PX周报：供应回归，短期承压

PX周报：供应回归，短期承压 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 报告导读： 观点：供应回升，短期偏弱，关注8440支撑。中期震荡市。PX-石脑油价差短期趋势偏弱。（1）周内威联化学200万吨装置重启，韩华76万吨重启，下周福海创80万吨重启，周都负荷预计进一步提升至83%（2）需求方面，PTA装置开工率回升，但聚酯工厂可能集体减产。下游短期进入。（3）短期PX-石脑油加工费面临压力。随着裂解价差改善，以及检修季结束之后，开工率的回升，对于石脑油需求好转，8月上的招标活跃。同时海外甲苯歧化单元开工回升。PX加工费走弱。 宏观：中性。中国经济数据疲软周内已经交易过了，下周关注地缘冲突对能源化工品市场的影响。6月17日，国家统计局公布了中国5月生产、投资与消费数据，低于一致预期。国内工业品走势普遍低迷。二季度的经济表现弱于一季度。宏观经济延续供给指标(如5月当月工业增加值+5.6%、制造业投资+9.4%)好于需求型指标（如社会消费品零售总额+3.7%、房地产投资-11%）；外需(出口+7.6%)好于内需(3.7%)。广义基建单月增速(+3.8%)创2021年12月以来低点，今年地方债发行进度偏慢，财政等政策力度事实上低于预期。21日乌克兰袭击了俄罗斯Ilsky炼油厂的行政大楼，这个炼油厂位于距离黑海诺沃罗西斯克Novorossiysk港约100公里，是一家小型出口导向型炼油厂，主要生产石脑油、柴油和重燃料油。 纺织服装：中性偏空。6-7月份是纺织织造工厂订单最淡的季节，江浙织机开工率77%，印染开工维持78%。坯布季节性累库，涤纶坯布库存环比增加来到了26.8天的高位（处于年内最高，历史同期中性偏低）。涤纶下游工厂始终采取低备库的模式操作，现在库存水平10.9天（-3.4天）。关注未来聚酯工厂集体检修之下，带来的补库需求。 聚酯：中性偏空。5月聚酯出口超预期，恒逸聚合物60万吨锅炉改造后重启，目前聚酯负荷90%。聚酯工厂减产的意见不一致。长丝工厂库存偏高的厂家减产意愿较为坚决，其他两家保持怀疑。由于短纤贸易商违约低价现货货源偏紧，短纤工厂也在计划提价。长丝和短纤的加工费短期小幅扩张。7月份海宁万凯65万吨瓶片、海利得20、天龙20计划检修，另外7-8月份由于用电缺口较大，不排除聚酯工厂借着限电停产保价。7-8月份月均负荷预计降至87.5%-88%。 目录 1.价格与价差..................................................................................................................................................................................................31.1 PX价格..............................................................................................................................................................................................31.2PX区域价差....................................................................................................................................................................................31.3 PTA-PX加工费...............................................................................................................................................................................42.成本利润......................................................................................................................................................................................................42.1PX-石脑油价差..............................................................................................................................................................................42.2甲苯....................................................................................................................................................................................................52.3PX其他短流程工艺利润.............................................................................................................................................................53.开工与产量..................................................................................................................................................................................................73.1 PX装置开工率................................................................................................................................................................................73.2 PTA装置开工..................................................................................................................................................................................73.3 PX产量..............................................................................................................................................................................................83.4 PTA产量...........................................................................................................................................................................................84.进口与库存..................................................................................................................................................................................................94.1 PX进出口.........................................................................................................................................................................................94.2 PX库存............................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.价格与价差 1.1PX价格 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 1.2PX区域价差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 1.3PTA-PX加工费 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 2.成本利润 2.1PX-石脑油价差 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，同花顺，国泰君安期货研究 2.2甲苯 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 2.3PX其他短流程工艺利润 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 资料来源：彭博，国泰君安期货研究 3.开工与产量 3.1PX装置开工率:82.2%（+1.9%） 3.2PTA装置开工 中国大陆装置变动：本周新材料PTA装置负荷提升，威联化学250万吨装置重启中，蓬威90万吨PTA装置投料暂时推后，中泰120万吨计划外停车，至周四PTA负荷调整至76.3%。 另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在82%。备注：仪化300万吨 PTA新装置4月投产，目前已经正常运行，2024年5月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8511.5万吨。 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究