根据提供的文本内容，以下是关于日本股市的策略深度分析总结：
一、股市跌到哪里才算底？
- 长期趋势：自1990年泡沫破裂后，日股经历了快速下跌、长期震荡寻底及2012年后再度走牛的过程。
- 盈利驱动：2013年至2023年，日经225指数年化涨幅11.2%，主要由盈利（EPS）贡献驱动，而非估值扩张。
- 公司盈利能力提升：企业利润率的提升是盈利增长的关键因素，这既来自于企业大量出海，也有助于提升全球竞争力，同时也得益于日本企业治理模式的改进。
二、寻底过程中的反弹
- 政策与经济信号：股价在长期寻底期间，会有4次半年以上的反弹，这些反弹通常与房价企稳、政策刺激或经济基本面的改善有关。
- 案例分析：
- 1992-1993年：财政政策的积极调整促进了短暂的经济回暖。
- 1995-1996年：货币政策的放松和经济的逐步修复。
- 1998-2000年：亚洲金融危机后，经济逐渐恢复。
- 2003-2007年：小泉政权的积极经济政策，出口驱动的景气扩大。
三、低增长环境中的长期主题
- 红利策略：在低增长环境下，高股息资产展现出稳定的收益特性，成为市场关注的焦点。
- 出海战略：日本企业通过海外扩张，弥补内需不足，提升了公司业绩和股价。
四、增量时代的核心资产能否延续？
- 传统行业受限：在泡沫破灭后，传统的金融地产行业难以延续过去的辉煌。
- 新兴领域：高端制造业、大众消费品和信息技术行业在存量时代表现出更强的增长潜力。
五、制造-出口导向型经济体的技术优势
- 出口份额增长：日本在机械、汽车、化学品、医学和光学仪器等领域的出口份额显著增加，体现了技术优势。
- 制造业股价表现：1992年至2000年间，出口导向型制造业的股价表现出色。
六、消费-特征与趋势
- 个人意识、本土意识的崛起：消费领域反映出了日本社会和个人意识的变化，包括“极简生活”、“女性消费本土化”和“宅文化”。
七、科技-错失技术革命
- 历史机遇与挑战：日本经济在信息技术革命中错失了转型机会，但部分行业如软件服务在该时期表现出色。
结论
总结以上分析，可以看出日本股市在过去几十年经历了复杂的发展历程，其波动受到经济周期、政策变动、全球化进程和技术革新的多重影响。在面对低增长和泡沫破裂的挑战时，日本股市通过强调盈利增长、高股息策略、出海战略以及适应新兴消费趋势，展现了韧性与创新。同时，也揭示了错失技术革命对经济结构的长期影响。
