招期农产品棉花月报：近期现货走弱，内外棉价下跌探底

•招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240•执业资格号：Z0018356 •招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212•执业资格号：Z0010289 2024年6月20日 01国际棉花市场 全球棉花：6月同比去年提高产量、进口量、出口量、消费量及期末库存 美棉供需：新作产量和期末库存提高 Ø23/24年度：产量同比下降16.59%，消费量下降9.76%，出口量下降7.6%，期末库存下降32.94%。 Ø24/25年度：产量同比提高32.56%，消费量提高2.7%，出口量提高10.17%，期末库存提高43.86%。 美棉种植：新作进度同比下降，生长情况同比提高 数据来源：USDA，BCO，招商期货 基金持仓：棉花净多率指标继续利空价格 印度棉供需变化：新作产量、出口量、期末库存下降 Ø23/24：期初库存同比提高34.76%，产量下降0.38%，进口量下降45.09%，消费量提高3.33%，出口量提高100%，期末库存提高1.33%。 Ø24/25：期初库存同比提高1.33%，产量下降4.58%，进口量提高57.89%，消费量提高1.61%，出口量下降13.64%，期末库存下降5.23%。 数据来源：USDA，招商期货 巴西棉供需变化：新作产量和期末库存提高 Ø23/24：期初库存同比提高95.61%，产量提高24.32%，进口量持平，消费量下降0.32%，出口量提高86.19%，期末库存下降22.94%。 Ø24/25：期初库存同比下降17.96%，产量提高14.62%，进口量持平，消费量提高6.45%，出口量提高0.81%，期末库存提高35.92%。 02 国内棉花市场 中国棉花：24/25同比上年总供应降幅大于总需求降幅 商业库存环比减少同比增加、纺企工业库存环比减少 Ø截至5月,全国棉花商业库存377.41万吨，环比减少56.18万吨，同比增加28.13万吨；其中新疆棉库存227.53万吨，环比减少60.33万吨，同比减少10.41万吨；内地库存104.88万吨，环比增加7.65万吨，同比增加14.54万吨。 Ø同期，纺织企业在库棉花工业库存数量88.59万吨，环比上月减少2.04万吨；可支配棉花库存122.49万吨，环比上月减少3.38万吨。 数据来源：中国棉花信息网，招商期货 棉花棉纱进口量下降，纱线和坯布产量环比下降 数据来源：Wind，招商期货 数据来源：BCO，WIND,招商期货 纺织用电量下降，印染加工同比提高，零售环比下降 数据来源：国家统计局，招商期货 纺织纱线织物累计出口提高，化纤累计出口同比提高 Ø出口交货值累计值同比，24年3-4月同比23年同期，纺织业同比下降2.08%，纺织服装、服饰业同比下降3.85%，皮革毛皮羽毛及制品和制鞋业同比下降9.58%，化学纤维制造业同比提高20.65%。 数据来源：国家统计局，海关总署，招商期货 03总结与展望 价格：期现基差维持震荡走势，内外棉价差震荡偏强 数据来源：中国棉花信息网 价格：9-1价差围绕零轴附近震荡 总结与展望 Ø总结：6月USDA报告数据继续利空新作棉价，特别是提高新作全球棉花产量、进口量、出口量、消费量及期末库存。 美棉方面，23/24年度：产量同比下降16.59%，消费量下降9.76%，出口量下降7.6%，期末库存下降32.94%。24/25年度：产量同比提高32.56%，消费量提高2.7%，出口量提高10.17%，期末库存提高43.86%。 印度棉方面，23/24：期初库存同比提高34.76%，产量下降0.38%，进口量下降45.09%，消费量提高3.33%，出口量提高100%，期末库存提高1.33%。24/25：期初库存同比提高1.33%，产量下降4.58%，进口量提高57.89%，消费量提高1.61%，出口量下降13.64%，期末库存下降5.23%。 巴西棉方面，23/24：期初库存同比提高95.61%，产量提高24.32%，进口量持平，消费量下降0.32%，出口量提高86.19%，期末库存下降22.94%。24/25：期初库存同比下降17.96%，产量提高14.62%，进口量持平，消费量提高6.45%，出口量提高0.81%，期末库存提高35.92%。 国内棉花方面，24/25同比上年总供应降幅大于总需求降幅，商业库存环比减少同比增加、纺企工业库存环比减少，棉花棉纱进口量下降，纱线和坯布产量环比下降，纺织用电量下降，印染加工同比提高，零售环比下降。 Ø市场热点： 1、美棉基金持仓减持：国际棉价和国内棉价同步下行，ICE美棉基金持仓净多率连续走弱，市场继续交易24/25年度市场供应量宽松主线。2、美国农业部6月数据对棉价影响直接，市场静候6月底全球棉花收获面积报告数据。 Ø策略方面: 1、ICE美棉合约，现货以远期基差预售方式为主。 2、郑棉9月合约，套保策略以逢高反弹的期货空单+CF2409C15000及以上卖出期权策略为主；市场策略以CF2409P14000及以下卖出期权策略为主。3、郑棉跨月价差，9-1价差暂时观望。 Ø风险提示：商品市场热点逻辑的转换，其他宏观市场事件。 研究员简介 王真军：招商期货研究所农业首席、研究所所长助理，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。 马幼元（广州）：招商期货研究所农业团队饲料养殖研究员，中国农业大学农学硕士。从业至今一直从事饲料养殖产业链研究及投资策略开发，多次组织产业链深度调研，在业内权威期刊发表多篇文章，对饲料养殖产业链投研有独到见解。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03106620）及投资咨询资格（证书编号：Z0018356）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼