备技术专业委员会副主任委员；中国农村卫生协会常务理事。公司技术总监姚洪涛先生具有十多年的从业经验，主持并指导公司多项整体解决方案的设计和研发。 市场地位：近年来公司专注于基层数字化实验室、村医健康一体机、军民用快速检验和食品安全等整体解决方案，在激烈的行业竞争中快速跨越式发展，目前已成长为业内知名整体解决方案提供商，业务范围横跨医疗卫生、军队卫勤、食品安全等多个领域，在行业内具有一定的知名度和美誉度。 证券研究报告 2016年12月25日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 5 做市首日：2016.12.20 主营业务：公司主营业务为风力发电的项目开发、建设及运营。公司的主要产品为所发电力。2015年、2014年和2013年，公司主营业务收入分别为15,241.46万元、5,608.71万元和5,059.66万元，占当期营业收入分别为99.99%、100.00%和100.00%。 行业成长性： 2003年以前，我国风电场装机容量缓慢增长。2003年起，国家发改委启动首期风电特许权项目招标，风电场建设进入规模化及国产化阶段，装机容量开始不断增长。近年来风电行业相关规划、政策、规范性文件等陆续出台，助推我国风电快速发展。 据全球风能理事会的统计，2001年至2013年全球风电累计装机容量的年复合增长率为24.08%，而同期我国风电累计装机容量的年复合增长率为57.12%，增长率位居全球第一；2013年，我国新增风电装机容量16,100MW，占当年全球新增装机容量的45.4%，位居全球第一。2011年至2013年累计装机容量增长率分别为40.24%、20.07%、21.37%。2014年我国(除台湾地区外)新增安装风电机组13121 台，新增装机容量23196MW，同比增长44.2%；累计安装风电机组76241台，累计装机容量114609MW，同比增长25.4%。 彭博新能源财经2015年6月23日发布了年度新能源展望报告。据该报告预测，到2040年，中国接近三分之二的装机容量将来自可再生能源。而在新增的26.03亿千瓦电力装机容量中有70%是光伏和岸上风电。中国会继续保持全球最大新增装机市场的地位，在2020至2040期间，每年陆上与海上总新增装机将会达到约30吉瓦左右，这将占全球新增风电装机的约43%。 公司成长性： 公司立足于风力发电行业，公司凭借长期从事风电行业所积累的风电场建设与运营维护经验，持续稳定地运转风机及相关输配电设备，将风能转化为电能，再将电能销售给客户。公司面向的客户全部为两大电网公司的分子公司（包括国网内蒙古东部电力有限公司和广东电网公司珠海供电局）。公司生产的电力采用直销方式，公司（或控股子公司）与电网客户签署购售电协议，将风电场所发电量并入指定的并网点，实现电量交割，根据按照国家能源价格主管部门确定的区域电价，结算售电收入。公司售电收 证券研究报告 2016年12月25日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 6 入扣减成本费用后获取利润。公司商业模式的重点在于不断收购、新建或扩建、高效运营风电场，获得增长。 公司自成立以来一直专注于风力发电的项目开发、建设及运营，公司所有的经营性资产和收入都与风力发电相关。公司具有丰富的风机与风电场运营经验，运管单机功率从750kW到1.5MW多种规格风机，运营纯进口风机、合资企业产风机及全国产风机等多种来源风机，运营陆上、岛屿等多类型风电场，并拥有一支经验丰富的团队。这就为公司开拓新的风电项目奠定了基础。 市场地位：公司及控股子公司东电茂霖是国内较早开展风电场运营的企业之一。公司制定了常规巡检和故障处理、常规维护检修（包括日常维护与定期维护）等制度。公司运营团队拥有丰富的运维经验：运营维护的风机种类较多，从0.6MW到1.5MW、从进口风机到国产风机都有涉及；公司运营风场类型既有陆上风场，也有海边岛屿风场。 挂牌日：2016.12.19 主营业务：公司主营业务是通用汽油机配件和舷外机配件的研发、生产及销售。公司的主要产品包括通用汽油机配件、舷外机配件。2016年1-4月、2015年和2014年，公司主营业务收入分别为7,389.50万元、19,731.90万元和20,592.35万元，占当期营业收入比分别为98.28%、97.03%和98.05%。 行业成长性： 受益于通用动力机械产品行业的全球转移，我国通用动力机械产品的出口发展迅速，产销规模已超过传统生产大国——日本，成为世界第一。2000年之前，中国小型通用汽油机产品主要有植保机械、油锯、水泵等品种，每年产量在50万台上下波动。2000年以后，随着国外通用小型汽油机产业向国内转移以及出口市场的拉动，中国通用小型汽油机产量已达2400万台，约占全球产量的40%，成为通用小型汽油机第一大生产国。随着国际市场的增长和产业转移的加快，我国通用动力机械产品出口前景广阔。 随着我国国民经济的不断发展和人们生活品质的不断提高，通用动力机械产品将逐渐成为必备的生活、生产工具，特别在发电机组、农业机械、园林机械、小型工程机械等领域，未来增长空间巨大。截至2016年6月，我国完成内燃机销量425.56万台，环比增长3.68%，同比下降10.86%，累计完成2610.10万台，同比累计 证券研究报告 2016年12月25日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 7 下降10.23%；功率方面，2016年6月完成18432.37万千瓦，环比增长1.06%，同比增长9.16%，累计完成功率113484.25万千瓦，同比累计增长5.37%；本月销量较5月有3.68%的增长，其中乘用车用、发电机组用、园林机械用、摩托车用环比增长。累计销量同比降幅持续扩大，柴油机销量持续低位徘徊；汽油机总体小幅下降。 公司成长性： 公司自成立以来一直致力于点火器、充电线圈、飞轮等通机配件的研发、生产与销售。目前，公司已掌握通机配件较为高效的生产技术，并已通过ISO9001:2008质量管理体系认证，产品质量得到国内外客户的认可，公司已与国内外通机行业部分诸如Briggs & Stratton、隆鑫通用动力股份有限公司等重要客户建立了长期合作关系。 公司具备点火器、充电线圈、飞轮等通机配件规模化生产能力，目前，公司具备年生产点火器900万只、飞轮600万只的生产能力，公司可以根据市场需求及订单情况组织生产，充分保证生产需要，另一方面，公司规模化的生产亦可取得规模化的经济效益。 公司坚持以技术创新为主发展业务，不断加大技术创新的投入，不断改善产品品质。公司自成立以来一直重视研发及技术创新，公司拥有独立研发团队，集聚了一批具备丰富经验的通用汽油机配件研发技术人员，能独立完成各项通用汽油机