库存快速增加，锂价震荡偏弱

库存快速增加，锂价震荡偏弱 正信期货碳酸锂月报20240617 研究员：张重洋从业资格号：F03099021Email：zhangcy@zxqh.netTel：027-68851554 研究员：王艳红投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@zxqh.netTel：027-68851554 目录 1 核心观点 2 供给端 3 需求端 4 其他要素 核心观点 供给端：据SMM，5月国内碳酸锂产量达6.25万吨，环比上升18%。分原料来看，头部锂辉石厂检修结束，产量在5月上升明显，大部分锂辉石厂家的生产维持稳定。锂云母和盐湖端的产量也均有提升。预计6月国内碳酸锂产量约6.49万吨，环比增长4%。本周碳酸锂社会库存环比继续增加，总量达9.9万吨，冶炼厂库存增加较多。交易所仓单也延续小幅抬升，这批仓单在7月中将迎来集中注销，或对现货市场形成一定压力。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的压力较大。 需求端：本周下游采购积极性不高，部分正级厂表示当下库存较充足，并且6月的碳酸锂客供量也有所增加，将视6月行业整体的排产进行后续的采购策略。据调研，6月下游排产较5月份或环比小幅下行。终端市场方面，6月1-10日，乘用车新能源车市场零售18万辆，同比去年同期增长27%，较上月同期下降11%，数据表现不及预期。消息面上，欧洲将从下月起对自中国出口的电动汽车征收最高加征38.1%的额外关税，好于此前悲观预期。 成本端：本周锂辉石精矿的价格微幅下跌，锂云母精矿的价格较上周基本持平。锂盐厂对矿石的采购以刚需为主，市场整体供过于求，预计锂精矿的价格震荡偏弱。 策略：上半年的需求旺季接近尾声，往后看供应逐渐转向宽松，基本面边际转弱，而临近季度末上下游均有管控库存的需求，预计锂价震荡区间或下移至[94000,104000]。操作上，锂价临近震荡下沿，建议空单轻仓持有，中线仍以逢高沽空为主。 供给端-4月锂精矿进口同比高增 4月，中国锂精矿进口量约为441309吨，环比增加10.5%，同比增加31.9%。进口均价为806美元/吨，较上月均价增加3.2%； 4月的国内锂精矿进口量延续回升趋势。随着锂盐厂与海外企业的长协/承购协议的增加与非洲矿山的爬产，预计后续4-5月的锂精矿进口量将延续回暖趋势。 供给端-锂精矿价格较上周基本持平 本周锂精矿（6%）CIF中间价较上周环比持平，锂云母（2-2.5%）精矿的价格较上周也基本持平。近期，锂矿价格小幅回落。 锂盐厂采买热情有所降低，多处于观望状态。国内锂云母矿供应端过剩，价格有小幅下行的压力。 供给端-预计6月碳酸锂产量继续提升 5月国内碳酸锂产量6.25万吨，环比增18%，同比增87%。产量较上月明显回升。 进入6月，江西地区企业逐步复工复产，同时盐湖地区随着气温的回暖，产量也逐渐上升。据SMM，预计6月国内碳酸锂产量64868吨，环比增加约4%。 供给端-4月智利出口同环比高增 4月智利出口碳酸锂约27100吨，环比增长39.14%,同比增长102.12%。其中出口至中国22899.83吨，环比42.27%，同比162.25%。1-4月累计约64.873吨，累计同比60.34%。 4月从智利出口的碳酸锂创下历史新高，预计5月到达国内港口。往后看，随着智利项目的扩产，预计从智利进口的碳酸锂数量将维持在较高水平。 供给端-现货价格环比小幅下降 本周电池级碳酸锂现货价格9.85万元/吨，较上周下降2.96%。部分锂盐企业小幅下调散单报价，但部分正级厂表示当下库存较充足，并且6月的碳酸锂客供量也有所增加，将视6月行业整体的排产进行后续的采购策略。 本周工业级碳酸锂价格9.5万元/吨，较上周下降3.06%。 需求端-6月前两周新能源汽车销量环比下滑 据乘联会，6月1-10日，乘用车新能源车市场零售18万辆，同比去年同期增长27%，较上月同期下降11%，数据表现不及预期。 电动车价格战仍在持续，比亚迪发文秦PLUS、驱逐舰05荣耀版上市，7.98万元起售。行业内卷加剧，对应车企降本压力较大。七部门发布的汽车行业以旧换新政策实施力度超预期，有望提振新能源车的销量。 需求端-动力电池产量环比回升 5月，中国动力电池产量为82.7GWh，同比34%，环比5.8%。1-5月，我国动力和其他电池合计累计产量为345.5GWh，累计同比39%。1-5月，我国动力电池累计装车量160.5GWh,累计同比增长34.6%。 截至5月9日，磷酸铁锂电池的库存118.9GWh，三元电池的库存46.8 GWh。去年10月份是磷酸铁锂电池厂商的库存高点，随后开启去库。三元电池厂商的库存在去年8月见高点。年初至二月，电池厂商延续小幅去库，但3月以来，电池厂商的库存又开始小幅累积。 需求端-3月国内手机出货量小幅下滑 2024年1-4月，国内市场手机出货量9148.6万部，同比增长12.3%。4月国内市场手机出货量2407.1万部，同比增长28.8%，其中，5G手机2023.2万部，同比增长52.2%，占同期手机出货量的84.1%。 2023年1-12月我国电子计算机整机累计产量3.1亿台，累计同比下降15.7%。12月电子计算机整机产量3256万台，同比下降5.6%，降幅较上月小幅扩大。 需求端-4月国内光伏新增装机量环比改善 2024年1-3月,我国光伏新增装机45.74GW，同比增长35.89%。4月国内光伏新增装机14.37GW，同比下降1.9%，环比增长59.3%。 据GGII调研统计，2023年前三季度中国储能锂电池出货量127GWh，同比增长44%。2023Q3中国储能锂电池出货量40GW，环比下降30%。具体领域看，工商业储能增长较快，电力储能/户用储能增速放缓，通信储能/便携式储能需求疲软。 其他指标-锂盐厂理论生产毛利转负 近期随着锂精矿价格的企稳回升，锂盐厂的生产成本有所增加。外购锂辉石加工的厂商的理论生产成本103087元/吨，环比增加50.4元/吨。在当前的锂价下，外购锂辉石加工的厂商逐渐陷入亏损。外购锂辉石加工的厂商的理论生产毛利-3587元/吨，环比减少2050元/吨。 需求端-6月下游排产环比增速放缓 本周三元材料企业的理论生产毛利850元/吨，较上周增加800。三元材料企业毛利小幅回升，但盈利情况不容乐观； 正级厂排产逐渐回升。5月正级厂排产较4月增加5%左右。据调研，6月下游正级厂排产较5月小幅下降。 其他指标-期货下跌致基差扩大 本周碳酸锂基差1470，较上周环比增加220。本周碳酸锂近月期货价格下行至97000，而现货价格跌幅略小，近月合约基差小幅扩大。 电碳与工碳之间的价差环比基本持平，价差在3500元/吨。 其他指标-价差缩小 本周碳酸锂合约期限结构为Contango结构。近月合约的价差较上周小幅增加。 连一与近月合约的价差-100，较上周减少600。不同合约之间的价差小幅缩小，主力合约与近月合约的价差-100。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关，本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。