建材行业2024年年中策略报告：从高杠杆时代重回价值

从高杠杆时代重回价值 ——建材行业2024年年中策略报告 请参阅附注免责声明1  2023 + 2024 —— 2024 2016-2024 4 5 Q1 3 Q2 2024 2024  2024  3 5-6 Q2 Q1 + + +  请参阅附注免责声明2 请参阅附注免责声明3  图：消费建材板块行情 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图：重点公司估值优势领先于2022年图：地产价格处于周期更低点 数据来源：Wind、国泰君安证券研究数据来源：国家统计局、Wind、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明4  图：16-24年历经地产大周期 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 图：行业扩张全国供应链 数据来源：企业官网、企业公告、国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明5   图：东方雨虹零售业务占比持续提升图：龙头企业扩品类进展突出 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明6   图：23年报新一轮谨慎拨备，24年或是抵押资产处置大年图：股东回报大幅提升，并有望在高位保持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明7       请参阅附注免责声明8 请参阅附注免责声明9    请参阅附注免责声明10    请参阅附注免责声明11         请参阅附注免责声明12 请参阅附注免责声明13   图：24Q2旺季玻璃库存高位波动 图：玻璃盈利环比走弱 数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究 数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明14   图：浮法玻璃在产产能仍在高位表：头部企业毛利率保持盈利领先行业（单位：%） 数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明15   图：光伏玻璃价格近月跟随产业链回调 表：光伏玻璃环节成本曲线陡峭（光伏玻璃企业毛利率，单位%） 数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明16   图：光伏玻璃新点火产能边际减少图：头部企业集中度仍较高 数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究 数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明17     数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明18        数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明19         数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明20 请参阅附注免责声明21   数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究 图：5月玻纤去库速率有所放缓 图：玻纤粗纱提价后暂稳 数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明22   图：电子布价格处于低位时间更长 数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究 图：24年玻纤粗纱计划点火产能 请参阅 附注免责声明23 数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究        数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明24   数据来源：卓创资讯，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明25 请参阅附注免责声明26 评级 说明 国泰君安证券研究所 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com 投资建议的比较标准 地址 上海市静安区新闸路669号博华广场20层 股票投资评级 增持 相对沪深300/恒生指数涨幅15%以上 上海 邮编 200041 投资评级分为股票评级和行业评级。 谨慎增持 相对沪深300/恒生指数涨幅介于5%~15%之间 电话 （021）38676666 以报告发布后的12个月内的市场表现 中性 相对沪深300/恒生指数涨幅介于-5%～5% 地址 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层 为比较标准，报告发布日后的12个月 减持 相对沪深300/恒生指数下跌5%以上 深圳 邮编 518026 增持 明显强于沪深300/恒生指数 电话 （0755）23976888 内的公司股价（或行业指数）的涨跌 行业投资评级 中性 基本与沪深300/恒生指数持平 地址 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层 幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为 北京 减持 明显低于沪深300/恒生指数 邮编 100032 基准。 电话 （010）83939888 28