沪铜：短期驱动有限，价格维持震荡偏弱

一周集萃-沪铜 研究中心2024年06月23日 要点：短期驱动有限，价格维持震荡偏弱 ➢行情回顾 本周铜价偏震荡为主，价格反弹受抑，CU2408收盘79310元/吨，周跌幅0.61%，波动区间77880-80530元/吨。 ➢逻辑观点 宏观面，海外方面，美国通胀进入相对稳定期，降息预期继续跟随数据摇摆，后期市场需更多关注中美及全球制造业PMI数据走向。美国5月CPI同比增长3.3%，较前值和预期值3.4%小幅下降；5月CPI环比增长0%，低于预期0.1%。4-5月美国ISM制造业数据走弱，前期经济复苏及二次通胀预期交易逻辑有所下修，接下来等待更多数据的验证。国内方面，5月CPI同比上涨0.3%，环比下降0.1%，PPI同比下降1.4%，环比上涨0.2%，结合地产销售数据来看，整体经济表现依旧疲弱，从国内股市表现得到一定应征，后期关注市场对国内重要会议的政策预期。 基本面，国内再生原料供应仍充足，冶炼厂备货较充裕，6-7月产量或维持高位，但铜价下跌后，精废价差明显收窄，市场上再生铜原料流通开始紧张，或再次引发对后期铜矿偏紧传导至冶炼端的预期，当前TC仍处历史极低值。伴随铜价大幅回调，下游逢低刚需采购，国内库存开始去化，持续性仍待观察。截至6月21日，SHFE铜库存322910吨，较上周五减少7843吨；6月20日SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.32万吨至39.84万吨，且较上周四下降3.09万吨，去库速度有所放缓；SMMTC进口铜精矿现货报价0.13美元，较上一期的0.87美元减少0.74美元。 ➢行情展望及投资建议 当前宏观方面的指引较为有限，继续关注主要经济体经济数据的变化，国内股市仍然偏弱，整体市场情绪受到一定负面影响。基本面，伴随铜价下跌，精废价差明显收窄，市场上再生铜原料流通开始紧张，或再次引发对后期铜矿偏紧传导至冶炼端的预期，当前TC仍处历史极低值，限制价格继续下跌空间，但短期利多驱动有限，价格反弹驱动不强，预计维持震荡偏弱为主，参考7.7-8.1万。 ➢风险提示 中美及全球制造业数据继续走弱 行情回顾01供需面03宏观面02库存与基差04资金表现05行业/产业动态06 第一部分行情回顾 行情回顾：周内铜价偏震荡为主 ✓本周铜价整体运行状态偏震荡为主，英美资源集团周二称，该公司位于智利的LosBronces铜矿明年的铜产量预计将比历史平均水平下降近三分之一，原因是该公司暂停了一座加工厂以进行维修。消息面刺激铜矿偏紧预期再起，对铜价有所推动，周三公布美国5月零售销售数据不及预期，提振了市场对美联储降息预期，有色金属整体有所回升，但短期实际驱动有限，铜价温和反弹后再次回落。 ✓截至6月21日下午收盘，CU2408收盘79310元/吨，周跌幅0.61%，波动区间77880-80530元/吨。 第二部分宏观面 宏观面：美国5月ISM制造业继续走弱，海外经济复苏交易逻辑进一步弱化 宏观面：美国5月ISM制造业继续走弱，海外经济复苏交易逻辑进一步弱化 宏观面：欧洲经济持续弱复苏，6月议息会议如期降息25BP 宏观面：国内制造业PMI再次回到荣枯线下方，市场信心受挫，地产仍是拖累项 第三部分供需面 铜矿端：进口铜精矿现货指数低位暂稳，但仍处历史极低值 冶炼端：1-5月国内精铜产量+5.86%，5月产量100.86万吨，超预期的97.71万吨 精废价差伴随铜价下跌走低，粗铜加工费继续走升，废铜和粗铜供应相对充裕 进口铜分项情况 下游需求：下游企业月度开工率 终端消费：行业表现一定分化，整体弱复苏态势 第四部分库存与基差 库存：国内库存继续去化，LME增幅扩大，COMEX延续去库 库存：三大交易所库存延续回升 基差：国内现货再次转贴水，LME现货贴水扩大 第五部分资金表现 资金表现：内外持仓量继续下调 第六部分行业/产业动态 行业/产业动态 ➢国家统计局：1-5月全国房地产开发投资同比下降10.1%。1-5月份，全国房地产开发投资40632亿元，同比下降10.1%；其中，住宅投资30824亿元，下降10.6%。1—5月份，房地产开发企业房屋施工面积688896万平方米，同比下降11.6%。其中，住宅施工面积481557万平方米，下降12.2%。房屋新开工面积30090万平方米，下降24.2%。其中，住宅新开工面积21760万平方米，下降25.0%。房屋竣工面积22245万平方米，下降20.1%。其中，住宅竣工面积16199万平方米，下降19.8%。 ➢美国5月份零售销售额环比增长0.1%，低于预期。美国商务部公布数据显示美国5月份零售销售额环比增长0.1%，低于市场预期的0.3%，前值则由0%下修至-0.2%。 ➢秘鲁矿业走廊上矿用卡车数量激增。据外电6月19日消息，业内人士称，今年铜价飙升，导致从秘鲁非法矿山运铜的卡车数量惊人增长，堵塞道路并引发了事故，给这条沿着这个安第斯山脉国家关键的“矿业走廊”高速公路造成危险的环境，尤其是在天黑后。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：许克元F3022666 Z0013612 020-22836081 xuky@gzf2010.com.cn 欢 迎 交 流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn广州期货股份有限公司