海外销售笔记20240621USAI底层交易逻辑是中期大周期

a)USAI 底层交易逻辑是中期大周期+超级流动性宽松带来的FOMO Top PickLongldeas(CN)：高质量成长标的;A50+恒生科技指数(C4+H7)Long ldeas(ADR)：财富出海系列(PDD，Futu);市占提升为王(Beke， BZ);首次实现盈利(Bilibili， Didi)Short ldeas：纳指波动率加大(SaasTsla)伴随着标普突破 5500 点，A 股重新回到 3000 点保卫战。中美跷跷板这个YY，被市场无情的打的稀巴烂。一个Global PM 给我说，5 月加仓CN 的结局：恒科很快赚的吐回去，然后AI 纳指还给你疯涨(巨大的机会成本)。所以这个点上，押注东升西降，会把你搞的东南西北都认不清。对于国内PM 而言，你的机会成本是 2.5or 红利收益;对于global PM而言，你的机会成本是日不落的纳指。为啥我一直对”东升西降”有执念，因为现在 CN 要起来，必须美股要松动，不然增量资金完全不知道在哪儿。无论从globalfund flow 的角度，还是基本面降息的角度。最后，CN B 的起来，1)中国要不自己证明自己(降息加杠杆之类)；2) 要不就是全球re-balance。所以，纳指，是全世界风险资产的锚。今天斗胆，我来仔细聊聊纳指。美股从 2023 至今，演绎的是个典型的“股灾型牛市”： M7-M2-AI 链条。全市场-甚至全世界的流动性，都怼在了那么几个票上面。NV 作为 AI 的锚，也是市场分歧巨大。2 万亿的时候就说不便宜，现在 3 万亿了。伴随着一次次EPS 超预期-各种“帐算的过来”， 我结合各路PM 反馈 1)Semi 确定不是皇帝新衣，左脚踩右脚的游戏么 2)FOMO 是如何形成的 3) Fed 为啥不会轻易降息上上周见偶像的时候，我着重问了AI 端侧。偶像给我举了一个栗子。 这个循环里面Kimi 估值涨了，阿里云生意起来了，消费者免费用了 kimi 的服务，还顺带着拉动了NV 的生意。 看上去，链条上所有人都 受益了，BUT. 谁付钱了？ A： NV 现在的各种“帐算的过来”，是建立在大厂们”砸锅卖铁”的相信 scaling lawB：大厂 2B 变现的进度，明显低于刚开始的预期(GPT4o小小的拯救了一下，但是也母鸡 升级版情感 聊天机器人能干嘛？ 帮人类多生孩子么？ )C： 杀手级应用在哪里？ 逻辑上任何一个颠覆性技术革命，需要一个老百姓大爷大妈都会用&有用的超级应用D： 会有人说行业里的所有人下场下注，二级市场还能比行业里的人更懂？ 我相信一个朴素的道理：没有任何一个科技革命的存在，是一蹴而就的。 FOMO 是如何形成的0428 笔记里，我当时写的是：现在的美元美股-美债，是个套娃一般的存在。A： AI 的横空出世&应用的效率提升，大概率是个马拉松式的过程。现在下注的踩踏，是短期完全无法证伪；B：CN 的踩踏发生在红利，US 的踩踏发生在A1.这两者，某种意义上，都无法证伪C：1950s 到现在，半导体进入了第四个大周期D： 很多edge 端的应用，生态和对应的硬件，确实在刚刚起步的阶段综上，钱太多+中周期的无法证伪+巨大赔率预期，造成了现在 FOMO的极度拥挤。按照前面两个逻辑，纳指现在“逆天的日不落”是建立在超级流动性+中期大周期的巨大赔率。所以全世界下注的人，已经不care 这个短期帐算不算的过来了。这个泡泡里面，第一关键的就是水位。一旦流动性枯竭了，泡泡的短期瑕疵就会被看到。我一直和笑称， 中美股市最大的不一样。美股是fed 亲生的，那种捧手心怕摔了，含嘴里怕化了。和大厂”砸锅卖铁”坚信 scalinglaw 一样，Fed 会不惜一切代价，保住纳指。 B： A：所有人下场下注是个 天时地利人和的结果，变现慢+变相差，是不争的事实B：纳指是全世界风险资产的锚，保持流动性充沛是重中之重C： NV 正在”贵“到“泡泡“的路上，泡泡能吹多大，取决于天时地利人和(今天的四巫日，会放大波动)D： 现在美股的各种“算的过来”是建立在过去三年 US GDP 线性外推。一旦landing 真发生了，就“算不过来了”