铅周报：近月挤仓延续 铅价高位运行

2023年7月24日 近月挤仓延续 铅价高位运行 核心观点及策略 要点要点要点上周沪铅主力延续震荡偏强运行。宏观面来看，美国就业数据仍显韧性，市场强化美联储7月加息预期，美元指数止跌反弹收四连阳。不过市场对美联储7月加息定价较充分，美指反弹并未对内外铅价构成明显压制。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面看，月初SMM预估原生铅及再生铅月度产量分别增加2.7万吨和2.2万吨，但目前受原料紧缺及其他因素影响，月度供应总体下调至4万余吨，供应压力边际减弱。需求端看，7月下旬以来，大型铅酸蓄电池订单好转，消费逐步切换至旺季，市场仍向好期待。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 整体来看，基本面较此前边际好转，但尚难支撑当前高价。近期铅价强势更多受资金推动，尽管主力换月中，08合约持仓下滑，但仍远高于交易所仓单量，且现货阶段性供应偏紧，近月挤仓担忧不减。短期期价维持高位运行，等待资金退潮后高位沽空机会。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 策略建议：观望 风险因素：宏观情绪转换，国内外挤仓 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力2308合约期价延续上行，近月挤仓行情不减，期价最终收至15925元/吨，周度涨幅1.18%。周五夜间维持高位运行，收至15930元/吨。伦铅先抑后扬，围绕2100美元/吨震荡，收涨0.28%至2134.5美元/吨。 现货市场：截止至7月24日，上海市场驰宏铅15860-15880元/吨，对沪期铅2308合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜、铜冠铅15830-15880元/吨，对沪期铅2308合约贴水50-0元/吨报价。沪铅强势不改，市场流通货源尚少，持货商维持挺价出货，下游畏高观望，询价较少，部分暂以库存维系生产，或等待新一轮长单，散单成交较差。 库存方面，截止至7月21日，LME周度库存51350吨，周度增加3950吨。上期所库存39555吨，较上周增加4410吨。SMM五地社会库存为4.02万吨，周度增加0.64万吨。伴随着2307合约交割，铅锭转移至交割仓库，社会库存如期增加。不过，铅冶炼厂存在检修因素，本身供应有限，加之交割后铅锭尚未重新流入市场，现货流通货源不足，持货商挺价出货，现货普遍转为升水，炼厂散单对SMM1#铅均价升水50-100元/吨不等。不过，铅价上涨，下游畏高慎采，刚需偏向炼厂货源。故尽管现货供应较紧张，但库存未现下降。 上周沪铅主力延续震荡偏强运行。宏观面来看，美国就业数据仍显韧性，市场强化美联储7月加息预期，美元指数止跌反弹收四连阳。不过市场对美联储7月加息定价较充分，美指反弹并未对内外铅价构成明显压制。基本面看，月初SMM预估原生铅及再生铅月度产量分别增加2.7万吨和2.2万吨，但目前受原料紧缺及其他因素影响，月度供应总体下调至4万余吨，供应压力边际减弱。需求端看，7月下旬以来，大型铅酸蓄电池订单好转，消费逐步切换至旺季，市场仍向好期待。 整体来看，基本面较此前边际好转，但尚难支撑当前高价。近期铅价强势更多受资金推动，尽管主力换月中，08合约持仓下滑，但仍远高于交易所仓单量，且现货阶段性供应偏紧，近月挤仓担忧不减。短期期价维持高位运行，等待资金退潮后高位沽空机会。 三、行业要闻 1.LME公告：将铅的保证金从175美元/吨下调至152美元/吨，从2023年7月19日收盘后生效。 2.WBMS：2023年5月，全球精炼铅产量为116.89万吨，消费量为117.87万吨，供应短缺0.98万吨。1-5月，全球精炼铅产量为615.4万吨，消费量为618.37万吨，供应短缺2.97万吨。5月，全球铅矿产量为37.45万吨。1-5月，全球铅矿产量为213.44万吨。 3.海关：6月铅精矿进口量8.21万实物吨，环比下降13.72%，同比增加30.92%。1-6月铅精矿累计进口量56.44万实物吨，累计同比增加31.69%。 6月精炼铅出口1.5万吨，环比增加103.8%，同比减少57.74%。1-6月累计出口量7.44万吨，累计同比减少95.3%。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。