锡期货周度策略报告

锡期货周度策略报告Tin FuturesWeekly StrategyReport 摘要 有色与新能源金属研究中心 【行情复盘】 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 本周沪锡主力合约先抑后扬，整体震荡走强，收于271800元/吨，周环比跌0.15%。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年06月21日星期五 【重要资讯】 乌克兰加入欧盟的谈判将于25日启动。俄朝签署全面战略伙伴关系条约。英国央行维持基准利率在5.25%不变，并暗示更多的决策者可能接近支持降息。我国5月规模以上工业增加值同比实际增长5.6%；5月社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%。本周美元指数先抑后扬，外盘伦锡震荡走强。【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降2.06个百分点，主因云南部分冶炼企业停产检修。4月锡矿进口数据大幅下滑，主因从缅甸和俄罗斯进口锡矿大幅减少。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，4月锡焊料企业开工率环比增长6.14个百分点，主要五一假期前集中备货，部分5月订单提前所致，预计5月份开工率因提前透支将略有下降。6月第2周铅蓄电池企业开工周环比下降2.73个百分点，主因端午假期，中小型企业大多停产放假所致。库存方面，上期所库存继续下降，LME库存环比小幅增加，smm社会库存周环比有所上升。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 沪锡盘面震荡走强。目前矿端进口大幅下滑，供应端紧张开始初步显现，近期锡锭现货成交较为平淡，但锡锭库存以回落为主。当前有色板块普涨，且锡基本面的增强提供了一定支撑，建议多单续持。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位290000，下方支撑位260000。 目录 一、内外盘走势回顾................................................................................................................................2二、美元指数与有色金属指数..................................................................................................................2三、现货与升贴水....................................................................................................................................3四、锡沪伦比值.......................................................................................................................................3五、锡精矿情况.......................................................................................................................................4六、精炼锡情况.......................................................................................................................................5七、库存情况...........................................................................................................................................6八、全球精锡供需平衡.............................................................................................................................6九、LME锡持仓分析................................................................................................................................7十、技术分析...........................................................................................................................................7十一、宏观与行业信息.............................................................................................................................7 一、内外盘走势回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、美元指数与有色金属指数 乌克兰加入欧盟的谈判将于25日启动。俄朝签署全面战略伙伴关系条约。英国央行维持基准利率在5.25%不变，并暗示更多的决策者可能接近支持降息。我国5月规模以上工业增加值同比实际增长5.6%；5月社会消费品零售总额39211亿元，同比增长3.7%。本周美元指数先抑后扬，外盘伦锡震荡走强。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、现货与升贴水 2024-06-21当周，现货锡价震荡走弱，周末收盘于273650元/吨，环比变化1200元/吨，环比0.44%。周内LME锡（现货/三个月）升贴水-248美元/吨，环比变化12美元/吨，环比-4.47%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、锡沪伦比值 资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、锡精矿情况 6月21日广西、江西、湖南地区60%锡精矿，加工费报12000-15000元/吨，均价13500元/吨，较前一周上涨1000元/吨。云南地区40%锡精矿加工费报16000-19000元/吨，均价17500元/吨，较前一周暂时持平。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 海关数据显示，2024年5月份锡矿砂及精矿进口量8414吨，同比变化-54.12%；1-5月累计进口量79100吨，同比变化-14.50%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 六、精炼锡情况 据SMM调研数据显示，5月份国内精炼锡产量达到16720吨，较上月增长1.06%，与去年同期相比增长6.77%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 年初精炼锡进口窗口处于开启状态，之后随着沪伦比值收窄以及伦锡贴水缩小而逐渐关闭。海关最新数据显示，2024年4月未锻轧非合金锡进口量637吨，同比变化-82.73%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 七、库存情况 2024-06-21当周LME锡库存为4745吨，环比变化-20吨。上期所当周锡库存为15138吨，环比变化-113吨。国内外锡库总体处于高位，但国内库存有去化趋势。SMM数据显示，社会库存方面，6月7日锡库存较前一周减少1458吨，至17303吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 八、全球精锡供需平衡 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球精炼锡产量为3.13万吨，消费量为2.43万吨，供应过剩0.7万吨。2024年1-3月，全球精炼锡产量为8.96万吨，消费量为7.41万吨，供应过剩1.55万吨。2024年3月，全球锡矿产量为2.7万吨。2024年1-3月，全球锡矿产量为7.89万吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 九、LME锡持仓分析 锡价自2020年二季度以来强势上行，之后也屡创新高，投资公司及基金公司净多头持仓自2021年7月以来震荡走高，2022年3月下旬开始反转回落。截止2024-06-21日，LME锡投资公司或信贷机构净多持仓为2913手，较上一周变化2375手。LME锡投资基金净多持仓为0手，较上一周变化-2422手。LME锡商业企业净多持仓为-2913手，较上一周变化110手。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十、技术分析 图15：沪锡主力合约走势 十一、宏观与行业信息 据知情人士提供信息，目前佤邦中央经济委员会已同意恢复曼相矿区运输。另据工矿局统计26家选矿厂，实际24家共计积压锡精粉11852吨。截至发稿前，佤邦曼相矿区的生产工作依然停滞，无复产消息。 Alphamin Resources Corp已在刚果民主共和国的Bisie矿区投产其重大矿山扩建项目。Alphamin的Mpama南矿区项目是对现有Mpama北矿区的扩建，北矿区在2023年贡献了全球4%的锡矿供应量。随着Mpama南矿区的开采和第二座选矿厂的建设投产，该公司的锡精矿年产量从2023年的约12,500吨增加到20,000吨。两座选矿厂的年产能合计为25,000吨金属锡。 Atlantic Tin宣布与非洲矿业运营商Managem S.A.达成收购协议，将收购该公司摩洛哥El Hammam矿及一项开采许可证，许可证（区域）与Atlantic Tin的Achmmach和Bou el Jaj许可证（区域）相邻。 Elementos计划在安达卢西亚政府支持项目布局调整后，于2024年底完成其在西班牙Oropesa锡项目的最终可行性研究（DFS）。Elementos更新了其项目预测，DFS现计划在2024年第四季度完成，环境和采矿许可证预计将在2025年底获得，并在2027年底实现首批生产。 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，2024年4月我国共进口锡精矿实物量10296吨，折金属量3674.8吨，环比下滑38.2%，同比下滑6.3%。受缅甸打击非法开采以及抛售库存支撑不足的影响，4月佤邦出口大幅锐减至900吨金属量以下，环比下滑73.8%，同比下滑59.2%。当月非洲、老挝进口矿量有小幅增长，其他国家增减幅度变化不大。截至今年前4个月，我国累计进口锡精矿1.78万吨金属量，同比仍有3.5%的增长。 4月进口精锡量进一步下滑至734吨，环比下降13.8%，同比下滑63.5%；锡锭出口继续保持增长势头，达到1922吨，主要贸易方式是进料加工与海关特殊监管区域物流货物。截至2024年前4个月，我国共进口精锡6626吨，同比仍有2.3%的小幅增长；累计出口精锡5421吨，同比上涨26.5%，精锡净进口缩窄至1205吨。 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2024年4月上述企业精锡总产量为17124吨，环比上涨7.5%，同比上涨6.0%。截至2024年前4个月，国内上述样本企业精锡总产量达到6.3万吨，同比增长4.2%。 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告