锡期货周度策略报告

锡期货周度策略报告Tin FuturesWeekly Strategy Report 摘要 有色与新能源金属研究中心 【行情复盘】 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 本周沪锡主力合约先扬后抑，重心微幅抬升，收于274950元/吨，周环比涨0.28%。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年05月31日星期五 【重要资讯】 美国第一季度实际GDP年化季率修正值下调至1.3%，为2023年第一季度以来新低，消费者支出和通胀均有所下滑。美联储官员言论偏鹰。全国各地落实楼市新政，各种限购开始松绑。国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案要求，优化有色金属产能布局。本周美元指数先扬后抑，外盘伦锡先扬后抑。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降3.19个百分点，主因云南地区迎来了环保检查，部分冶炼企业停产检修。4月锡矿进口数据大幅下滑，主因从缅甸和俄罗斯进口锡矿大幅减少。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然小幅回升，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，4月锡焊料企业开工率环比增长6.14个百分点，主要五一假期前集中备货，部分5月订单提前所致，预计5月份开工率因提前透支将略有下降。5月第4周铅蓄电池企业开工周环比微升0.63个百分点，主因铅价涨势强劲，大型企业带头上调电池价格，电池库存下移后生产线开工相对饱满。库存方面，上期所库存小幅上升，LME库存环比持平，smm社会库存周环比大幅上升。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 盘面高位震荡回落。目前供应端紧张开始初步显现，冶炼厂开工有所下滑，近期锡锭现货成交较为平淡，锡锭库存依然高企，伦锡库存低位震荡。当下市场情绪不稳，但基本面的增强提供了一定支撑，建议等待盘面平稳后考虑多单介入，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位290000，下方支撑位250000。 目录 一、内外盘走势回顾................................................................................................................................2二、美元指数与有色金属指数..................................................................................................................2三、现货与升贴水....................................................................................................................................3四、锡沪伦比值.......................................................................................................................................3五、锡精矿情况.......................................................................................................................................4六、精炼锡情况.......................................................................................................................................5七、库存情况...........................................................................................................................................6八、全球精锡供需平衡.............................................................................................................................6九、LME锡持仓分析................................................................................................................................7十、技术分析...........................................................................................................................................7十一、宏观与行业信息.............................................................................................................................8 一、内外盘走势回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、美元指数与有色金属指数 美国第一季度实际GDP年化季率修正值下调至1.3%，为2023年第一季度以来新低，消费者支出和通胀均有所下滑。美联储官员言论偏鹰。全国各地落实楼市新政，各种限购开始松绑。国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案要求，优化有色金属产能布局。本周美元指数先扬后抑，外盘伦锡先扬后抑。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、现货与升贴水 2024-05-31当周，现货锡价震荡走弱，周末收盘于274100元/吨，环比变化-4100元/吨，环比-1.47%。周内LME锡（现货/三个月）升贴水-231美元/吨，环比变化-11美元/吨，环比5.00%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、锡沪伦比值 资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、锡精矿情况 5月31日广西、江西、湖南地区60%锡精矿，加工费报12000-15000元/吨，均价13500元/吨，较前一周上涨1000元/吨。云南地区40%锡精矿加工费报16000-19000元/吨，均价17500元/吨，较前一周暂时持平。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 海关数据显示，2024年4月份锡矿砂及精矿进口量10296吨，同比变化-44.86%；1-4月累计进口量70687吨，同比变化-4.70%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 六、精炼锡情况 据SMM调研，4月份国内精炼锡的产量达到了16545吨，较3月份环比增长6.36%，与去年同期相比增长10.64%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 年初精炼锡进口窗口处于开启状态，近期随着沪伦比值收窄以及伦锡贴水缩小而逐渐关闭。海关最新数据显示，2024年4月未锻轧非合金锡进口量734吨，同比变化-63.54%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 七、库存情况 2024-05-31当周LME锡库存为4940吨，环比变化0吨。上期所当周锡库存为17162吨，环比变化-123吨。国内外锡库总体处于高位，未来短期或还将维持较高水平。SMM数据显示，社会库存方面，5月24日锡库存较前一周增加685吨，至19411吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 八、全球精锡供需平衡 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球精炼锡产量为3.13万吨，消费量为2.43万吨，供应过剩0.7万吨。2024年1-3月，全球精炼锡产量为8.96万吨，消费量为7.41万吨，供应过剩1.55万吨。2024年3月，全球锡矿产量为2.7万吨。2024年1-3月，全球锡矿产量为7.89万吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 九、LME锡持仓分析 锡价自2020年二季度以来强势上行，之后也屡创新高，投资公司及基金公司净多头持仓自2021年7月以来震荡走高，2022年3月下旬开始反转回落。截止2024-05-31日，LME锡投资公司或信贷机构净多持仓为326手，较上一周变化154手。LME锡投资基金净多持仓为2618手，较上一周变化4手。LME锡商业企业净多持仓为-3174手，较上一周变化-152手。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十、技术分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十一、宏观与行业信息 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，2024年4月我国共进口锡精矿实物量10296吨，折金属量3674.8吨，环比下滑38.2%，同比下滑6.3%。受缅甸打击非法开采以及抛售库存支撑不足的影响，4月佤邦出口大幅锐减至900吨金属量以下，环比下滑73.8%，同比下滑59.2%。当月非洲、老挝进口矿量有小幅增长，其他国家增减幅度变化不大。截至今年前4个月，我国累计进口锡精矿1.78万吨金属量，同比仍有3.5%的增长。 4月进口精锡量进一步下滑至734吨，环比下降13.8%，同比下滑63.5%；锡锭出口继续保持增长势头，达到1922吨，主要贸易方式是进料加工与海关特殊监管区域物流货物。截至2024年前4个月，我国共进口精锡6626吨，同比仍有2.3%的小幅增长；累计出口精锡5421吨，同比上涨26.5%，精锡净进口缩窄至1205吨。 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2024年4月上述企业精锡总产量为17124吨，环比上涨7.5%，同比上涨6.0%。截至2024年前4个月，国内上述样本企业精锡总产量达到6.3万吨，同比增长4.2%。 在德国和澳大利亚拥有锡矿项目的First Tin公司发布了澳大利亚Taronga项目的最终可行性研究报告（DFS）。该报告强调了由于矿物粗大的特性，能够简化加工流程，并指出了每吨成本仅为15,843美元的低全成本维护费用，使得盈亏平衡锡价为每吨20,510美元。 西班牙Penouta锡-钽-铌矿的运营商在2023年末因环境投诉而面临C区许可证暂时被吊销的问题，目前已宣布矿场将部分重启，同时等待法院的最终判决。 Cornish Metals公司宣布，公司有望在2024年第二季度完成South Crofty矿山的初步经济评估（PEA）。 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。