研究所晨会观点精萃

研究所晨会观点精萃 宏观金融：美国PMI数据强劲增长且超预期，全球风险偏好整体降温 贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181邮箱：jialj@qh168.com.cn 【宏观】海外方面，美国6月标普全球综合PMI初值录得54.6，为26个月高位；服务业PMI初值录得55.1，为26个月高位；制造业PMI初值录得51.7，为3个月高位，在美国强劲的PMI数据刺激下，美元指数和美国国债收益率持续走高，全球风险偏好整体降温。国内方面，中国5月经济数据有升有降但整体回落且不及市场预期，经济复苏有所放缓；以及美联储降息预期有所降温，短期或打压国内市场情绪。资产上：股指短期震荡，维持为短期谨慎观望。国债高位偏强震荡，谨慎观望。商品板块来看，黑色短期偏弱震荡，短期谨慎观望；有色短期震荡，短期谨慎观望；能化短期震荡反弹，谨慎做多；贵金属短期震荡，谨慎观望。 明道雨从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758120邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 【股指】在教育、半导体以及小金属等板块的拖累下，国内股市小幅下跌。基本面上，中国5月经济数据有升有降但整体回落且不及市场预期，经济复苏有所放缓；以及美联储降息预期有所降温，短期或打压国内市场情绪。操作方面，短期谨慎观望。 刘兵从业资格证号：F03091165投资咨询证号：Z0019876联系电话：021-68757827邮箱：liub@qh168.com.cn 王亦路 【国债】房地产供需政策两端发力，超长债发行加大供给压力，央行提示长债利率风险，股市表现有所修复，预计短期内空方力量较强，谨慎操作。 从业资格证号：F03089928投资咨询证号：Z0019740电话：021-68757827邮箱：wangyil@qh168.com.cn 黑色金属：需求继续走弱，钢材期现货价格延续弱势 【钢材】今日，国内钢材期现货市场继续延续弱势，市场成交量继续回落。淡季 效应深入，需求继续延续弱势，五大品种成材表现消费量有所回升，但社会库存继续累积。供应方面，盈利钢厂占比回升提振钢厂复产意愿，铁水日产量接近240万吨，但本周5大品种成材材产量继续小幅回落。多空因素叠加下，短期钢材市场或继续以区间震荡为主。 【铁矿石】铁矿石期现货价格延续震荡。铁水产量小幅回升，且已接近240万吨，盈利钢厂占比数据有所恢复，铁矿石需求短期依然偏强。供应方面，本周全球铁矿石发运量环比减少217.1万吨，到港量则回升180.5万吨，港口库存小幅回落9万吨。同时，今日市场再传广东、福建限产消息。关注限产政策具体执行力度。预计短期铁矿石价格以区间震荡为主。 【焦炭/焦煤】区间震荡，上周煤焦区间震荡偏弱。现货方面，上周焦炭新一轮提涨开启；供应方面，山西煤增产消息不断，但由于6月是煤炭安全月，安监等多方面因素作用下，国产煤增速较缓，实际的增量有限；另外进口煤方面，进口数据可观均有所增量，蒙煤维持通关量可观，供应整体环比增加；需求方面，上周247家钢厂铁水日均产量环比微增，但当前是下游淡季，叠加粗钢调控，对原料端的需求增量有限。另外6月为安全月，供应增量有限，煤焦短期区间震荡为主。上行风险：需求大幅增加，供应增量不及预期，宏观利好；下行风险：供应大幅增加，需求回落。 【硅锰/硅铁】7月份主流锰矿山对华装船报价继续提升，锰矿供应收紧预期仍在。在高利润刺激下，硅铁、硅锰产量自4月下旬以来呈现回升趋势。不过上周锰矿港口库存小幅回落6万吨。硅铁今日受到环保组进驻内蒙古消息影响涨势明显。硅锰、硅铁仓单也处于高位。所以，近期硅铁、硅锰延续区间震荡。 有色金属：市场情绪游移不定，铜价或震荡运行 【铜】宏观方面，关注26日美国5月新屋销售总数、27日美国至22日当周初请失业金人数、28日美国5月核心PCE物价指数及6月密歇根大学消费者信心指数，以及由此带来的市场预期和情绪的变化。供应端，铜矿供应紧张的情绪消退，6月21日周度TC录得0.13美元/吨、较14日小幅回落0.74美元，铜精矿港口库存小幅去化至43.5万吨；电解铜进口盈利798元/吨，保税区库存停止累库、在9.46万吨附近波动，废铜进口亏损收窄至570.99元/吨。需求端，期价回落带动下游企业积极点价补库、社会库存小幅去库至39.84吨。总体来说，矿端紧张目前仅影响到炼厂的利润情况，电解铜供应量并未紧张，下游消费渐有起色，目前宏观政策效果尚待兑现、市场情绪面临拐点，预计铜价或震荡偏运行。 【锡】基本面，供应方面，缅甸矿山相关人员已逐步就位，而炼厂在6月检修的概率仍然较高，警惕突如其来的消息冲击；需求方面，焊料和锡化工分别受到光伏和地产需求的拖累而出现季节性走弱。总体来说，市场情绪面临拐点，而基本面的多空因素交织、中性偏强但驱动的持续性不足，下方支撑位依次为27、26.6、26万，上方压力位依次为27.7、28、28.5万，预计价格将在（26，28.5）万内震荡。 【碳酸锂】供应端，原料端供应维持较强势头，且天气转暖将带动盐湖卤水供应进一步好转；国内碳酸锂产量和开工率维持在高位，生产利润小幅下滑，进口亏损进一步扩大、6-7月进口量或回落；需求端方面，磷酸铁锂、三元材料在6月的产量或回落，动力电池产量和装机量或同步下行，海外新能源出口环境恶化、预期偏悲观。库存方面，产业链库存尤其是炼厂库存攀升，供应压力明显较大。由于当前期货价格已经逼近多数炼厂的生产成本线，期价继续下跌的动能偏弱、反弹力量亦不足，预计以震荡偏弱运行为主。 【铝】随着六月初现货铝价自高位出现较明显回撤，铝锭出库表现有明显回暖，铝锭库存出现一定的去库迹象，后续国内铝锭或将恢复缓慢去库节奏。基本面 上消费转淡因素影响逐渐被市场接受消化，铝价相对低位也促使部分下游逢低补库。短期铝价有望小幅回升。 【锌】上游供应紧张逻辑延续，TC加工费低位，锌矿成本提供价格强支撑。精炼锌产量环比增加，主因前期减停产能复产。近期锌价走弱带动下游备库，库存高位去库加速。原料偏紧逻辑持续支撑锌价，沪锌偏强震荡运行。 【金/银】美国劳工部周四表示，上周初请失业金的美国人有所减少，但最新数据显示，续领失业金人数为1月份以来最高，这是美国就业市场继续降温的迹象。自2022年美联储为抑制通胀而加息525个基点以来，劳动力市场的势头与整体经济同步减弱。劳动力市场状况放松导致通胀压力减弱，尽管美联储决策者的展望更加鹰派，但金融市场预计今年将有一次或多次降息。贵金属依旧保持逢回调做多的观点。 能源化工：资金持仓继续回升，能化中枢小幅回暖 【原油】海外成品开始去库，现货贴水也有所转强，但去库更多是进口减量导致，且炼厂利润低下仍然限制去库传导。短期欧洲柴油有所转强，美国汽油贴水也趋于平缓，旺季需求走高较为确定，但幅度或仍较为有限。油价前期预期计价已经较满，继续上行需要看到更多需求利多。 【沥青】沥青需求仍然处于偏低，现货的驱动仍然有限，需求已至往年旺季时点，但实际成交仍无明显好转。目前山东价格在3400-3600左右，成交一般，终端项目开工较少，炼厂利润也维持低位，市场驱动有限。价格或维持在3450-3750，等待原油波动方向指引。 【PTA】下游库存再度出现累积，需求小幅下行，基差走弱，叠加近期装置回归较多，以及老旧装置重新开工，头部工厂库存出现较大累库，PTA短期驱动较 弱，跟随原油进行5750-6050的300点左右窄幅震荡操作。 【乙二醇】港口库存去化继续停滞，下游库存重新累积，乙二醇重回低波态势。但工厂库存已到极低位置，后续下游需求回升将较大概率带动港口库存大幅去库，乙二醇01及以后合约的多配价值仍然较高，4500左右即可入场的策略仍然不变。 【甲醇】当前处于内地和进口供应增长阶段，需求相对稳定，甲醇进入累库进程，单边价格预计重心下移为主。但库存仍然偏低，进口倒挂，对价格有一定支撑，下跌阻力较大。关注91反套。需跟踪进口和内地供应情况。 【聚丙烯】PP期货价格窄幅震荡，检修增多产业库存下降，下周检修损失量同样较高，供应端检修支撑，需求偏弱。关注原油和宏观情况。 【塑料】PE检修意外增加，上游库存下降。农膜需求进入淡季，开工仍低位。下游有小幅库存行为。意外检修支撑，价格下跌受阻，关注宏观、原油及市场情绪。 农产品：生猪价格短暂失衡，现货持续低迷后供应端增量上市增多 【美豆】美豆旱区干旱面积小幅增加及作物优良率下降均不能改变良好的作物前景，6月底面积报告之前CBOT大豆超跌并提前兑现了部分利空预期，在此前不排除基于作物优良率下调而出现的小幅修正行情。近期关注报告指引。 【蛋白粕】国内蛋白粕供需面宽松且豆粕增库压力放大，油厂催提并降低开机带来豆粕现货成交小幅增量，市场来自成本端的悲观情绪仍在弥漫，在现货及基差止跌企稳前豆粕空头局面暂无法获得实质性改善。短期关注USDA种植面积报告 指引。 【豆菜油】加拿大菜籽产区及美豆产区天气形势及种情良好，油料价格回落使得国内油脂成本压力，国内豆菜油高库存、淡季供需持续宽松，基差偏弱，受蛋白大幅下跌影响油脂蹊跷板支撑存在，油粕比走高。 【棕榈油】国内对印尼进口棕榈油的利润存在，一方面持续打压马棕价格，另一方面国内买春多、未来进口供应预期充足，棕榈油价格暂时的下行压力同样存在。关注油料产区天气形势及东南亚棕榈油产区增产进度，静待基本面新题材出现。 【玉米】市场阶段性流通粮源减少，现货价格稳中偏强，然而受制于小麦饲用替代、南北价差倒挂和下游企业需求不足的影响，玉米短期窄幅偏弱震荡为主荐。 【生猪】生猪价格短暂失衡，现货持续低迷后供应端增量上市增多，需求负反馈行情仍在发酵。从以往上行周期看，猪价与屠宰量负相关性较强，由供应端周期性减少带来的行情受需求拖累并不明显。目前高位猪价震荡的核心逻辑在高利润下超涨行情的修复，从供应周期减少的逻辑看，后市不存在深跌空间空间，短期静待二育再入场支撑。 【棉花】全球棉花新作预期丰产，消费表现平稳，供需转为宽松；叠加国内下游需求旺季还未到来，内需订单清淡，短期缺乏新增利好因素，即使跟随美棉企稳反弹，但上方空间预计较为有限。预计棉价仍在震荡下跌趋势中。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军电话：021-68757181网址：www.qh168.com.cnE-MAIL:Jialj@qh168.com.cn