供需矛盾缓和，价格继续回落

1、玻璃价格行情 Ø价格：期货价格震荡走低，现货价格持稳，期货主力合约收于1694（-76），华北地区现货1524（+20）。 1、纯碱价格行情 Ø价格：期货价格震荡回落，期货主力合约收于2156（-67）。河北沙河现货小幅走低，报2200（-50）。 1、纯碱价格行情 Ø跨月价差：09-01价差持稳。 Ø轻重价差：价差稳，重碱整体弱于轻碱。 2、玻璃供给分析 Ø产量小幅下滑。本周全国浮法玻璃日产量17.06万吨，比6日-0.29%。开工率为82.84%，比6日-0.66%；产能利用率为84.01%，比6日-0.25%。本周2条产线放水，1条前期点火产线开始出玻璃，减量多于增量，整体供应量下滑。下周供应面1条产线存搬迁停产预期，整体供应量或将减少，继续关注利润挤压下，产线变动。 Ø玻璃厂生产利润小幅改善。以天然气为燃料的周均利润-61.11元/吨，环比增加7.15元/吨；以煤制气为燃料的周均利润154.37元/吨，环比增加5.38元/吨；以石油焦为燃料的周均利润305.31元/吨，环比增加37.14元/吨。 2、玻璃需求分析 Ø制造业韧性：下游深加工订单10.8天，环比-3.57%，同比-31.2%。 Ø地产中后端竣工数据不佳：1—4月份，房地产开发企业房屋施工面积687544万平方米，同比下降10.8%。房屋新开工面积23510万平方米，下降24.6%。房屋竣工面积18860万平方米，下降20.4%。 Ø库存小幅累库：样本企业总库存5813.7万重箱，环比+8.4万重箱，环比+0.14%，同比+6.10%。中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。但近期整体情绪较好，需求尚可，需求端对产销支撑力较强，暂无明显累库压力。 3、纯碱供给分析 Ø供给大幅增加，本周纯碱产量73.59万吨，环比增加5.17万吨，涨幅7.55%。轻质碱产量30.07万吨，环比增加1.61万吨。重质碱产量43.52万吨，环比增加3.56万吨。检修企业恢复，暂无新增检修，整体开工及产量增加。供应保持较高水平，预计下周纯碱开工率90+%左右，产量75+万吨。从企业的检修计划看，后续仍有一些企业计划检修。检修季，供给扰动仍不可忽视。 Ø碱厂利润较好：氨碱法纯碱理论利润532.11元/吨，环比增加75.52元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）917.10元/吨，环比增加2.50元/吨。 3、纯碱需求分析 Ø需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周纯碱出货量为69.28万吨，环比增加0.03%；纯碱整体出货率为94.14%，环比-7.07个百分点。厂家总库存总库存85.30万吨，较上周增加4.31万吨，涨幅5.32%。其中，库存增加主要集中于轻碱，重碱波动小。主要是假期出货缓慢及节后需求表现偏弱，库存增加。短期看来仍有累库压力。 4、供需总结 Ø本周玻璃和纯碱的基本面走弱，价格继续向下调整。 Ø玻璃供给小幅向下，需求尚可，库存暂无累库压力，短期供需有所改善，但中期需求承压下，价格向上动能不足。目前看来制造业需求保有韧性，但地产需求隐忧加剧，价格承压。 Ø纯碱检修季来临，供给减少预期犹存而需求旺盛，价格支撑较强，特别是碱厂集中度高，调节供给能力较强，不过中期供给预期增量仍较大，价格向上不足。 l策略推荐：玻璃逢高空，纯碱低多为主。 l风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 期市有风险，入市需谨慎