黄金2024年度中期报告：金价冲高回落后趋于震荡

黄金 贵金属 金价冲高回落后趋于震荡 摘要 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2024年6月21日 ◼3月初黄金的避险属性凸显，一举突破3年高位。随后金价开启了“狂飙”模式，纽约金在2个月内由2100美元一线拉涨至2450美元一线；对应沪金由480一线拉涨至580一线。4月下旬金价高位回落后表现乏力，在白银大幅上行的背景下，金价也随之上行，但并未突破4月高点，5月下旬再度回落。纽约金处于2300-2450美元震荡，对应沪金处于540-580元震荡。 ◼技术上可关注纽约金2300美元一线支撑，对应沪金540元一线支撑。这是美联储降息预期下降计价比较充分以及黄金多头了结意愿比较充分后得到的价格。上方需要关注2450美元一线压力，对应沪金580元一线压力，这是二季度多头资金积极交易的价格。在没有消息面刺激的情况下，可参考纽约金2300-2450美元区间操作，对应沪金为540-580元。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼中长线角度看，美联储降息周期临近，全球地缘政治频发以及各国去美元化，这些因素都将持续推升金价，中长线投资者可保持逢低做多思路，上方关注580元一线的突破行情。下半年我们预期美联储降息预期会向上修正，即市场再度交易降息周期临近。逻辑有以下三点：一是目前降息预期已经下降至较低位置，市场预期是9月首次降息，年内降息共计25-50个基点；二是随着大宗商品的冲高回落，整体通胀预期也将改善，进而令美联储转鸽；三是长期维持高利率不利于美国经济，即便不降息，高利率环境下的潜在风险也将利好金价。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1价格走势....................................................................41.1行情回顾...............................................................41.2聚宝盆回顾.............................................................51.3行情预判...............................................................62美国经济数据................................................................72.1通胀改善缓慢...........................................................72.2就业逐步降温...........................................................82.3美强欧弱经济格局.......................................................93指标分析...................................................................104金银比值...................................................................135结论.......................................................................15 图表目录 图1“聚宝盆”回顾.........................................................................................................................................................5图2黄金行情节奏.......................................................................................................................................................6图3纽约金连续走势..................................................................................................................................................7图4美国CPI同比.......................................................................................................................................................7图5房价与住房CPI的关系.....................................................................................................................................8图6美国非农就业新增人数（万人）..................................................................................................................8图7美国就业率及失业率.........................................................................................................................................9图8美国非农就业薪资增速....................................................................................................................................9图9欧美制造业PMI对比........................................................................................................................................9图10十年美债实际收益率与黄金走势..............................................................................................................10图11美元指数与黄金走势.....................................................................................................................................10图12美股与黄金走势..............................................................................................................................................11图13 VIX与黄金走势...............................................................................................................................................11图14十年期与二年期美债利差...........................................................................................................................11图15 CFTC周度持仓报告.......................................................................................................................................12图16黄金需求结构..................................................................................................................................................12图17 CFTC周度持仓报告.......................................................................................................................................13图18金银比价............................................................................................................................................................14图19近半个世纪金银比价走势...........................................................................................................................14 1价格走势 1.1行情回顾 经过1月和2月的降息预期下修，2月底市场押注美联储最早降息将在6月，当时美元指数位于104一线，纽约金位于2050一线。3月1日纽约社区银行暴雷叠加美国ISM制造业PMI大幅不及预期，金价开始明显上行。随后数个交易日，纽约社区银行事件发酵，2023年3月银行业危机再度上演，纽约金一举突破3年以来的高点和2100美元，一度拉升至2200美元，3月1日起连续6个交易日涨幅超7%。3月12日公布的2月通胀改善不及市场预期，市场降息预期小幅下降，金价开始高位回落至2150上方震荡整理。 4月上旬金价持续上行，纽约金一度逼近2450美元一线，沪金一度触及588元。3月中旬以来，美元指数及美债收益率也呈现明显上行趋势，这主要是由于美国通胀数据连续3个月改善不及预期甚至超预期反弹，美联储降息预期持续降温导致的。根据FedWatch tool数据显示，市场对美联储降息的预期已由6月首次降息推迟至9月首次降息，2024年内降息幅度也由此前的3次累计75个基点下降至1至2次累计25个基点或75个基点。然而金价并未随着美元指数及美债收益率的上行而