股指期货周报：市场外部环境变化，港股出现回撤

市场外部环境变化，港股出现回撤 股指期货 2024-06-17星期一 ➢市场回顾： 上周港股股指期货价格走低，至周五收盘时6月份恒指期货价格涨幅-1.95%，科技指数期货涨幅-1.49%；恒指期货持仓量降低近3.34%；当周6月份恒指期货贴水，但基差较前周回升68.17pct。 美股股指期货方面，上周三大股指期货价格整体上行，道指期货价格涨幅-0.65%，标指和纳指100期货价格涨幅分别为1.53%和3.4%。持仓方面，上周美股主要股指期货持仓减少，道指期货持仓下降11.84%，纳指持仓下跌6.37%。三大股指的期货中道指期货基差降低超74pct进入贴水区间，纳指100期货升水36.45pct。 ➢市场外部环境跟踪： 国内主要城市住房销售情况跟踪；海外央行最新动向；部分国内国外经济数据。 ➢投资建议： 我们认为港股的再次回落与当前市场环境的变化有关：上周公布的5月份CPI与社融数据不尽如人意，投资者之前由于政策利好带来的强预期在短期内无法得到印证，因此市场需要重新调整对港股的估值。另外近期美联储最新公布的利率决议则显示当前美联储对于降息的态度依然偏向谨慎，美联储的按兵不动显然无益于进一步支撑此前港股已充分回升的估值。不过从技术面情况来看，当前港股或已进入超卖区间，后续市场抛压有望进一步降低。我们认为当前港股整体外部环境尚未发生重大改变，由于当前处于政策空窗期，由政策利好带动的估值修复行情短期内较难出现，因此市场有更多几率延续盘整走势。我们建议投资基调应以寻找结构性机会为主，在板块配置方面建议攻守兼备。 研究部姓名：张思达SFC：BPT227电话：0755-21519179Email:zhangsd@gyzq.com.hk 目录 一、市场回顾...........................................................................................................................................................................4 国内主要城市住房销售情况跟踪.................................................................................................................................7海外央行最新动向........................................................................................................................................................8部分国内国外经济数据................................................................................................................................................9 图表目录 表1：上周股指期货走势........................................................................................................................................................4表2：上周港股美股主要股指走势........................................................................................................................................5表3：上周港股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表4：上周港股成交较活跃的ETF.........................................................................................................................................5表5：上周美股各行业板块涨跌............................................................................................................................................6表6：上周美股各ETF涨跌....................................................................................................................................................6表7：上周大类资产表现........................................................................................................................................................6表8：国内部分城市商品房成交（网签）情况....................................................................................................................7表9：国内部分城市二手房成交情况....................................................................................................................................8 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股股指期货价格走低，至周五收盘时6月份恒指期货价格涨幅-1.95%，科技指数期货涨幅-1.49%；恒指期货持仓量降低近3.34%；当周6月份恒指期货贴水，但基差较前周回升68.17pct。 美股股指期货方面，上周三大股指期货价格整体上行，道指期货价格涨幅-0.65%，标指和纳指100期货价格涨幅分别为1.53%和3.4%。持仓方面，上周美股主要股指期货持仓减少，道指期货持仓下降11.84%，纳指持仓下跌6.37%。三大股指的期货中道指期货基差降低超74pct进入贴水区间，纳指100期货升水36.45pct。 2.大类资产表现 上周港股市场延续回撤走势，至周末收盘恒指一周涨幅-2.31%，国企指数涨幅-2.53%，科技指数涨幅-1.72%。行业板块方面，上周所有一级行业板块下跌，科技、医疗和能源板块下跌幅度较小，原材料跌幅达到5.83%。ETF资金方面，当周在港最大的恒指ETF盈富基金的份额较前周减少0.06%；恒指与科指的两倍杠杆反向ETF的份额较前周大幅降低超6%和9%，显示空头当前持续离场，有利于港股后市抛压降低。 上周美股三大股指震荡上行，至周末道指涨幅-0.54%，标普500涨幅1.58%，纳指涨幅3.24%；中概股指数涨幅-2.73%。标普行业板块方面，上周信息技术涨幅超6.42%、能源、金融等防守板块走低，当前市场整体风险偏好持续提升，信息技术板块年内涨幅已超100%，市盈率达到45.29%，断崖式领先于其它标普行业板块。 二、市场外部环境跟踪 国内主要城市住房销售情况跟踪 海外央行最新动向 ➢美联储如期将利率政策按兵不动，从去年7月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持在5.25%至5.50%的二十多年高位。但更新的点阵图暗示，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，从上次点阵图显示的三次降至一次，并未如最近数据激发的市场预期那样降息两次。美联储主席鲍威尔在记者会上表示，通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。 美联储预计2024年核心PCE通胀为2.8%，3月料为2.6%；预计2025年核心PCE通胀为2.3%，3月料为2.2%；预计2026年核心PCE通胀为2.0%，3月料为2.0%。 美联储预计2024年失业率为4.0%，3月料为4.0%；预计2025年失业率为4.2%，3月料为4.1%；预计2026年失业率为4.1%，3月料为4.0%；预计长期美国失业率为4.2%，3月料为4.1%。 美联储预计美国2024年GDP增速为2.1%，3月料为2.1%；预计美国2025年GDP增速为2.0%，3月料为2.0%；预计美国2026年GDP增速为2.0%，3月料为2.0%；预计长期美国GDP增速为1.8%，3月料为1.8%。。 ➢日本央行将政策利率目标维持在0到0.1%之间不变，并决定开始缩减购买债券的规模，具体的减少购债计划将在7月确定。日本央行行长植田和男表示，购债缩减幅度将很大；7月可能加息，取决于经济数据。日元贬值增加了通胀压力，将对日元走势作出适当回应。 部分国内国外经济数据 ➢美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%，为近两年来的最低水平；5月CPI环比持平，为2022年7月以来最低水平。5月核心CPI同比增长3.4%，低于预期3.5%及前值3.6%，为三年多以来的最低水平；核心CPI环比增长0.2%，预期为持平于0.3%。 ➢国家统计局公布数据显示，中国5月CPI同比上涨0.3%，涨幅与上月相同，核心CPI同比上涨0.6%；环比则季节性下降0.1%。5月PPI环比上涨0.2%，自去年11月份以来首次转正，同比降幅收窄1.1个百分点至1.4%。 ➢央行发布金融数据显示，今年前5个月，人民币贷款增加11.14万亿元，其中5月新增贷款接近万亿元水平。社会融资规模增量累计为14.8万亿元，其中5月增量为2.06万亿元左右，一举扭转4月新增社融为负的情形。5月末，M2同比增长7%，M1同比下降4.2%。 三、投资观点 上周恒指在之前短暂企稳后再次出现下跌走势。我们认为港股的再次回落与当前市场环境的变化有关：国内方面，在5月份上旬时港股市场反弹的重要原因是月初地产政策密集出台后投资者对于国内地产市场好转的预期，但是上周公布的5月份人民币贷款数据，特别是居民端的数据不尽如人意，投资者的这一预期在短期内无法得到印证，因此市场需要重新调整对港股的估值。另外近期美联储最新公布的利率决议则显示当前美联储对于降息的态度依然偏向谨慎，虽然欧洲日本等地区已开启或即将开启降息周期，但美联储的按兵不动显然无益于进一步支撑此前港股已充分回升的估值。不过从ETF等资金面以及技术面情况来看，当前港股或已进入超卖区间，后续市场抛压有望进一步降低。 我们认为当前港股整体外部环境尚未发生重大改变，由于当前处于政策空窗期，由政策利好带动的估值修复行情短期内较难出现，因此市场有更多几率延续盘整走势。我们建议投资基调应以寻找结构性机会为主，在板块配置方面建议攻守兼备，可配置一定的能源、通讯、公用事业等具有强现金流能力的防守板块，通过股息分红获取一定的收益；进攻可关注半导体等硬件科技为主，光伏、汽车等具有较好出海能力的板块。衍生品交易方面，可通过买入