核心观点
- 现货价格平稳，市场短期压力仍较大。
- 现货价格稳中偏弱，市场情绪回落，需求支撑乏力，成交不佳。
- 二育入场积极性下滑，出栏增加，压制市场表现。
- 供应仍在较为充裕的维度，但生猪产能进入下行通道，市场底部逻辑基本夯实。
- 多空博弈加剧，利空消化较充分，操作上建议反套为主，激进投资者可少量布局长线多单。
策略参考
市场概述
- 本周行情整体先涨后跌、由强转弱，价格重心小幅上移。
- 周初北方炒作极端天气备货带动看涨情绪，南北猪价呈现分化劈叉格局。
- 周中备货情绪消退、出栏节奏加快，猪价快速回落，后期养殖端抗价惜售使行情止跌观望。
- 供给端出栏量稳步恢复，南方高温叠加疫病风险推动散户集中出栏大猪，供给压力突出。
- 高温持续压制猪肉消费，屠宰开工连续走弱、终端走货平淡。
- 综合来看，当前市场供给压力仍大，猪价持续存在下行调整空间，压制盘面表现。
成本
- 仔猪价格反弹，伴随生猪价格上涨，补栏积极性有所回升，仔猪利润持续改善。
- 饲料价格维持弱势，供需环境宽松。
供应
- 头型企业能繁母猪存栏正在缓慢去化，政策端持续强化产能调控措施。
- 官方能繁数据下滑加速，市场信心增强。
- 行业深度亏损已持续超3个月，市场压力增大，6月淘母数量环比增速放缓。
- 跟踪数据显示三月仔猪存栏环比下滑，或提振8、9月猪价，但下滑节奏短暂，4、5月仔猪存栏或再度回升。
- 目前体重继续下调空间不大，端午大猪集中出栏释放了部分供应压力。
- 利润改善后，不排除仍有一定压栏赌中元节及中秋国庆行情。
需求
- 二次育肥栏舍利用率快速反弹，但伴随肥标价差转差，二育入场积极性有所减弱。
- 市场需求处于淡季，支撑有限。
- 冻品库存高位，且伴随利润下滑，屠宰入库积极性减弱，出库增加。
盘面
- 09升水持续收窄，现货价格平稳运行，但盘面本周向下收升水，基差走强。
- 9-11重回反套结构，现货缺乏提振，市场做多情绪回落。
- 09估值偏低。
关键数据
- 全国生猪出栏均价11.26元/kg，较上周上涨0.08元/kg，环比涨幅0.72%，较上月上涨1.69元/kg，月环比涨幅17.66%，较去年同期下跌3.34元/kg，年同比跌幅22.88%。
- 能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点。
- 上半年全国生猪出栏37246万头，同比增加627万头，增长1.7%。
- 二季度末全国生猪存栏42491万头，同比增加45万头，增长0.1%。
- 2026年5月中国进口猪肉约7万吨，同比减幅29%。
- 截至6月24日，全国大中城市猪粮比为3.88。
研究结论
- 当前市场供给压力仍大，猪价持续存在下行调整空间。
- 生猪产能进入下行通道，市场底部逻辑基本夯实。
- 操作上建议反套为主，激进投资者可少量布局长线多单。
- 政策端维持“去母猪、降体重、控二育”的大方向。
