国元期货饲料养殖周报 题目 [多重压力豆粕玉米高位回调，需求回暖蛋价猪价迎来短期曙光] 国元期货研究咨询部 农产品分析师：姜振飞 总结： 巴西大部分地区种植基本完成，在上周雨水较充沛的情况下，巴西生长持续改善，阿根廷大豆种植进度基本持平甚至超过往年的平均进度，各机构虽小幅下调巴西及阿根廷大豆产量，但南美大豆产量仍创下纪录；因中国进口热度降低，美豆出口环比大幅减少，非商业基金多单大幅减少，无论现货市场还是资金端，推涨热情降低，短期美豆或将继续回落。但美豆在巴西的倒流以及巴西农户及阿根廷农户的惜售情绪支撑南美大豆以及美豆高位，限制下跌幅度。 现货价格回落，下游采购意愿增强，市场现货成交回暖。11月国内进口大豆远大于同期，因压榨利润缩窄，下游曾小幅回暖但并没有较大改观，油厂国内开机率下滑，油厂大豆库存再度增加，而豆粕库存轻度缓解，但部分油厂胀库现象仍然存在，库存压力施压近月合约，美豆高位回调，而人民币的持续升值，减轻进口压力，短期偏弱震荡，但幅度小于美豆。 要点：巴西、阿根廷大豆种植进度改善，但南美干旱仍未缓解，美豆出口环比减少，资金热度减缓，高位回调。四季度大豆进口远高同期，国内大豆豆粕库存压力仍较大，短期随美豆高位回调。 内容要点： 1、12月3日布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周报显示，本周的大量降雨改善了中部和北部大部分农业地区的供水。NEA地区、圣达菲中北部、科尔多瓦省和恩特雷里奥斯中东部地区的累积降雨量最大。截止12月2日全国播种进度占本销售年度预计1720万公顷的48.2%，较往年滞后1%.在布宜诺斯艾利斯的北部、南部和北部潘帕斯草原西部地区，只有不到300万公顷的土地有待种植。目前，位于南部的最先播种的大豆正在用足够的水储备来生长分叶(V4)。而北部地区报告说，在播种低活力种子的地块上出现了不规则的紧急情况。最后，在农业区的南部，缺乏水分继续制约着大豆生长。此外，周一凌晨布宜诺斯艾利斯东南部的低温可能会影响开花。 2、据AgRural统计，巴西上周晚些时候的大豆种植率达到87%，而去年为79%。这意味着本周上涨了11%。本周巴西南部持续的阵雨有利于大豆的生长，但干旱给中部和北部的大豆带来压力。上周末中部和北部迎来降雨，本周降雨持续，缓解干旱压力。 3、截止到11月26日，美豆当周出口量为净增为40.69万吨，较前一周下降47%，当周出口装船量为249.26万吨，较前一周增加3%，2020/21年度出口量5234万吨，占年度出口目标5988万吨的的87.4%，销售进度远高于往年。2020年11月，巴西11月累积装出大豆167万吨，日均装运量较去年同期减少70%，预计11月正月装运170万吨。 4、2020年第49周（11月28日-12月4日）国内港口进口大豆实际到港147万吨，较上周217万吨大幅减少。2020年11月国内进口大豆958.6万吨，较 10月进口量为868.64万吨增加89.76万吨，增幅10.33%，较去年同期828万吨，增加130.58万吨，增幅15.77%。2020年1-11月共累计进口大豆9280.3万吨，较去年同期7897万吨增加1383万吨，同比增幅17.52%。2020年12月迄今到港93吨。预估12月到港量初步预估932.8万吨。 5、截至上周五，美湾大豆12月完税价3856元/吨，较上周同期3920跌64元/吨；巴西大豆11月完税价3495元/吨，较上周3879跌84元/吨。本周大豆盘面榨利继续缩窄，截止到本周五，美湾大豆12月船期盘面毛榨利59元/吨，上周同期为68远/吨，巴西大豆1月船期盘面榨利盈利125元/吨，上周同期为盈利148元/吨.扣除150元/吨加工费，盘面毛利持续亏损状态。 6、因部分油厂豆粕库存有压力加上环保要求，2020年49周大豆开机率继续下降，全国各地油厂压榨总量178.97万吨，较上周184.33万吨降幅2.9%，当周大豆压榨开机率为51.11%,较上周52.64减少1.53百分点。 7、国内沿海各地区地区进口大豆总库存量549.37万吨，较上周的519.29万吨增加35.08万吨，较去年同期332.06万吨增幅65.44%。国内沿海油厂豆粕库存量83.89万吨，较上周92.44万吨减少8.55万吨，降幅9.25%，较去年同期42.99增加98.36%。 8、2020 年49周据天下粮仓统计，国内各地豆粕周度总成交量62.9万吨，其中现货成交51.6万吨，基差成交11.3万吨。本周日均提货量继续减少至16.7万吨，较上周日均提货量减少2.6%。上周豆粕期现价格大幅回落，现货成交量回暖，但水产养殖逐步进入淡季，下游提货速度放缓，部分油厂胀库，导致下游采购谨慎 图表1： 巴西及阿根廷种植情况 数据来源：wind 天下粮仓、 国元期货 图表2：美豆及巴西大豆出口量 数据来源：wind 天下粮仓、 国元期货 图表3：国内大豆进口情况 图表 4：国内沿海大豆豆粕库存及压榨情况 数据来源：天下粮仓、 国元期货 图表5：国内豆粕成交及提货 数据来源：天下粮仓 国元期货 总结：雨雪天气过后，农民售粮道路顺畅，但中小型贸易商较强扩库囤粮意愿，导致市场一直呈现供不应求的局面。价格上涨农民惜售，深加工企业到货量再度缩减，深加工企业不断调价，上周现货价格持续上涨。10月进口玉米再创仅近年新高，此外大麦及高粱也较同期大幅增加，在进口利空情绪压制下，01合约盘面小幅回落调整，期现价差缩窄。进口玉米陆续到港，南方港口库存持续增加，因南方饲料企业玉米替代高位价格限制备货意愿，南北港贸易利润倒挂；中储粮收购进度暂缓，国家屡次表明市场玉米供应充足并再三警告市场投机热度较大，交易所提示玉米波动较大等一系列措施，表明高位价格风险较大。关注农民售粮节奏的变动引起现货价格风向的转变，以及国家是否出台实质性措施。 内容要点： 1、本周国内现货玉米价格指数2547元/吨，较上周五2502元/吨，涨45元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价2544-2670元/吨，各企业较上周五全要点：贸易商扩库囤粮持续现货上涨，中储粮收购进度暂缓，进口玉米到港，港口库存增加，贸易利润倒挂，国家持续发出维稳的态度，高位风险增加。短期高位回调，但现货价格坚挺限制下降幅度。 线上涨10-50元；东北地区深加工企业收购价主流区间2310-2540元/吨，各企业较上周五全线上涨30-110元/吨。辽宁锦州港新粮价格2580元/吨，较上周五上涨30元/吨，辽宁鲅鱼圈港20年新粮价格2580元/吨，较上周五上涨45元/吨，广东蛇口港二等陈粮报价2620元/吨，较上周五涨20元/吨。 2、截止到11月27日，东北产区玉米销售进度为23.55%,前一周销售进度为19.35%，去年同期为21%。 华北黄淮产区售粮进度为26.3%，前一周为22.76%，去年同期为23%。全国售粮进度为24.9%，前一周为21.4%，去年同期为23%，叫去年同期增加1.9哥百分点。随着玉米价格再度上涨，农民惜售情绪增加，环比进度有所回落，但雨雪过后，道路恢复通畅，叠加目前利润空间较大，售粮进度快于去年同期。 3、截止到11月27日，辽宁四港港口玉米总库存432.3万吨，周度环比增加4.12%，同比增加155%，四港的周度到货量为61.6万吨，周度环比增加10万吨，周度发货量为44.5万吨，较上周增加25万吨。广东港口玉米库存112.8万吨，周度环比增加11%，较同期增加16.7%，其中进口库存43.3万吨，内贸库存69.5万吨。截止到12月4日，南北港口贸易利润倒挂105元/吨，较上周同期扩大55元/吨。 4、2020年49周，据天下粮仓调查的119家深加工企业收购情况，玉米总收货量98.32万吨，较上周的103.975万吨减少5.655万吨，减幅5.44%，较去年同期132.8万吨减少34.51万吨，减幅25.98%。2020年49周119家深加工企业玉米库存总量（含拍卖粮）509万吨，较上周511万吨减少2万吨，减幅0.39%，较去年同期456.05万吨增幅11.68%。 5、截止2020年49周，据天下粮仓调查共82家淀粉企业玉米加工量75.76万吨，较上周75.851万吨减少0.085万吨，其中淀粉企业开机率71.6%，周度环比减少0.08百分点，较去年同期降3.67个百分点。据天下粮仓调查43家酒精企业行业开工率59.72%，较上周57.72%增加2百分点，较去年回落15.65个百分点。 6、全国玉米淀粉加工利润为34.91元/吨，较前一周57元/吨小幅回落，其中华北及山东加工利润小幅回落，东北三省小幅震荡，仍在亏损边缘。本周吉林、黑龙江及河北地区酒精企业加工利润高位回落，但仍客观 7、2020年10月国内进口玉米114万吨，环比增加5.6%，同比增加1152%，其中从美国采购101.7万吨，从美国玉米出口数据来看，中国已经订购2020/21年度约1200万吨美国玉米，还从包括乌克兰的其他产地订购了500万吨玉米。2020年10月中国进口高粱52.5万吨，较上月减少4.2万吨，较去年同期增加41.4万吨，随着中国取消对美国高粱25%的关税，低成本吸引中国进口美高粱激增。2020年10月大麦134.2万吨，较上月减少0.16万吨，同比增加66.5万吨。玉米价格不断走高，大麦的合理的替代致使价格进口大麦增加，大麦进口主要来自乌克兰。 8、截至到12月4日，现货挺价走高，盘面因进口玉米增加的利空情绪，有所回落，盘面升水缩窄，期现逐步回归。因目前售粮进度较快，节后售粮压力减弱，生猪的恢复，水产饲料的复苏，供应端逐渐紧张，01-05价差走扩。01-05价差正套者继续持有。 图表6：玉米现货价格及东北玉米销售情况 数据来源：wind、 国元期货 图表7： 南北港口玉米库存及贸易利润 图表8：玉米深加工收购、库存及开机率 数据来源：wind、国元期货 图表9：进口玉米及其他谷物情况 数据来源：wind、国元期货 图表10：合约基差与合约间价差 数据来源：wind、国元期货 总结：因前期现货价格低迷，在养殖成本的压力下，淘鸡量继续增加，但淘鸡数量并未达到市场预期，主要是今年养殖利润亏损导致补栏低迷，养殖户看好明年的行情，淘鸡相对谨慎，因此11月产蛋存栏量虽下滑，但供应压力仍在，市场情绪暂时比较低迷。上周饲料价格上调，养殖成本增加导致养殖利润一直在盈亏边缘至小幅亏损，养殖户挺价意愿明显。随着春节的临近，下游备货意愿增加，现货库存压力释放，上周现货价格止跌小幅反弹。01合约升水风险基本消化，需求旺季来临，在养殖成本支撑下，现货价格将迎来短暂曙光。关注淘鸡节奏。建议多单继续持有，目标4000. 要点：饲料价格不断上调，养殖成本压力增加，产蛋鸡存栏量继续下滑，但未达到市场预期，供应压力仍在。下游备货意愿增加，流通库存压力释放，现货价格止跌反弹，01合约升水风险释放，短期小幅反弹，供应压力限制涨幅。 内容要点 1、截止到12月04日，全国鸡蛋价格在3.4元/斤，较上周五3.29涨0.11元/斤，较去年同期4.53，跌1.13元/斤；全国产区鸡蛋价格在3-3.8元/斤，较上周五上涨0.03-0.3元/斤，主销区鸡蛋价格3.41-3.67元/斤，较上周五上涨0.04-0.23元/斤。截止到11月27日，全国淘汰鸡价格在3.8元/公斤，较上周五3.67元/斤上涨0.13元/斤，全国主产区白羽肉鸡平均价4.