生猪周报：现货价格平稳，市场短期压力仍较大

现 货价 格 平 稳 ， 市 场 短 期 压 力 仍较 大 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月18日朱迪从业资格：F3041624投资咨询资格：Z0015979 周度观点现货价格平稳，市场短期压力仍较大 ◼观点：现货价格稳中偏弱，市场情绪回落，需求支撑乏力，成交不佳，二育入场积极性下滑，出栏增加，压制市场表现。从整体供需来看，供应仍在较为充裕的维度，6月中旬现货触底后，供需环境确有好转，盘面低位也支持多头资金集中入场。但目前需求淡季，伴随后续体重再度回升，边际供应增加，单边风险会持续累积。统计局公布能繁母猪存栏、生猪出栏及存栏数据，数据低于市场预期，可见生猪产能的确进入下行通道，市场底部逻辑基本夯实。当前多空博弈加剧，利空消化较较充分，操作上建议反套为主，激进投资者可少量布局长线多单。 ◼策略参考： 1.单边：底部震荡2.套利：9-11仍在反套节奏 ◼市场概述： ◼本周行情整体先涨后跌、由强转弱，价格重心小幅上移。周初北方炒作极端天气备货带动看涨情绪，南北猪价呈现分化劈叉格局，北方头部企业顺势增量拖累本地售价；周中备货情绪消退、出栏节奏加快，猪价快速回落，后期养殖端抗价惜售使行情止跌观望。供给端出栏量稳步恢复，南方高温叠加疫病风险推动散户集中出栏大猪，供给压力突出；高温持续压制猪肉消费，屠宰开工连续走弱、终端走货平淡。 ◼综合来看，当前市场供给压力仍大，猪价持续存在下行调整空间，压制盘面表现。 ◼成本：仔猪价格反弹，伴随生猪价格上涨，补栏积极性有所回升，仔猪利润持续改善，关注是否会影响后续母猪淘汰积极性。饲料价格维持弱势，供需环境宽松。 ◼供应：头部企业能繁母猪存栏正在缓慢去化，政策端持续强化产能调控措施，从官方能繁数据来看，目前也取得了一定成果。目前行业深度亏损已持续超3个月，市场压力也在增大，6月淘母数量环比增速有所放缓，关注利润改善后，市场产能去化进度能否维持。跟踪数据显示三月仔猪存栏环比下滑，或提振8、9月猪价，但下滑节奏短暂，4、5月仔猪存栏或再度回升，不利于后期猪价格局。目前体重继续下调空间不大，端午大猪集中出栏释放了部分供应压力，天气炎热，但利润改善后，不排除仍有一定压栏赌中元节及中秋国庆行情。 ◼需求：二次育肥栏舍利用率快速反弹，但伴随肥标价差转差，二育入场积极性有所减弱。市场需求处于淡季，支撑有限。冻品库存高位，且伴随利润下滑，屠宰入库积极性减弱，出库增加。 ◼盘面09估值：偏低 ◼基差和月差： 1.基差：盘面挤升水，基差走强2.月差：9-11反套，市场回归现货逻辑。 期现生猪主力合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价11.26元/kg，较上周上涨0.08元/kg，环比涨幅0.72%，较上月上涨1.69元/kg，月环比涨幅17.66%，较去年同期下跌3.34元/kg，年同比跌幅22.88%。 09升水持续收窄，现货价格平稳运行，但盘面本周向下收升水，基差走强。 9-11重回反套结构，现货缺乏提振，市场做多情绪回落。 利润本周利润继续随猪价改善，目前外购仔猪育肥已达盈亏平衡 成本仔猪价格反弹，猪价上涨提振市场补栏情绪，二元母价格同样有所反弹 成本饲料价格偏弱调整，但本周仔猪价格反弹，带动育肥成本上行 产能官方能繁母猪存栏，存栏下滑加速，对市场信心提振增强。 统计局数据显示，2026年二季度末能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点。目前为正常保有量3750万头的100.8%，基础产能合理调减。 产能涌益及卓创样本点下能繁存栏情况，能繁存栏下滑加速 产能钢联样本点下能繁存栏情况 产能母猪性能提升，MSY同比上涨幅度超5%，能繁还需加大去化力度 能繁性能稳定为主，二元母猪维持在95%的高位，市场情况稳定。 伴随能繁存栏开始下滑，预计仔猪出生也将出现拐点。 产能生产性能指标-窝均健仔及产房存活率持续上涨 产能淘汰母猪价格（元/斤）-淘母比价下滑，猪价上涨，淘母跟进不足 淘汰母猪价格平稳，当前市场母猪淘汰仍较为有限，当前利润持续亏损，后续预计淘母会略有加速，但整体节奏仍偏慢。 产能淘汰母猪宰杀量-淘母体量月环比上升 淘母6月环比增加，但增速有所放缓 出栏广发测算（理论值）-6月仔猪头数或有增长 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。关注政策引导对体重及出栏节奏的影响，或会改变未来的供应压力。 出栏涌益小猪存栏及商品猪出栏 出栏统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值-存栏及出栏低于市场预期 统计局数据显示，上半年，全国生猪出栏37246万头，同比增加627万头，增长1.7%，增速比一季度回落1.1个百分点。二季度末，全国生猪存栏42491万头，同比增加45万头，增长0.1%，增速比一季度回落1.4个百分点。 出栏生猪出栏计划及出栏完成率-出栏进度偏慢 体重前期散户出栏体量较多，释放较多大猪，继续下调空间不大，目前体重持稳 体重肥标价差反弹后略有调整，市场大猪较为紧俏 终端生猪出栏下滑，宰量同步下滑，市场仍处需求淡季，需求无显著增量 据海关总署最新数据显示，2026年5月，中国进口猪肉约7万吨，环比持平；同比减幅29%。2026年1-5月，中国累计进口猪肉约31万吨，同比减幅29.9%。 单位：吨 截至6月24日，全国大中城市猪粮比为3.88，前值为3.96。 猪价持续下跌，猪粮比压力持续加大，收储已逐步推进中，但截至当前收储进展低于市场预期。政策端维持“去母猪、降体重、控二育”的大方向。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn