计算机行业2024年中期投资策略：新时代、新科技、新估值

计算机行业2024年中期投资策略 新时代、新科技、新估值 2024年06月17日 计算机板块历经充分调整，结构性机会逐步显现。截至2024年6月7日，计算机板块年初至今跌幅21.40%，处于A股所有板块末位，经历了较为充分的调整。计算机板块涨幅前20家企业所处细分领域分布较为分散，与此同时产业资本的回购与激励持续进行，结构性机会或在逐步孕育。新质生产力或驱动新时代科技价值重估。新质生产力由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，因而战略新兴产业或成为新质生产力发展的核心驱动力。回顾美股过去二十余年发展史，在数次产业变革前期，位于科技变革核心赛道研发投入较高的公司往往能在未来阶段快速成长并消化估值，从市研率（市值/研发投入）视角我国核心科技赛道龙头企业具备重估空间。人工智能或驱动空前的终端硬件革命。近期全球范围内AI基础设施平权运动有望重现移动互联时代基础设施普及后，宽带/流量降费提速最终带动终端应用产业繁荣的路径，AIPC、AI手机等标志性终端开始陆续出现：人工智能或驱动空前的终端硬件革命。汽车作为最重要的终端之一，特斯拉自动驾驶自从FSDv12采用端到端AI训练后展现出惊人快速迭代能力，自动驾驶的ChatGPT时刻或将到来。国产AI算力崛起仍是最确定主线。在华为昇腾、寒武纪等国产AI芯片引领下，国产算力正式进入规模化落地的元年，而成为今年国内AI板块最确定主线。此外量子产业近期政策信号频现：量子计算或为未来解决AI算力瓶颈的颠覆性力量，同时将推动密码产业的重构与升级。卫星互联网与信创进入规模落地阶段。海外SpaceX星链不断完成里程碑建设打开产业“天花板”，而我国低轨卫星持续发射，卫星互联网产业行业进入加速规模化落地阶段；新一轮安全可靠测评结果发布，超长期国债首先用于科技自立自强，信创行业有望迎来重要拐点。投资建议：新质生产力由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，或驱动新时代科技价值重估：人工智能或驱动空前的终端硬件革命，国产AI算力崛起仍是最确定主线，量子产业有望成为新质生产力的“引擎”，卫星互联网与信创进入规模落地阶段。我们重点推荐中科创达、寒武纪、科大讯飞、浪潮信息、萤石网络、虹软科技等战略科技方向龙头企业。 风险提示：行业竞争加剧，技术路线具有不确定性，客户资本开支不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 股价EPS（元）PE（倍） 代码简称评级 （元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E 300496.SZ中科创达561.011.051.37555341推荐 688256.SH寒武纪210.99-2.04-0.170.44//482推荐 002230.SZ科大讯飞42.90.280.300.41151143105推荐000977.SZ浪潮信息36.331.211.662.05302218推荐 688475.SH萤石网络36.660.710.951.26513929推荐688088.SH虹软科技31.310.220.350.481439066推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年6月17日收盘价） 推荐维持评级分析师吕伟执业证书：S0100521110003邮箱：lvwei_yj@mszq.com相关研究1.计算机周报20240616：计算机行业2024年二季度业绩前瞻-2024/06/162.计算机周报20240609：聚焦终端AI化与算力国产化两大机遇-2024/06/093.计算机事件点评：车路云一体化新进展，智能网联汽车加速推广演进-2024/06/054.计算机周报20240601：AIPC：终端变革第一“枪”-2024/06/015.计算机周报20240525：继续关注大安全方向拐点机遇-2024/05/26 目录 1行情回顾3 1.1计算机板块年初至今历经充分调整3 1.2产业资本回购与激励持续进行6 1.3计算机持仓比重有所回落7 2新质生产力或驱动新时代科技价值重估8 2.1以史为鉴，研发投入是挖掘科技企业未来潜力重要抓手9 2.2以市研率衡量，我国战略科技方向重要企业存在重估空间12 3人工智能或驱动空前的终端革命15 3.1AI平权历史进程开启16 3.2AI终端创新层出不穷21 3.3自动驾驶迎来ChatGPT时刻31 4国产AI算力与量子产业持续崛起33 4.1国产AI算力崛起仍是最确定主线33 4.2量子产业有望成为新质生产力的“引擎”38 5信创：新一轮安全可靠测评结果发布，信创行业有望迎来重要拐点45 5.1需求侧：万亿国债提供需求侧坚实支撑，龙头公司关联交易高增体现行业景气度回暖45 5.2供给侧：安全可靠测评推动信创加速落地，格局侧华为鸿蒙等新变化值得关注47 6卫星互联网：承载国家核心战略，产业蓄势待发50 6.1国内外利好持续催化，产业有望开启发展新篇章50 6.2卫星互联网百亿级市场可期，关注具有核心壁垒的领军企业51 7重点公司及投资建议：55 7.1投资建议55 7.2中科创达：AI终端掘金铲，舱驾合一领军者56 7.3寒武纪：预期差较大的国产AI芯片引领者57 7.4科大讯飞：联手华为，打造国产AI“Wintel“联盟58 7.5浪潮信息：服务器全球龙头59 7.6萤石网络：AI终端与机器人最佳２Ｃ平台60 7.7虹软科技：多模态AI应用领军者61 8风险提示63 插图目录64 表格目录65 1行情回顾 1.1计算机板块年初至今历经充分调整 截至2024年6月7日，计算机板块年初至今跌幅21.40%，处于A股所有板块倒数第二位。 图1：年初至今各板块涨跌幅 资料来源：wind，民生证券研究院（注：中信板块为基准，截至2024年6月7日） 截至2024年6月7日，计算机板块涨幅前20家公司细分领域分布相对分 散。 序号 代码 证券简称 细分领域 涨跌幅 1 300290.SZ 荣科科技 医疗IT 70.61% 2 603516.SH 淳中科技 视频与安防 58.05% 3 688100.SH 威胜信息 能源IT 27.48% 4 300552.SZ 万集科技 车联网 25.07% 5 600131.SH 国网信通 能源IT 24.49% 6 000938.SZ 紫光股份 云基础IT 18.45% 7 002970.SZ 锐明技术 汽车安全 18.06% 8 002869.SZ 金溢科技 车联网 11.41% 9 688188.SH 柏楚电子 智能制造 9.39% 10 688500.SH 慧辰股份 政府IT 8.92% 11 300017.SZ 网宿科技 云基础IT 8.06% 12 000977.SZ 浪潮信息 云基础IT 6.27% 13 002380.SZ 科远智慧 智能制造 4.23% 14 688208.SH 道通科技 汽车安全 1.93% 15 000555.SZ 神州信息 金融IT 1.59% 16 688568.SH 中科星图 军工IT -0.29% 17 300542.SZ 新晨科技 军工IT -0.31% 18 003029.SZ 吉大正元 加密安全 -0.81% 19 603019.SH 中科曙光 信创 -1.20% 20 300002.SZ 神州泰岳 运营商IT -1.70% 表1：计算机板块涨幅前二十所属细分领域 资料来源：wind，民生证券研究院（注：涨跌幅区间为2024年1月1日至2024年6月7日） 图2：涨幅前二十公司细分领域分布情况 资料来源：wind，民生证券研究院（注：涨跌幅区间为2024年1月1日至2024年6月7日） 截至2024年6月7日，中信计算机指数成分股跌幅平均数为-28.54%，总市值越大跑赢指数越显著，500亿以上市值公司跌幅平均数为9.05%；30亿以下市值公司平均跌幅为38.21%。 市值500亿以上的涨跌幅平均数：-9.05%； 市值100亿-500亿的涨跌幅平均数：-18.17%；市值50亿-100亿的涨跌幅平均数：-20.36%；市值30亿-50亿的涨跌幅平均数：-30.60%；市值30亿以下的涨跌幅平均数：-38.21%。 图3：计算机板块各市值区间涨跌幅平均数 资料来源：wind，民生证券研究院（注：截至2024年6月7日） 图4：计算机板块各市值区间公司市场表现（涨幅中位数） 资料来源：wind，民生证券研究院（注：中信板块为基准，每年截至6月7日，纵轴单位为%） 1.2产业资本回购与激励持续进行 2024年1月1日至6月7日，计算机板块共有127家上市公司实施回购股 份，总金额约53亿元，回购金额排名前十的公司细分行业多样化程度高，企业级服务（2家）数量居前；共75家上市公司发布股权激励预案，以期权初始行权价格为准，总金额约为35.6亿元，总股本约2.84亿股。 证券代码 证券名称 分类 期间回购数量（万股） 期间回购金额（万元） 300674.SZ 宇信科技 金融IT 1,886.36 23,012.45 表2：计算机板块回购金额前十名 300454.SZ 深信服 企业级服务 352.77 19,982.89 002322.SZ 理工能科 电力IT 1,601.24 17,955.09 300339.SZ 润和软件 IT外包 687.97 15,206.29 688208.SH 道通科技 汽车安全 766.55 14,654.04 600718.SH 东软集团 医疗IT 1,822.60 14,500.35 002195.SZ 岩山科技 智能驾驶 4,330.31 12,000.00 300379.SZ 东方通 信创 880.00 11,914.74 600588.SH 用友网络 企业级服务 852.05 10,243.36 002439.SZ 启明星辰 网络安全 843.95 10,140.00 资料来源：Wind，民生证券研究院（注：统计区间为2024年1月1日至2024年6月7日） 图5：计算机板块回购前十大公司所属细分板块 资料来源：wind，民生证券研究院（注：统计区间为2024年1月1日至2024年6月7日） 代码 名称 方案进度 激励总数(万股/万份) 期权初始行权价格（元） 激励金额（万元） 300454.SZ 深信服 实施 1,199.72 43.80 52,547.91 301316.SZ 慧博云通 实施 1,400.00 19.31 27,034.00 600718.SH 东软集团 实施 3,234.00 8.23 26,615.82 688023.SH 安恒信息 实施 232.18 88.12 20,459.44 300496.SZ 中科创达 实施 713.00 27.27 19,444.22 300525.SZ 博思软件 实施 1,600.00 11.21 17,936.00 300271.SZ 华宇软件 实施 2,447.93 6.08 14,883.41 688111.SH 金山办公 实施 99.70 146.74 14,629.98 002609.SZ 捷顺科技 实施 1,582.00 8.97 14,190.54 300170.SZ 汉得信息 实施 4,198.00 3.38 14,189.24 表3：2024年主要股权激励梳理 资料来源：Wind，民生证券研究院整理（数据截止2024年6月13日） 1.3计算机持仓比重有所回落 通过对基金前十大重仓股进行估算，2024年Q1计算机板块（同花顺计算机指数成分股）占基金总持仓比重约为5.18%，较上个季度呈现小幅回落 （2023Q1~2023Q4分别为5.71%、5.62%、4.63%、5.87%）。 图7：近十年基金持有计算机股票仓位变化情况（左轴：计算机仓位占比，右轴：指数） 资料来源：wind，民生证券研究院 2新质生产力或驱动新时代科技价值重估 总书记强调发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。据求是网，2