生猪周报：市场短期压力较大，期现同步走弱

市 场 短 期 压 力 较 大 ， 期 现 同 步 走弱 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月25日朱迪从业资格：F3041624投资咨询资格：Z0015979 周度观点市场短期压力较大，期现同步走弱 ◼观点：现货价格偏弱调整，市场情绪悲观，出栏积极性增强，但需求支撑乏力，成交不佳，二育入场积极性下滑，压制市场表现。从整体供需来看，边际虽有所改善，但供应仍在较为充裕的维度。目前需求淡季，伴随后续体重再度回升，边际供应增加，单边风险会持续累积，而需求缺乏提振，也压制市场持续做多信心。统计局公布能繁母猪存栏、生猪出栏及存栏数据，数据低于市场预期，可见生猪产能的确进入下行通道，市场底部逻辑基本夯实。当前多空博弈加剧，单边不确定性仍大，激进投资者可逢低少量布局长线多单。 ◼策略参考： 1.单边：底部震荡2.套利：9-11正套 ◼市场概述： ◼本周期现同步下跌，盘面因前期升水较多，回落幅度较大。从供应端来看，前期市场二育及压栏大猪增加，再加上局部洪涝影响运输，猪群积压，本周集中出栏，对行情形成一定压力。虽然周内集团多次尝试缩量提价，但需求不佳的前提下，难以扭转供需宽松格局，后整体出栏量再度回升。截至7月中旬，企业出栏进度仍偏慢，下旬供应压力增加，持续压制现货表现。 ◼盘面前期受宏观数据支撑反弹，但反弹至高位后，套保需求增加，叠加市场情绪悲观，盘面不断挤升水，行情大幅走弱。 ◼成本：仔猪价格反弹，当前入场对应年底出栏，有高价预期，市场补栏积极性有所回升，仔猪利润持续改善，关注是否会影响后续母猪淘汰积极性。饲料价格维持弱势，但本周豆粕价格大涨，或提振后续饲料价格。 ◼供应：头部企业能繁母猪存栏正在缓慢去化，政策端持续强化产能调控措施，从官方能繁数据来看，目前也取得了一定成果。目前行业深度亏损已持续超3个月，市场压力也在增大，6月淘母数量环比增速有所放缓，关注利润改善后，市场产能去化进度能否维持。跟踪数据显示三月仔猪存栏环比下滑，或提振8、9月猪价，但下滑节奏短暂，4、5月仔猪存栏或再度回升，不利于后期猪价格局。目前体重继续下调空间不大，端午大猪集中出栏释放了部分供应压力，天气炎热，但利润改善后，不排除仍有一定压栏赌中元节及中秋国庆行情。 ◼需求：二次育肥栏舍利用率下滑，二育由入场转为出场。市场需求处于淡季，支撑有限。冻品库存高位，且伴随利润下滑，屠宰入库积极性减弱，出库增加。 ◼盘面09估值：偏低 ◼基差和月差： 1.基差：盘面挤升水，基差走强2.月差：9-11回归正套，市场调整前期看涨预期 期现生猪主力合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价10.88元/kg，较上周下跌0.38元/kg，环比跌幅3.37%，较上月上涨1.31元/kg，月环比涨幅13.69%，较去年同期下跌3.43元/kg，年同比跌幅23.97%。 现货价格疲弱，市场情绪悲观，主力09合约提前收升水，基差持续走强，9-11价差回归正套。 受成本端豆粕行情大幅提振影响，盘面猪料比价回落，或加剧养殖亏损。 利润本周利润向下调整，现货压力较大，猪价承压。 成本仔猪价格反弹，对应年底涨价预期，近期补栏情绪较好。 成本饲料仍在低位，但豆粕走高，或影响后续现货成本 产能官方能繁母猪存栏，存栏下滑加速，对市场信心提振增强。 统计局数据显示，2026年二季度末能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点。目前为正常保有量3750万头的100.8%，基础产能合理调减。 产能涌益及卓创样本点下能繁存栏情况，能繁存栏下滑加速 产能钢联样本点下能繁存栏情况 产能母猪性能提升，MSY同比上涨幅度超5%，能繁还需加大去化力度 能繁性能稳定为主，二元母猪维持在95%的高位，市场情况稳定。 伴随能繁存栏开始下滑，预计仔猪出生也将出现拐点。 产能生产性能指标-窝均健仔及产房存活率持续上涨 产能淘汰母猪价格（元/斤）-淘母比价下滑，猪价上涨，淘母跟进不足 淘汰母猪价格平稳，当前市场母猪淘汰仍较为有限，当前利润持续亏损，后续预计淘母会略有加速，但整体节奏仍偏慢。 产能淘汰母猪宰杀量-淘母体量月环比上升 淘母6月环比增加，但增速有所放缓，目前集团及规模企业淘汰进度有限，一方面仍在不断更新母猪种群，产能效率还在提高，不断摊薄成本；另一方面去化速度确实偏慢，部分中型企业甚至在增加产能，去化多以资金偏紧的中小型养殖企业为主。 出栏广发测算6月仔猪头数或有增长，近期仔猪价格上涨更多归因于需求转好 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。关注政策引导对体重及出栏节奏的影响，或会改变未来的供应压力。 出栏涌益小猪存栏及商品猪出栏 出栏统计局生猪供应数据-存栏及出栏低于市场预期，产能去化效果有体现 统计局数据显示，上半年，全国生猪出栏37246万头，同比增加627万头，增长1.7%，增速比一季度回落1.1个百分点。二季度末，全国生猪存栏42491万头，同比增加45万头，增长0.1%，增速比一季度回落1.4个百分点。 出栏生猪出栏计划及出栏完成率-出栏进度偏慢，压制后续价格 体重根据季节性需求，继续下调空间不大，目前体重持稳，盈利后或仍将增体重 二育7月中旬二育栏舍利用率开始回落，或进入出栏通道，未看到强补栏驱动 终端生猪出栏下滑，宰量同步下滑，市场仍处需求淡季，需求无显著增量 据海关总署最新数据显示，2026年5月，中国进口猪肉约7万吨，环比持平；同比减幅29%。2026年1-5月，中国累计进口猪肉约31万吨，同比减幅29.9%。 单位：吨 截至6月24日，全国大中城市猪粮比为3.88，前值为3.96。 猪价持续下跌，猪粮比压力持续加大，收储已逐步推进中，但截至当前收储进展低于市场预期。政策端维持“去母猪、降体重、控二育”的大方向。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn