东兴晨报

分析师推荐 【 东 兴轻 工 制 造】造 纸 关 注 旺 季 表 现 ， 包 装 关 注 细 分 领 域 改 善 机 会（20240617） 木浆成本压力考验渐近，关注提价与浆纸一体化。2024年3月以来，外盘木浆价格持续走高，带动国内浆价上涨。考虑到浆价在纸企成本端的滞后体现，预计纸企用浆成本将在Q2-Q3逐步抬升。展望下半年，尽管阔叶浆方面有较多产能投放，但是针叶浆供给偏紧，同时海外用浆需求景气度或将持续，亦不排除年内仍有供给扰动发生。预计下半年浆价回调速度和幅度有限，纸企成本或难以在年内出现明显回落。因此，纸企盈利需关注产品提价，关注行业供需关系。Q2需求偏淡，文化纸、白卡纸价格出现一定回调。后续来看，需求景气度较高、旺季存在一定刚需、行业新增产能压力较小的，提价更有希望落地，相对看好文化纸、特种纸板块。此外，浆纸一体化程度较高或迎来提升、对外销售木浆/溶解浆的纸企，亦具备应对成本压力的优势。综上，建议关注林浆纸一体化布局、纸浆溶解浆业务有望贡献盈利、旺季有望受益文化纸刚需的太阳纸业，以及Q1推动涨价、浆纸一体化程度迎来提升的仙鹤股份。 箱瓦纸价短期疲软，旺季盈利有望回暖。进入Q2以来，箱板纸、瓦楞纸价格表现疲软，或表明短期需求景气度不足，下游备货较为谨慎。考虑到国废价格同步下跌，废纸浆进口成本或受外废价格支撑，因此判断Q2板块盈利能力仍处于相对低位。展望后续，淡季纸价预计低位震荡，9月左右进入传统旺季后，纸价有望受益于需求释放得到提振。当前美废价格上涨，进口纸成本优势将收窄，对于供给端的影响将趋弱，有利于纸企淡季稳定价格、旺季提价落地。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 包装细分领域盈利改善，同时关注分红表现。纸包装方面，考虑到下游需求的景气度，消费电子包装有望受益于下游复苏，需求前景相对更优。当前包装纸成本较为稳定，预计包企成本同比来看可控。建议关注龙头公司旺季业绩释放。金属包装方面，预计需求增长相对平稳，成本方面，铝价自2024年4月以来走高，马口铁价格则小幅走弱，预计二片罐盈利或短期承压，而三片罐业务占比较高的包企或有更好盈利表现。此外，部分包装企业近年来实现了稳定的分红，具备较好的股息率水平；一些包装企业度过资本开支高峰期，计划提升分红比例，股息率预计提升。可关注股息率相对较高、业绩稳定或回暖可期的包装公司。建议关注2023年加大分红力度的消费电子包装龙头裕同科技。 风险提示：经济增长不及预期，原材料价格波动超预期，行业竞争加剧。 （分析师：刘田田执业编码：S1480521010001电话：010-66554038分析师：常子杰执业编码：S1480521080005电话：010-66554040分析师：沈逸伦执业编码：S1480523060001电话：010-66554044） 【东兴银行】银行行业：5月社融金融数据点评：信贷需求仍较弱，政府债发力社融增速回升（20240617） 事件：6月14日，人民银行发布2024年5月社融金融数据。5月社融新增2.07万亿，同比多增0.5万亿；存量社融同比增8.4%，环比升0.1pct；5月人民币贷款新增0.95万亿，同比少增0.41万亿；M1增速-4.2%，环比下降2.8pct；M2增速7.0%，环比下降0.2pct。 点评： 5月政府债发行提速，社融同比多增。5月末存量社融同比增8.4%，增速环比回升0.1pct。当月社融新增2.07万亿，同比多增0.5万亿，其中主要是政府债大量发行贡献。5月政府债券发行明显提速，新增1.23万亿，同比多增0.7万亿；人民币贷款新增0.8万亿，同比少增0.4万亿。表外融资、企业债券、股票融资分别减少1116亿、增加313亿、111亿。 5月信贷需求仍较弱，存在票据冲量现象。5月末人民币贷款同比+9.3%，增速环比下降0.3pct、连续14个月下降。当月人民币贷款新增0.95万亿，同比少增0.41万亿。 企业端：企业贷款新增7400亿，同比少增1158亿。（1）银行票据冲量现象仍存。5月票据融资新增3572亿，未贴现票据净减少1332亿，且5月下旬票据贴现利率维持低位，均显示银行存在一定的票据冲量现象。从边际来看，票据冲量较4月有所下降。（2）企业短贷继续下降。继4月企业短贷减少4100亿之后，5月企业短贷减少1200亿。 企业短贷连续下降首先是由于实体融资需求较为不足，其次受到“手工补息”整顿存款的影响，部分企业或以存款偿还短贷。（3）企业中长贷同比少增。5月企业中长贷新增5000亿，同比少增2698亿。结合5月PMI、CPI等经济数据偏弱表现，均指向当前实体需求弱、企业盈利空间窄、投资意愿偏弱。居民端：居民贷款新增757亿，同比少增2915亿；环比有所提升，但融资需求难言改善。其中，居民短贷、中长贷分别新增243亿、514亿，同比少增1745亿、1170亿。目前居民收入预期仍然较弱，购房及消费需求有待修复。后续需关注居民就业和收入压力、以及房价边际表现。 手工补息影响持续、M1同比-4.2%，一般性存款流入非银机构的现象明显。5月末M2同比+7%，增速环比下降0.2pct。M1同比-4.2%，降幅环比扩大2.8pct，反映手工补息整改影响持续，企业活期存款流向定期存款、理财产品或偿还短贷的情况延续。5月人民币存款新增1.68万亿，同比多增2200亿。结构上看，在理财、债基等产品与存款的比价效应下，居民、企业一般性存款流入非银机构的现象较为明显。其中，企业存款减少8000亿，同比多减6607亿。居民存款新增4200亿，同比少增1164亿。非银金融机构存款新增1.16万亿，同比多增8379亿。 投资建议：从央行政策定调及近期举措来看，目前国内信用政策的核心在于盘活存量、提升质效。为适配经济结构转型、高质量发展，贷款正在经历换挡减速、结构优化的阶段。从行业基本面来看，考虑到降息周期尚未结束、息差仍然承压，信贷规模增速存在放缓趋势，拨备反哺力度趋弱，预计银行 业绩增速短期难言改善。但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快，资产质量预期边际改善等。当前利率中枢下行，银行板块高股息配置价值突出。我们继续看好稳健国有大行的配置价值。此外，在规模趋势性下行和扩张分化之下，也建议关注个股标的成长性溢价机会。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。 （分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66554013） 重要公司资讯 1.中国电信:6月17日，中国电信以“智领云端，逐梦低空”为主题，在江苏南京举办了“中国电信低空经济合作发展大会”。大会期间，中国电信低空经济产业联盟正式成立，并发布了“低空领航者”行动计划。联盟将协调产业链各方力量，共同培育产业生态，这意味着分布在产学研各个领域的低空经济力量，正在迎来协同发展与高效合作，从而推动低空经济加速产业化落地。（资料来源：同花顺） 2.中钨高新：公司公告，拟通过发行股份及支付现金的方式，购买五矿钨业、沃溪矿业合计持有的柿竹园公司100%股权，交易价格为51.9亿元。本次交易拟收购标的公司的钨资源储量、钨冶炼年生产能力均居行业前位，具备较强的盈利能力。（资料来源：同花顺） 3.东湖高新：公司公告，拟新增数字科技业务作为未来战略发展方向。截至本公告披露日，公司拟出资人民币20亿元设立全资子公司高新数科，作为公司数字科技业务发展平台。目前，新业务的拓展处于项目可行性研究和前期尽调阶段，尚未开展实际投建运营与收购，且暂无投资或者实际开展相关业务的具体时间安排，因此对公司未来收入、业绩的影响需根据具体项目确定，存在较大不确定性。（资料来源：同花顺） 4.捷安高科：公司公告，孙公司捷安军工自2024年6月11日起1年内禁止参加全军物资工程服务采购活动。经调查，郑州捷安军工科技有限公司 在 参 加 智 能BY练 习 系 统 和 数 据 分 析 管 理 系 统 （ 项 目 编 码 ：2021-JY43-W1289）项目采购活动中，存在串通投标等违规行为。据初步统计，2023年捷安军工在该事项上直接销售形成的业务收入占公司整体营业收入约6.22%。该事项不会影响公司的持续经营。（资料来源：同花顺） 5.逸豪新材：公司公告，2023年度，公司PCB产能仍处于爬坡阶段，整体产能尚未达产，产能规模优势尚未体现，导致产品单位成本较高，同时公司PCB产品结构尚在优化调整中，部分目标客户在认证过程中，2023年度公司PCB业务尚未能全面实现盈利，对公司业绩仍产生不利影响，2023年度PCB业务占营业收入的比例为22.79%。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.国家发展改革委：“双新”资金支持正逐步落实，财政部已拨付64.4亿元支持汽车以旧换新。6月18日，国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超表示，截至目前，推动大规模设备更新和消费品以旧换新（也即“双新”）的政策体系已基本构建完成。七大领域的设备更新、消费品以旧换新、循环利用、标准提升四方面的行动方案已全部出台。31个省区市都印发了本地区大规模设备更新和消费品以旧换新的实施方案。同时，资金支持正逐步落实。财政部拨付中央财政投资64.4亿元支持汽车以旧换新，下达5亿元支持老旧农机报废。人民银行会同有关部门落实科技创新和技术改造再贷款政策，目前正在开展项目审核和推送。（资料来源：同花顺） 2.工信部：要加快培育壮大新材料产业，以保障重大应用需求和实现材料先行为目标。6月16日，工业和信息化部党组成员、副部长王江平在重庆市主持召开2024年全国原材料工业座谈会。会议强调，要大力推进传统产业转型升级，组织实施好原材料工业数字化转型工作方案和重点行业实施指南，深入落实石化化工、钢铁、有色金属、建材等行业碳达峰实施方案，提升重点行业数字化绿色化水平。要加快培育壮大新材料产业，以保障重大应用需求和实现材料先行为目标，系统布局建设新材料大数据中心，推进新材料中试平台建设，完善首批次材料应用推广政策体系，加快补短板、拉长板、锻新板。（资料来源：同花顺）。 3.商务部:对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销立案调查。商务部于2024年6月17日发布公告，决定对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销立案调查。此次调查是应中国畜牧业协会的申请，针对2023年1月1日至2023年12月31日期间的倾销行为及2020年1月1日至2023年12月31日期间的产业损害情况展开。调查产品包括鲜、冷、冻猪肉及其副产品，主要供人食用。利害关系方需在公告发布20天内登记参加调查，并提交相关信息。（资料来源：同花顺）。 4.国家外汇管理局：外资配置人民币资产意愿较强，5月份净买入境内债券320亿美元。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英就2024年5月份外汇收支形势答记者问。5月份货物贸易项下跨境资金净流入同比和环比分别增长23%和76%，净流入规模创2023年下半年以来单月新高，持续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用。同时，外资配置人民币资产意愿较强，5月份净买入境内债券320亿美元，环比增长86%，处于历史较高水平。此外，境内主体对外各类投资更加平稳有序。（资料来源：同花顺）。 5.国家发改委：推动汽车产业转型升级和企业优化重组。国家发改委新闻发言人李超表示，下一步，国家发展改革委将会同有关方面，继续通过政策引导、规范监管等方式营造公平竞争的市场环境，充分激发各类经营主体活力，推动汽车产业转型升级和企业优化重组，提升技术创新和产业链配套能力，加强国际合作，持续推动新能源汽车产业高质量发展。（资料来源：同花顺）。 每日研报 【东兴房地产】房地产周报20240617：新房销售继续下滑，二手房销售走弱（20240617） 市场行情：本周A股地产板块表现弱于大盘、H股地产板块表现弱于大盘。本周（6.10-6.14）A股房地产指数（801180.SL）涨幅-1.47%（