锡期货周度策略报告

锡期货周度策略报告Tin FuturesWeekly Strategy Report 摘要 有色与新能源金属研究中心 【行情复盘】 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 本周沪锡主力合约大幅上行，收于255200元/吨，周环比涨11.64%。 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年04月12日星期五 【重要资讯】 美国3月非农数据大超预期，美联储降息时点预计有所推迟。美国3月CPI同比增3.5%创半年新高，高于预期的3.4%和前值的3.2%，美指应声大涨。国内大规模“以旧换新”工作逐步推进。本周美元指数大幅上行，外盘伦锡持续走强。【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比上升0.21个百分点，主因云南地区冶炼企业开工率小幅回升。1-2月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然有部分锡矿进口量，另外越南以及刚果金的锡矿进口量上涨。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比有所收窄，且伦锡贴水显著收窄，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，2月锡焊料企业开工率较1月份下降57.8个百分点，主要由于春节假日因素，预计3月份开工率将有望恢复年前水平。3月第4周铅蓄电池企业开工周环比下跌0.86个百分点，主因临近铅蓄电池4-5月的传统淡季。库存方面，上期所库存小幅上升，LME库存环比有所减少，smm社会库存周环比有所下降。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 盘面在经历了短暂的回调后继续上行。目前供应端还较为充足，冶炼厂开工短期还维持正常甚至有所增长，加之锡价升高后现货成交清淡，盘面存在一定压力，且锡锭库存依然较高。另外加工费有所上涨。但是目前市场情绪较强，建议短多思路，保守者可适量减仓，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位265000，下方支撑位210000。 目录 一、内外盘走势回顾................................................................................................................................2二、美元指数与有色金属指数..................................................................................................................2三、现货与升贴水....................................................................................................................................3四、锡沪伦比值.......................................................................................................................................3五、锡精矿情况.......................................................................................................................................4六、精炼锡情况.......................................................................................................................................5七、库存情况...........................................................................................................................................6八、全球精锡供需平衡.............................................................................................................................6九、LME锡持仓分析................................................................................................................................7十、技术分析...........................................................................................................................................7十一、宏观与行业信息.............................................................................................................................7 一、内外盘走势回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、美元指数与有色金属指数 美国3月非农数据大超预期，美联储降息时点预计有所推迟。美国3月CPI同比增3.5%创半年新高，高于预期的3.4%和前值的3.2%，美指应声大涨。国内大规模“以旧换新”工作逐步推进。本周美元指数大幅上行，外盘伦锡持续走强。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、现货与升贴水 2024-04-12当周，现货锡价震荡走强，周末收盘于247900元/吨，环比变化1850元/吨，环比0.75%。周内LME锡（现货/三个月）升贴水-13美元/吨，环比变化-97美元/吨，环比-115.48%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、锡沪伦比值 资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、锡精矿情况 4月12日广西、江西、湖南地区60%锡精矿，加工费报9500-12500元/吨，均价11000元/吨，较前一周持平。云南地区40%锡精矿加工费报13500-16500元/吨，均价15000元/吨，较前一周上涨500元/吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 海关数据显示，2024年2月份锡矿砂及精矿进口量16927吨，同比变化-1.46%；1-2月累计进口量37286吨，同比变化11.05%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 六、精炼锡情况 据SMM调研了解，3月份国内精炼锡产量为15556吨，较2月份环比35.74%，较去年同比2.92%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 年初精炼锡进口窗口处于开启状态，近期随着沪伦比值收窄以及伦锡贴水缩小而逐渐关闭。海关最新数据显示，2024年2月未锻轧非合金锡进口量1040吨，同比变化-33.29%。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 七、库存情况 2024-04-12当周LME锡库存为4145吨，环比变化-40吨。上期所当周锡库存为13769吨，环比变化154吨。国内外锡库总体处于高位，未来短期或还将维持较高水平。SMM数据显示，社会库存方面，3月15日锡库存较前一周增加494吨，至14542吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 八、全球精锡供需平衡 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年1月，全球精炼锡产量为3.15万吨，消费量为3.15万吨，供应过剩0.01万吨。2024年1月，全球锡矿产量为2.84万吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 九、LME锡持仓分析 锡价自2020年二季度以来强势上行，之后也屡创新高，投资公司及基金公司净多头持仓自2021年7月以来震荡走高，2022年3月下旬开始反转回落。截止2024-04-12日，LME锡投资公司或信贷机构净多持仓为1102手，较上一周变化51手。LME锡投资基金净多持仓为2371手，较上一周变化400手。LME锡商业企业净多持仓为-3801手，较上一周变化-517手。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十、技术分析 图15：沪锡主力合约走势 十一、宏观与行业信息 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2024年3月上述企业精锡总产量为15933吨，环比上涨18.9%，同比上涨2.5%（2月精锡产量修正值为13397吨）。截至2024年一季度末，国内上述样本企业精锡总产量达到4.6万吨，同比增长3.5%。 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，2024年1-2月我国共进口锡精矿实物量37287吨，折金属量1.1万吨，同比增长10.4%。其中1月进口实物量20360吨，折金属量5908吨，环比增长54.1%，同比增长12.5%；2月进口实物量16927吨，折金属量4784.8吨，环比增长下滑19.0%，同比增长7.9%。前两个月缅甸、澳大利亚较同期均保持增长，增幅分别为5.3%和72.9%，非洲地区下滑19.2%。 2024年1-2月我国共进口精锡5040吨，同比增长95.3%，其中1月进口4000吨，环比下降19.3%，同比增长291.4%；2月进口1040吨，环比下降74.0%，同比下降33.3%。前两个月印尼的进口锡锭2011吨，占进口总量39.9%。2024年1-2月我国出口精锡2008吨，同比下降7.9%，其中1月出口1232吨，环比增长45.5%，同比增长12.7%；2月出口776吨，环比下降37%，同比下降28.7%。 雅加达期货交易所（JFX）于3月5日恢复交易，截止3月15日，各种合约的锡交易量达1975吨。印尼商品及衍生品交易所（ICDX）尚未恢复交易，该交易所主要涉及较小规模的私营冶炼企业。自2014年监管改革以来，所有出口精炼锡都必须首先在JFX或ICDX上出售。 据ITA了解，印尼三大冶炼厂中的两家（包括PT Timah）现已恢复锡出口。2月份，印尼锡的出口量为55吨，与去年同月相比下降了98%，但仍远多于1月份（0.4吨）的出口量。 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2024年2月上述企业精锡总产量为13647吨，环比下滑18.8%，同比上涨4.9%。分地区产量看，除华北地区产量环比增长1.8%外，西南、华南、华东等地区环比均呈现下滑态势，降幅分别为11.4%、5.9%和7.1%；与同期相比，除了华东地区减少12.6%，其余各地均保持增长，西南、华南、华北、华中同比分别增长5.9%、500%、32.5%和63.7%。 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正