嵘泰股份（605133.SH）公司动态研究报告
概要：
- 时间：2024年06月26日
- 报告主题：一季度盈利能力改善，海外业务发展提速
- 分析师：林子健、谢孟津
- 核心观点：公司一季度业绩显著提升，海外业务成为新增长点。
关键数据与分析：
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业绩增长：
- 营收：2024年第一季度，公司实现营业收入5.1亿元，同比增长16.78%。
- 净利润：归母净利润为4239.18万元，同比增长18.8%；扣非净利润为3562.77万元，同比增长16.5%。
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成本与费用：
- 期间费用率：整体期间费用率为15.12%，较去年同期上升1.53个百分点。
- 费用构成：销售、管理、研发、财务费用率分别变化为1.60%、8.53%、4.72%、0.27%，其中管理、研发费用率有显著提升。
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盈利能力：
- 毛利率：21.22%，相比去年下滑1.2个百分点。
- 净利率：8.0%，相比去年下降0.5个百分点。
- 墨西哥工厂汇兑压力缓解：随着汇兑问题得到解决，盈利能力正逐步恢复。
未来发展展望：
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再融资定增：启动新能源汽车零部件智能制造项目，计划购置3000T至9000T的先进中大型精益压铸设备，以支持公司海外布局的持续增长。
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海外工厂进展：
- 扬州工厂：增加压铸设备投入，计划购入中大型精益压铸单元。
- 泰国工厂：正式投入4亿元建设，增强与全球知名供应商和主机厂的合作粘性。
- 墨西哥工厂：产能爬坡和汇兑影响导致2023年业绩表现不佳，但已投入运营的二厂和莱昂二期项目预计将在未来加速业绩释放。
财务预测与估值：
- 收入预测：预计2024-2026年的收入分别为28.3亿、38.2亿、46.6亿元。
- 盈利预测：2024-2026年的EPS分别为1.20元、1.77元、2.37元。
- 估值：当前股价对应PE分别为15.5倍、10.6倍、7.9倍。
- 评级：“买入”，考虑到新能源业务快速增长和墨西哥市场的潜力，预计能带来显著的业绩增量。
风险提示：
- 下游行业景气度低于预期。
- 新能源汽车销量未达预期。
- 产能扩张进度低于预期。
- 新项目开发进度低于预期。
- 增资进展不及预期。
结论：嵘泰股份一季度业绩表现出色，盈利能力改善，海外业务成为新的增长动力。公司通过再融资和海外工厂扩建，为未来的持续增长奠定了基础。基于此，给出“买入”评级，看好其未来发展潜力。
