铅周报：挤仓担忧降温，铅价高位修整

2024年6月24日 挤仓担忧降温 铅价高位修整 核心观点及策略 要点上周沪铅主力期价呈现冲高回落的走势。 要点要点基本面看，原料端对铅价的扰动未解除，5月铅进口进口符合预期，6月铅矿进口窗口开启，但鉴于海外铅矿供应不宽裕，实际到港铅矿维持低位，进口补充难有明显增量，周度内外加工费分别下滑至600元/金属吨和20美元/干吨。废旧电瓶供应未有改善，价格延续上涨，再生铅炼厂利润下滑且原料短缺下减产规模扩大。恰逢近期原生铅炼厂检修较多，如安徽铜冠、赤峰山金银铅、金利金铅等，原生铅供应收紧，叠加当月交割后大型电池企业仓单提货，市场货源趋紧背景下，带动多头挤仓。需求端看，铅蓄电池尚处消费淡季，较为平稳未有超预期表现，储能电池订单稳中有增，电动自行车及汽车启动电池消费一般，不过大型电池企业开工维持较好，部分接近满产。受炼厂检修及企业刚需回流影响，社会库存明显下滑。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，铅市场矛盾依旧在供应端，原生铅炼厂常规检修，原料紧张倒逼再生铅炼厂检修增加，供应趋紧带动挤仓担忧，但随着海外持续大幅交仓，且铅锭进口预期强化，后期供应紧张局面有望缓解，铅价冲高回落。鉴于当前供应矛盾难扭转，铅价下方支撑力度较强，资金扰动减弱后预计铅价高位震荡盘整。 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 策略建议：观望或逢低做多 风险因素：市场情绪转向，炼厂减产超预期 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力2408合约期价呈现冲高回落的走势，上半周多头资金大幅增仓，期价再刷近六年新高点至19560元/吨，后半周资金部分止盈，铅价高位回落此前震荡区间修整，最终收至18735元/吨，周度涨幅0.56%。周五晚间震荡，收至18895元/吨。伦铅遇技术支撑，止跌反弹，收至2186元/吨，周度涨幅1.56%。 现货市场：截止至6月21日，上海市场报价稀少；江浙地区济金、江铜铅报18830-18850元/吨，对沪铅2407合约升水30-50元/吨。盘面多头资金陆续离场，铅价震荡下行，而现货市场交割品牌流通货源较少，持货商挺价出货，再生铅炼厂减产及亏损而减少出货，下游逢低采买，散单厂提情况尚可。 库存方面，截止至6月21日，LME周度库存225275吨，周度增加28550吨。上期所库存54087吨，较上周减少11497吨。截止至6月20日，SMM五地社会库存为6.57万吨，较周一减少0.85万吨，较上周四减少0.68万吨。期货当月合约交割完成，移仓入库减少，且再生铅炼厂检修供应收紧，部分较原生铅倒挂，下游刚需回流至原生铅，也加速库存回落。 上周沪铅主力期价呈现冲高回落的走势。基本面看，原料端对铅价的扰动未解除，5月铅进口进口符合预期，6月铅矿进口窗口开启，但鉴于海外铅矿供应不宽裕，实际到港铅矿维持低位，进口补充难有明显增量，周度内外加工费分别下滑至600元/金属吨和20美元/干吨。废旧电瓶供应未有改善，价格延续上涨，再生铅炼厂利润下滑且原料短缺下减产规模扩大。恰逢近期原生铅炼厂检修较多，如安徽铜冠、赤峰山金银铅、金利金铅等，原生铅供应收紧，叠加当月交割后大型电池企业仓单提货，市场货源趋紧背景下，带动多头挤仓。需求端看，铅蓄电池尚处消费淡季，较为平稳未有超预期表现，储能电池订单稳中有增，电动 自行车及汽车启动电池消费一般，不过大型电池企业开工维持较好，部分接近满产。受炼厂检修及企业刚需回流影响，社会库存明显下滑。 整体来看，铅市场矛盾依旧在供应端，原生铅炼厂常规检修，原料紧张倒逼再生铅炼厂检修增加，供应趋紧带动挤仓担忧，但随着海外持续大幅交仓，且铅锭进口预期强化，后期供应紧张局面有望缓解，铅价冲高回落。鉴于当前供应矛盾难扭转，铅价下方支撑力度较强，资金扰动减弱后预计铅价高位震荡盘整。 三、行业要闻 1.海关总署：5月铅精矿进口10.01万吨，环比增加10.12%，同比增加5.23%。1-5月累计进口41.85万吨，累计同比减少13.21%。5月精炼铅出口2543吨，环比减少12.77%，同比减少65.53%。1-5月累计出口量1.45万吨，累计同比减少75.66%。 2、ILZSG：2024年4月全球铅市场供应短缺22600吨，3月为短缺3400吨。2024年前四个月，全球铅市场供应过剩7,000吨，去年同期为短缺78,000吨。 3、据Mysteel调研，原料废电瓶供应不足，再生铅企业检修、减产、停产范围再度扩大安徽、山东、内蒙古、新疆等地区均出现不同幅度的减停产现象，预计日影响量三四千吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。