睿智投资| 互联网 - AI 和利润率扩张仍为关键投资主题

美国互联网与软件行业季度回顾与展望

1. 营收增长表现

• 广告与云服务：在1Q24期间，广告和云服务的收入增长呈现出加速趋势，而SaaS收入增长则出现轻微下滑。
• 利润率扩张：软件互联网公司的利润率在1Q进一步扩张，这一趋势预计将在2Q24持续，尽管下半年可能面临更高的利润率基数。

2. AI与股票表现

• AI相关投资主题：AI相关变现与利润率扩张成为互联网及软件公司的关键投资焦点，行业股票表现预计将对未来的降息反应积极。
• 推荐股票：微软（MSFT US）、亚马逊（AMZN US）和服务Now（NOW US）因其在AI领域的优势、利润率扩张潜力及业务稳健性被推荐。

3. SaaS行业挑战

• 客户IT预算紧缩：在客户持续缩减IT预算的背景下，美国SaaS行业增长放缓。1季度Salesforce和ServiceNow的合同收入和支付（cRPO）同比增速放缓。
• AI影响评估：短期内，生成式AI对收入贡献有限，企业需更多时间应对预算紧缩并推动收入增长加速。

4. 云收入增长

• 云支出优化与AI云服务：随着企业完成云支出优化，以及AI云收入贡献增加，超大规模企业的云收入增长在1Q24加速至24%，利润率亦有扩张迹象。
• 资本投资增加：鉴于AI需求的供不应求，微软、谷歌和亚马逊等企业计划继续增加资本投资以满足需求。

5. 广告行业展望

• 1H24复苏：1H24美国广告平台在低基数上快速复苏，1Q24总收入同比增长18%。
• 2H24放缓预测：预计自2H24起，广告平台收入将逐渐放缓，主要受高基数和生成式AI收益有限的影响。

6. 生成式AI变现

• 早期阶段进展：生成式AI的变现仍处于起步阶段，但在AI云基础设施、现有产品订阅升级和人机交互创新等方面取得进展。
• 长期增长潜力：尽管当前处于早期，但生成式AI有望推动未来收入和盈利的共同增长。

结论

美国互联网和软件行业在1Q24展现出了喜忧参半的增长态势，特别关注于广告和云服务的加速增长，以及AI技术在变现和利润率扩张中的角色。同时，面对客户IT预算紧缩的挑战，SaaS行业增长放缓，而超大规模企业在云服务领域展现出强劲的增长动力。广告行业的复苏在1H24达到顶峰，但预计2H24将面临放缓。生成式AI作为新兴技术，虽仍处于起步阶段，但其在不同业务领域的应用显示出增长潜力。整体而言，AI相关股票和业务策略受到市场高度关注。