动态点评：股权激励落地，业绩迎来曙光

生益电子（688183）动态点评

股权激励计划：

• 生益电子近期宣布向512名激励对象授予3768.0940万股限制性股票，每股价格为5.01元。
• 业绩考核目标为2024年至2026年，营业收入分别不低于40.85亿、51.06亿、59.57亿元，净利润分别不低于1.5亿、3亿、4.5亿元。

产品结构优化与市场拓展：

• 通讯领域：公司积极参与5G-A、6G、卫星通讯、800G交换机、光模块等应用领域PCB产品的开发，预计年内能实现批量生产，提升通讯领域产品附加值。
• 服务器领域：配合国内外客户进行AI服务器相关产品的样品转批量工作，成功开发亚马逊等客户，AI配套的主板及加速卡已批量出货，预计服务器产品占比将显著提升。
• 汽车电子领域：针对智能辅助驾驶、动力能源及智能座舱等产品线开展新技术研发及产品认证，预计汽车电子产品占比将持续增长。

业绩展望与产能布局：

• 不利因素缓解：2023年受行业需求不佳和产能利用率低影响，利润承压。自2024年第一季度起，服务器领域需求回暖，东城四期稼动率提升，业绩扭亏为盈。
• 产能与布局：东城四期月产量已达到盈亏平衡点，泰国工厂已完成一系列设立流程，吉安二期项目规划接近完成。公司产能储备丰富，结构优化，增长动力充足。

投资建议：

• 预计2024年至2026年营业收入分别为40.93亿、51.79亿、61.16亿元，归母净利润分别为2.49亿、4.96亿、7.55亿元，对应EPS分别为0.30元、0.60元、0.91元，PE分别为70倍、35倍、23倍，给予“增持”评级。

风险提示：

• 下游市场需求不足风险。
• 客户订单低于预期风险。
• 市场竞争加剧风险。