FOF研究半年度报告：私募策略：机会大于风险，配置重于择时

风险中性定价原理（risk-neutralvaluation）[Table_Title]私募策略： 机会大于风险，配置重于择时 2024年06月27日 2024上半年债券类资产表现靠前，录得正收益；其次是期货与衍生品，微幅盈利；而股票类资产表现最为弱势。股票策略下，主观多头优于量化多头，市场中性策略微亏。期货与衍生品策略下，主观CTA优于量化CTA。债券策略下，除转债交易策略有一定亏损，其他债券策略均盈利。 联系人陈晓菲从业资格号：F03107718Tel：8621-63325888-2016Email：xiaofei.chen@orientfutures.com ★股票市场以及策略表现 股票市场呈现先抑后扬的震荡修复节奏，大盘风格占优。策略表现而言，主观多头策略下价值成长风格表现靠前；指增方面，300指增绝对收益领先，1000指增超额领先；量化选股收益弱于主观多头。股指对冲成本相对稳定，基差波动加剧，市场中性策略收益降低。 ★商品市场以及策略表现 商品市场呈现震荡向上的态势，市场的波动率与活跃度相较去年有一定提升。量化CTA下，日内策略表现靠前，其次是短周期和长周期和中周期，复合策略>趋势策略>截面策略>基本面策略。主观CTA，多板块配置的管理人表现靠前。 ★策略配置建议 预计股票市场持续震荡修复态势，分化将成为常态化，不确定性仍存，对股票策略持中性偏多态度，主观多头策略或表现优于量化多头。建议均衡配置各风格指增，降低市场中性收益预期，主观多头关注偏大盘、红利、出海企业机会。 海内外需求或有所支撑，商品市场预计震荡向上，对CTA策略持中性偏多态度，短期表现或仍受到一定磨损，长期而言相对乐观，主观CTA策略或表现优于量化CTA。量化CTA中短周期策略更适应市场，截面策略和基本面建议关注。 ★风险提示 宏观经济衰退、地缘政治风险以及策略自身的风险。 目录 1.各策略2024上半年表现回顾...............................................................................................................................................52.股票策略.................................................................................................................................................................................52.1.市场情况与策略环境..........................................................................................................................................................52.2.主观多头策略......................................................................................................................................................................92.3.量化多头策略....................................................................................................................................................................112.4.股票多空策略....................................................................................................................................................................142.5.市场中性策略....................................................................................................................................................................152.6.股票策略展望....................................................................................................................................................................163.CTA策略...............................................................................................................................................................................173.1.市场情况与策略环境........................................................................................................................................................173.2.主观CTA策略..................................................................................................................................................................203.3.量化CTA策略..................................................................................................................................................................213.4.CTA策略展望....................................................................................................................................................................254.其他策略...............................................................................................................................................................................265.风险提示...............................................................................................................................................................................27 图表目录 图表1：今年各策略表现.........................................................................................................................................................5图表2：主要指数今年涨跌.....................................................................................................................................................6图表3：主要指数今年走势.....................................................................................................................................................6图表4：两市成交量及换手率.................................................................................................................................................6图表5：申万一级行业今年涨跌.............................................................................................................................................7图表6：申万一级行业轮动.....................................................................................................................................................7图表7：主要指数时序波动率.................................................................................................................................................7图表8：主要指数截面波动率.................................................................................................................................................7图表9：个股分化程度（5日平均）......................................................................................................................................8图表10：跑赢中证500的股票数量占比................................................................................................