国泰君安期货商品研究晨报：黑色系列

期货研究 商 品2024年06月18日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：供需边际转好，小幅走强2 螺纹钢：情绪反复，宽幅震荡4 热轧卷板：情绪反复，宽幅震荡4 硅铁：控能耗预期分歧，估值下修6 国锰硅：多空博弈加剧，震荡反复6 泰 君焦炭：震荡反复8 安焦煤：震荡反复8 期动力煤：涨跌互现，高位震荡10 货玻璃：中期震荡市12 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年6月18日 研究 铁矿石：供需边际转好，小幅走强 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰【基本面跟踪】 君 安铁矿石基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） I2409 813.0 -13.5 -1.63 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 290,243 376,638 864 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 970.0 980.0 -10.0 PB（61.5%） 810.0 822.0 -12.0 金布巴（61%） 766.0 778.0 -12.0 超特（56.5%） 655.0 666.0 -11.0 国产矿 唐山（66%） 1014.0 1021.0 -7.0 邯邢（66%） 970.0 983.0 -13.0 莱芜（65%） 888.0 901.0 -13.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2409,对超特) 50.8 48.4 2.4 基差（I2409,对金布巴) 35.9 34.3 1.6 I2409-I2501 20.5 20.5 0.0 I2501-I2505 10.0 13.5 -3.5 卡粉-PB 160.0 158.0 2.0 PB-金布巴 44.0 44.0 0.0 PB-超特 155.0 156.0 -1.0 期货研究所 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 （1）国家统计局：1-5月份，全国房地产开发投资40632亿元，同比下降10.1%；其中，住宅投资30824亿元，下降10.6%。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 产业层面，近期铁矿现实供需基本面稍有好转。供给端，海外供应维持相对宽松；需求端，下游开工率再度上扬，帮助供需边际改善；港口库存也得以出现去化。海外方面，近期市场对于美联储降息决议的预期有所反复，商品价格波动恐在一定程度上被放大。预计短期铁矿盘面价格或延续宽幅震荡态势。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2024年06月18日 商品研究 螺纹钢：情绪反复，宽幅震荡 产业服务 研【基本面跟踪】 究 热轧卷板：情绪反复，宽幅震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 期货研究 所螺纹钢、热轧卷板基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2410 3,613 -27 -0.74 HC2410 3,780 -24 -0.63 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2410 1,141,437 1,930,901 49,426 HC2410 359,435 955,114 13,958 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 3580 3610 -30 杭州 3560 3590 -30 北京 3740 3750 -10 广州 3660 3680 -20 热轧卷板 上海 3780 3800 -20 杭州 3800 3810 -10 天津 3690 3700 -10 广州 3760 3770 -10 唐山钢坯 3370 3400 -30 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（RB2410) -33 -27 -6 基差（HC2410) 0 -6 6 RB2410-RB2501 -54 -58 4 HC2410-HC2501 -7 -8 1 HC2410-RB2410 167 169 -2 HC2501-RB2501 120 119 1 现货卷螺差 93 82 11 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 6月14日钢联周度数据：产量方面，螺纹-0.66万吨，热卷+2.13万吨，五大品种合计+1.08万吨；总库存方面，螺纹+5.30万吨，热卷-1.02万吨，五大品种合计+8.74万吨；表需方面，螺纹-4.03万吨，热卷-1.24万吨，五大品种合计+8.74万吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 中国人民银行数据显示，5月，由于市场融资需求不足，叠加“挤水分、防空转”的政策导向，人民币贷款新增9500亿元，同比少增4100亿元；而随着政府债、企业债发行节奏加快，社会融资重回扩张，当 月新增20692亿元，同比多增5132亿元。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期随着时间进入淡季，螺卷供需边际转弱，拖累价格下行。从商品整体氛围来看，前期系统性乐观情绪有所消退，国内虽然房地产的诸多政策陆续落地，但对市场信心提振有限；从自身供需来看，随着时间进入消费淡季，终端需求有所走弱，库存降速明显放缓，现货压力有所加大，成本端受制于粗钢产量调控政策预期，压制上方空间。总体来看，随着宏观政策利多的逐步消退，且时间进入钢材消费淡季，供需边际转弱，震荡反复思路对待。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2024年6月18日 研究 硅铁：控能耗预期分歧，估值下修 锰硅：多空博弈加剧，震荡反复 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo025993@gtjas.com 国泰君安 期【基本面跟踪】 货 研硅铁、锰硅基本面数据 期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 硅铁2406 0 0 0 3,55 期货 硅铁2407 7132 60 2,281 锰硅2406 7508 -216 751 锰硅2407 7522 -264 9,269 究所 项目 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 现货硅锰:FeMn65Si17:内蒙锰矿:Mn44块 兰炭:小料:神木 价格 6800 期现价差 价差近远月 硅铁 期货研究 期现 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 (1)国家统计局：1-5月份，全国房地产开发投资40632亿元，同比下降10.1%；其中，住宅投资30824 亿元，下降10.6%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】 双硅近期震荡下挫，波动幅度较大。供给方面，行业利润转好，后期双硅供应或仍存在回升预期。需求来看，下游钢厂复产基本接近尾声，终端边际需求进一步向上空间较为有限。成本估值角度来看，原料兰炭价格上涨，澳矿发运虽仍处低位，但Element25复产消息扰动下锰矿供应缺口预期或将减弱，锰矿高位价格出现松动，从成本估值角度为双硅价格下方让渡一定空间。综合来看，双硅产量仍存回升预期，而下游钢材需求趋弱，锰矿供应扰动不断，成本支撑或面临不足。后期走势如何仍需关注锰矿供应恢复情况以及双硅供需的边际变化。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年06月18日 研究 焦炭：震荡反复 焦煤：震荡反复 国 泰金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 君 安刘豫武（联系人）从业资格号：F03108195liuyuwu025832@gtjas.com 期【基本面跟踪】 货 研焦煤焦炭基本面数据 究所 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2210元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2215元/吨， 连云港澳洲主焦煤库提价2215元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价2030元/吨，天津港澳洲主焦煤港口 库提价2205元/吨。 2、6月17日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1760（-）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1645（-21）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1545（-） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 期货研究 3、持仓情况：6月17日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2409合约多头减仓3204手，空头增仓1987手；焦炭J2409合约多头减仓1293手，空头减仓745手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 受宏微观转好影响，价格表现较为反复，进一步向上空间仍需观察，主要原因有以下几个方面：首先，目前国内焦煤供应仍然处于修复阶段。虽然供应环比改善的节奏相对比较缓慢，但从全社会库存的角度去看，焦煤是已经形成了筑底企稳的态势，直接原因就是海外进口对国内的供给在这段时间是起到了一定的补充的效果。其次，焦化厂受二轮提降落地的影响，利润再度受到挤压，多以消耗库存为主。而对于钢厂来说，也处在博弈的状态当中，即便上周铁水产量环比抬升至239万吨，但在全年粗钢产量调节的影响下，铁水突破去年同期高位的想象空间也相对比较有限。因此，在供应有确定性修复而需求向上的高度受到限制的背景下，煤焦自身基本面具备压力，而宏观面的扰动将对价格的下跌形成一定的抵抗，短期以震荡反复对待。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 商 品2024年06月18日 研究 动力煤：涨跌互现，高位震荡 国泰 君【昨日内盘】 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 期货研究 安动力煤ZC407昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收 期于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 货 研【基本面】 究 所1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税941元/吨，广州港5000大卡澳煤库提含税 价821元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价616元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含税价674元/ 吨，广州港4800大卡印尼煤库提含税价800元/吨，防城港3800大卡印尼煤库提含税价616元/吨，防城 港4700大卡印尼煤库提含税价791元/吨。 2、国内动力煤产地报价：山西大同南郊5500大卡动力煤坑口含税价780元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4000大 卡动力煤坑口含税价459元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4500大卡动力煤坑口含税价474元/吨，鄂尔多斯伊金 霍洛旗5500大卡动力煤坑口含税价693元/吨，鄂尔多斯准格尔旗6000大卡动力煤坑口含税价785元/吨。 3、持仓情况：6月17