油价窄幅震荡，市场矛盾有限

市场要闻与重要数据 研究院能源组 1.上期所燃料油期货主力合约FU2409夜盘收涨0.53%，报3425元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2409夜盘收涨0.55%，报4183元/吨。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 2.波罗的海干散货运价指数周一持稳，巴拿马型船和超灵便型船市场上涨，但海岬型船市场下跌。波罗的海干散货运价指数持稳于1948点。海岬型船运价指数下跌19点或0.6%，报2938点。海岬型船日均获利下跌162美元，至24363美元。巴拿马型船运价指数上升10点或约0.5%，至1960点，为5月14日以来最高水平。巴拿马型船日均获利上涨91美元，至17637美元。超灵便型散货船运价指数上升11点，或0.8%，至1346点，为5月23日以来最高水平。灵便型船运价指数上涨5点，报716点。 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 3.联合石油数据库JODI：沙特4月份原油出口量环比下降41.3万桶/日至600万桶/日。 4.据路透计算，俄罗斯6月份的主要离线炼油能力比之前的计划提高了114%，达到410万吨，主要原因是Tuapse和Komsomoslk工厂上个月停工。5月份的闲置产能为380万吨。根据目前的计划，7月份的离线炼油能力将下降至180万吨，而这一计划很可能被上调。计算显示，俄罗斯1-6月的累计炼油能力已达到2110万吨，高于2023年同期的1540万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 5.印度6月上半月液化石油气销量为124万吨，同比增长0.9%，环比下降5.2%。 核心观点 ■市场分析 原油价格进入窄幅震荡状态，当前成本端对FU、LU价格指引不明朗，预计趋势性机会有限。就燃料油自身基本面而言，随着高硫油裂解价差到达高位区间，炼厂端需求增长受到限制，此外俄罗斯供应也在逐步恢复，估值存在回调空间。与此同时，由于科威特出口回落，低硫燃料油供应压力有望边际缓和。短期可以继续关注LU-FU价差的反弹机会，但需注意高硫油在中期的供需格局仍好于低硫燃料油，对于价差向上空间不宜做过高预期。 ■策略 单边中性，逢低多LU2409-FU2409价差 ■风险 俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期 目录 市场要闻与重要数据.........................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨......................................................................................................................................5图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨..........................................................................................................................................5图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手............................................................................................................................5图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手........................................................................................................................................5图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶...........................................................................................................................5图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无............................................................................................................................................5图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨.........................................................................................................................................6图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨.............................................................................................................................................6图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手...............................................................................................................................6图10:INELU总成交持仓量丨单位：手........................................................................................................................................6图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶............................................................................................................................6图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨..............................................................................................................................6图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨.................................................................................................................7图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨...................................................................................................................7图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨.....................................................................................................................7图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨.....................................................................................................................7图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨.........................................................................................................................7图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位：美元/吨..................................................................................................................7图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨.........................................................................................................................8图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨.....................................................................................................................8图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨.................................................................................................................................8图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨.....................................................................................................................8图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位：美元/桶........................................................................................................................8图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶.................................................................