饲料周报：短期现货压力较大 豆粕长期仍看涨

短 期现 货 压 力 较 大豆 粕长 期仍看 涨20240623 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆美豆方面，未来一周伊利诺伊等地的降雨稍显改善，会有些零星降雨，但这些降雨也比较一般，第二周雨势仍然一般，没什么强降雨；明尼苏达州这一带的雨势维持良好形势，有利于这些区域的作物生长。如果实际降雨如此，预计到6月下旬玉米带各州的大豆生长优良率会略有下滑。关注6月底的种植面积终值报告以及季末库存报告。 ◆南美方面，巴西大豆基本定产，后期暂无可炒作的题材。 ◆国内方面，6-8月进口大豆到港压力较大，油厂豆粕持续累库，下游情绪仍较为悲观，豆菜粕基差较弱。 ◆总的来说，7-8月即将进入美豆产区天气炒作的高峰期，一旦出现持续性干旱天气，豆粕或易涨难跌。 策略观点与展望 ◆单边：操作上建议豆粕09多单继续持有，支撑位参考3300；期权方面，可持有豆粕看涨期权的买单。 ◆套利：豆菜粕价差套利暂观望，豆粕月间价差暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是美豆产区天气情况。第二看进口大豆到港的情况。第三看国内豆粕的需求情况。总体来看，豆菜粕长期易涨难跌。 产业链结构 产业链结构 期现市场 饲料期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周豆粕期货窄幅震荡偏弱，主要原因是油厂豆粕胀库以及近期进口大豆到港压力较大。USDA6月报告：USDA报告下调了美豆23/24年度的压榨从23亿蒲式耳到22.9亿，期末库存相应提高；同时下调巴西今年的大豆产量100万吨，从1.54到1.53亿吨，阿根廷的产量则维持不变。总的来说，报告符合预期，影响中性偏空。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆菜粕价差震荡偏强，目前价差处于历史较高位置，建议暂时观望。 豆粕月间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆粕9-1价差大幅回落，建议暂观望。 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 美豆销售数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，6月6日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增37.71万吨，较之前一周增加99%，较前四周均值增加42%，市场此前预估为净增15.0万吨至净增55.0万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增0.30万吨，市场此前预估为净增0万吨至净增20.0万吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美豆压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周（6月10日-6月14日）美国大豆压榨利润较6月7日当周上涨15.7%，较去年同期下跌1.56%。截至2024年6月14日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.24美元，一周前为1.94美元/蒲式耳，去年同期为2.28美元/蒲式耳。 中国大豆进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海关总署：中国5月大豆进口1022.2万吨，去年同期为1161.1万吨，同比减少12%。1-5月大豆累计进口3736.9万吨，去年同期3951.3万吨，同比下降5.4%。 中国菜籽进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内大豆&菜籽压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 生猪价格&养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内大豆&豆粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至6月14日，当周全国港口大豆库存为552.19万吨，较上周增加62.78万吨，增幅12.83%，同比去年增加75.17万吨，增幅15.76%；国内油厂豆粕库存为99.49万吨，较上周增加10.54万吨，增幅11.85%，同比去年增加38.54万吨，增幅63.23%。 国内饲料厂豆粕物理库存天数 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2024年6月14日（第24周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.28天，较6月7日增加0.12天，增幅1.59%，较去年同期增加6.96%。 国内菜籽&菜粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至6月14日，沿海地区主要油厂菜籽库存40.5万吨，环比上周减少0.70万吨；菜粕库存3.9万吨，环比上周减少0.13万吨；未执行合同为16.7万吨，环比上周增加0.20万吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。