期价大幅下跌后产业开始跟进

铜锌周报 有色金属 期价大幅下跌后产业开始跟进 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 核心观点 铜：期价大幅回落后，产业开始跟进，期价或将企稳 本周铜价先抑后扬，周初期价一度下挫至7.8万一线，随后企稳回升，一度收复8万关口。本周有色整体呈现反弹态势，周五日内有所回落。沪铜持仓量经过交割后本周维持在53万张。持仓量回落至3月中旬的水平，但价格较3月中旬有了明显的上涨。资金的一进一出可以看作是中短期行情周期性的结束，多头止盈已比较充分，这可能意味着短期回调临近尾声。随着铜价下挫超10%，电解铜社库也开始高位去化，这表明产业下游补库意愿有所恢复。根据Mysteel数据显示，6月20日电解铜社库为39.61万吨，周环比去库3.19万吨。短期沪铜或将在8万一线宽幅震荡等待产业跟进，关注7.8万关口支撑以及铜月差正套策略。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 锌：期价在有色板块中表现强势，可短多 本周沪锌主力期价低开高走，一度收复2.4万关口，沪锌持仓量维持在19万张附近。本周有色整体呈现反弹态势，锌价在有色板块中表现强势，有色板块经过5月下旬的大幅下挫，目前处于反弹初期，预计短期将持续反弹，本周锌在板块中相对增仓明显，这一定程度上说明了资金看好锌，可短线做多。产业层面，国内库存高位持续去化，全球层面去化并不明显。整体锌价和铜价乃至整个有色都从前期宏观强预期向产业弱现实切换，可持续关注锌库存去化状况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................52铜..........................................................................62.1市场回顾...............................................................62.2铜精矿供应趋紧.........................................................72.3电解铜供应收缩.........................................................82.4电解铜库存高企.........................................................93锌.........................................................................113.1行情回顾..............................................................113.2锌矿趋紧..............................................................123.3精炼锌产量高位........................................................133.4锌锭库存高位..........................................................143.5镀锌库存分化明显......................................................154结论.......................................................................16 图表目录 图1美债走势................................................................................................................................................................5图2美元走势................................................................................................................................................................5图3伦铜与VIX走势..................................................................................................................................................5图4铜期价走势...........................................................................................................................................................6图5铜沪伦比值...........................................................................................................................................................6图6伦铜升贴水...........................................................................................................................................................6图7 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................6图8 1#电解铜基差......................................................................................................................................................6图9铜月差.....................................................................................................................................................................6图10 ICSG铜精矿全球产量.....................................................................................................................................7图11铜砂矿及精矿进口...........................................................................................................................................7图12铜精矿港口库存................................................................................................................................................7图13铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................7图14电解铜月度平衡................................................................................................................................................8图15电解铜产量.........................................................................................................................................................9图16电解铜净进口....................................................................................................................................................9图17国内电解铜库存................................................................................................................................................9图18国内显性库存（Mysteel社库+保税区）.................................................................................................9图19全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）............................................................................10图20锌价走势............................................................................................................................................................11图21锌沪伦比值.......................................................................................................................................................11图22