上海中期期货——早盘策略20240615

品 种 分 析 上周五，美股涨势消减。纳指五日连创历史新高，标普微幅跌离周四纪录高位，道指四连跌。法股一周跌超6%、创三年多最大周跌幅、市值蒸发超2000亿美元，法国三大行全周均跌超10%；法债创十三年最差周表现，法德两国国债息差创最高单周升幅。欧元创六周新低及两月最大周跌幅。十年期美债收益率三日连创逾两月新低，全周降超20个基点。美元指数创六周新高，日本央行决议后，日元跳水、创一个半月新低，行长放鹰后一度转涨。原油止步四连涨、暂别两周高位，全周涨近4%、创逾两月最大涨幅。黄金反弹超1%，现货黄金和原油均一个月来首度周涨。国内方面，中国今年前五个月新增社融14.8万亿元，新增人民币贷款11.14万亿元，5月M1同比降4.2%，M2增速放缓至7%。海外方面，美国密歇根大学消费者信心6月初值意外不升反降至七个月新低，消费者长期通胀预期小幅反弹。今日重点关注中国5月主要经济运行数据。 股指 上周，四组期指表现分化，IH、IF主力合约周线分别收跌1.16%、0.72%，IC、IM分别收涨0.45%、1.03%。现货A股三大指数周五集体小幅收涨，沪指涨0.12%，深证成指涨0.5%，创业板指涨0.76%。沪深两市成交额接近8500亿元，上涨股票数量超过2600只。行业板块涨多跌少，CPO概念股大涨，证券板块午后走强，多元金融、电网设备、房地产开发、保险板块涨幅居前，船舶制造、医疗服务、航天航空、生物制品板块跌幅居前。国内方面，中国今年前五个月新增社融14.8万亿元，新增人民币贷款11.14万亿元，5月M1同比降4.2%，M2增速放缓至7%。海外方面，美联储继续按兵不动，改称降通胀取得适度的进一步进展，但预计今年降息次数由三次猛砍至一次。综合看，海外美联储降息仍需等待，而国内需求不足下，市场情绪低迷，市场成交量持续萎缩，短期退市风波之后，市场恐慌有所放缓，在资本市场相关政策措施有望发布的预期下，指数反弹有望延续。 集运指数（欧线） 上周，EC偏强震荡，主力合约周线收涨1.13%。本期SCFIS欧线指数持续六周上升，6月11日现货指数环比上升11.3%至4229.83点。供给端，7月运力供给进一步收紧，周度平均运力为27.2万TEU，环比6月收缩7.7%。需求端，欧洲央行如期降息25个基点，将主要再融资利率下调至4.25%，关键存款利率下调至3.75%，为2019年9月以来首次降息，经济增长预期有所加强。此外，欧洲航运7-10月为传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，船司6月宣涨基本落地，目前6月中旬大箱的运价中枢在$7000左右，目前订舱较难，装载率达到90%以上，市场对7月仍有涨价预期。后续来看，EC06进入交割月，而08合约面临的市场需求具有一定不确定性，地缘冲突实际并未缓和的情况下，预计短期仍以偏强运行为主。 贵金属 周五夜盘伦敦金震荡上行，现运行于2332美元/盎司，金银比价78.91。美国通胀数据降温，5月核心CPI增速将至三年最低。美联储议息会议继续保持利率不变，但点阵图显示降息一次，较上次的预测减少了两次，互换合约显示投资者充分预计11月、12月都将降息。基本面，美国劳工统计局公布数据显示，美国5月非农就业人口增长27.2万人，高于预期的18万人，同时较前值17.5万人大幅反弹。但与此同时，失业率升至两年新高，预示着经济增长乏力，这使降息的前景变得更加复杂。资金方面，5月中国官方黄金储备为7280万盎司，与上月持平，这意味着中国央行在此前连续18个月增持黄金储备后暂停增持黄金储备。截至6/13，SPDR黄金ETF持仓830.78吨，前值830.78吨，SLV白银ETF持仓13364.66吨，前值13364.66吨。展望后市，美联储降息前景复杂，欧洲议会选举极右翼异军突起，法国宣布提前大选，宏观避险情绪仍存，预计短线贵金属震荡调整。 铜及国际铜 周五夜盘沪铜主力小幅收跌，伦铜偏弱震荡，现运行于9772美元/吨。宏观方面，上周美国非农数据超预期、美联储降息预期后延以及美联储利率决议上鲍威尔的偏鹰发言等宏观逆风对铜价的影响盖过了美国5月CPI数据不及预期的影响，使得铜价承压。基本面来看，供应端，临近交割，市场可流通现货偏紧，各地升水出现不同程度的上抬。库存方面，截至6月13日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周二下降1.28万吨至42.93万吨，且较上周四下降2.14万吨，自年内高位明显回落。据了解，目前下游消费改善，日均出库量不断上升。需求方面，本周SMM国内主要大中型铜杆企业开工率为64.74%，较上周环比下降1.97个百分点。虽铜价重心下跌至80000元/吨下方，但实际仍未达下游企业心理价位，资金压力下下游提货节奏无明显回升。整体来看，关注铜价重心下移后能否带动消费的释放，以及LME交仓的持续性，预计铜价下方仍有支撑。 镍及不锈钢 周五夜盘沪镍主力小幅收跌，伦镍偏弱震荡，现运行于17650美元/吨。盘面下行之际现货市场成交有所转暖，电积镍现货紧缺现象延续，各品牌升贴水出现明显上移。镍矿方面，印尼能矿部批准矿山三年每年2.4亿吨的生产计划，高于市场预期，预计1-2个月内矿山获得文件后镍矿价格将回落。镍铁方面，国内镍铁厂当前利润倒挂局面未解，产量难有大幅增量，但不锈钢社库高企、终端消费疲弱，导致钢厂或有下调产量预期，镍生铁需求有减弱的风险。硫酸镍方面，新能源汽车产销正值淡季，欧盟今日拟对进口自中国的电动汽车征收临时反补贴税，电池正极材料需求有进一步下调风险。整体来看，虽然镍矿供给仍相对紧张，但成本支撑走弱，供需结构趋于宽松，短期镍价超跌，预计价格将有所修复，中长期供应过剩压力仍存。 铝及氧化铝 周五夜盘沪铝主力收跌0.32%，伦铝收跌0.84%。基本面来看，国内电解铝运行产能基本进入平稳过渡期，零星待复产产能主要集中在云南、四川、贵州等地，产量增速放缓。库存方面，截止至6月13日，国内铝锭库存78.1万吨，环比减少0.1万吨，高位铝价抑制下游需求释放，去库较为缓慢。消费方面，铝价持续高位抑制下游提货积极性，下游需求表现疲弱，仅少数领域需求仍存韧性。短期来看，基本面供需关系转弱，宏观面受到美联储降息预期延迟冲击，铝价或将小幅走弱，但长期料将维持高位震荡。、 周五夜盘氧化铝主力收跌2.78%。国内供应端，近期国内南北方部分氧化铝厂或因设备检修，或因能源供应问题减产，氧化铝运行产能较前期下滑；另一方面，国内部分新增氧化铝产能已于近日进入投产阶段，该部分产能或将于7月份陆续放量，当前氧化铝供应端增减并行。需求端，云南复产稳步推进以及内蒙古华云三期项目通电的消息释放需求利好。整体来看，国内氧化铝供需双增，氧化铝紧平衡格局未有较大改变，多空情绪交织下氧化铝价格走势有待基本面进一步指引。 铅 周五夜盘沪铅主力收跌0.05%，伦铅收跌0.46%。国内供应面，近期再生铅厂生产逐步恢复，原生铅企业则检修与恢复并存，整体供应有所增量；同时锭端生产所需增加，对于原料的供应压力加剧，成本抬升逻辑仍为铅价提供支撑。消费端，下游消费依然表现平淡，加之临近沪铅2406合约的交割日，交仓移库因素加剧，铅锭社会库存预计呈上升趋势。库存端，截止至6月13日，国内铅锭社会库存7.25万吨，环比增加0.17万吨，近期沪伦比值扩大，铅锭进口窗口短暂打开，或使得国内铅锭累库压力上升。短期来看，铅锭社会库存有增长压力，而原料价格易涨难跌对铅价有一定支撑，短期沪铅或仍将延续震荡整理走势。 锌 周五夜盘沪锌主力收跌0.47%，伦锌收跌2.79%。国内供应面，国内外矿加工费继续下调，原料供应紧缺持续，叠加环保因素影响，SMM预计6月国内冶炼厂产量将小幅下降，锌锭产量仍维持低位。消费端，进入6月，消费淡季中下游需求或进一步降低，但是国内房产和基建政策暖风频吹，基建项目或逐渐落地，同时降碳方案或对基建、铁塔、汽车等版块有所提振。 库存端，截至6月13日，SMM国内锌锭库存总量为19.60万吨，环比减少0.35万吨。综合来看，锌市基本面存供需双弱的预期，预计短期锌价将以震荡整理走势为主。 钢材 上周钢材市场表现震荡运行，期价探底回升，整体跌势暂缓。螺纹10月合约承压60日均线系统阻力，暂获3600一线附近关口支撑；热卷10月合约站上3800一线附近，短期表现维持震荡运行。供应方面，上周五大钢材品种供应897.21万吨，周环比增加1.08万吨，增幅0.1%。板材生产维持高位，以及目前利润尚可，预计后续板材高供给格局仍将继续维持，而建材方面电炉利润未见好转，且电炉产量连续两周下滑，建材产量或将仍有下降空间。螺纹方面，上周螺纹钢产量继续下降0.3%至232.41万吨，但降幅有所收窄；上周热轧产量小幅上升，钢厂实际产量为327.65万吨，周环比上升0.7%；主要增幅在北方地区，主要原因为TG高炉复产，产量增加；HG产线复产，产量有所增加；同时，BG产线近期检修，产量下降。库存方面，上周五大钢材总库存1766.8万吨，周环比增8.74万吨，增幅0.5%。上周五大品种总库存周环比除板材外均有所增加：五大材厂库除热卷冷轧外周环比均增加，其中螺纹增幅较为明显。五大材社库周环比下降，降幅主要来自板材方面贡献。螺纹钢厂库增加2.6%至210.14万吨，热卷厂内库存小幅下降0.7%至89.24万吨。社库周环比维持下降，螺纹钢社会库存维稳在570.76万吨；热卷社会库存下降0.1%至324.59万吨。下游方面，上周五大品种周消费量为888.47万吨，降0.4%；其中建材消费环比降2.5%，板材消费环比增0.8%。上周五大品种表观消费呈现环比略微下降的格局，主因由于建材方面消费下降，而板材消费环比仍然小幅回升，品种间分化较为明显。总体来说，目前五大材产量继续上升，生产利润存在以及粗钢限产暂未落地，铁水难有下降预期，钢价底部仍存在成本支撑，但整体消费偏弱对价格有所压制，上行动能不足，预计短期内钢价或弱势震荡运行。 铁矿石 上周铁矿石主力2409合约表现宽幅整理运行，期价探底回升，整体承压10日均线附近，关注下方820一线附近支撑，短期表现或维持偏弱运行。上周中国铁矿石供需基本面延续了供需双弱的格局。供应方面，全球铁矿石发运小幅回落，周度发运量仍处于偏高水平。近期中国45港铁矿石近端供应延续下滑趋势，仍处于近3年同期高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2256万吨，周环比减少168万吨，较上月周均值低77万吨；需求方面，本周247样本钢厂日均铁水产量持续回落。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为235.75万吨/天，周环比减少0.08吨/天，较年初增加17.58万吨/天，同比减少5.07万吨/天。综合到港口库存端，中国45港铁矿石库存延续前三期累库趋势，绝对值处于近3年同期高位。截止6月6日，45港铁矿石库存总量14927.8万吨，环比累库68万吨，较年初累库2683万吨，比去年同期库存高2305.5万吨。综合预计，下期铁矿石供应强于需求，45港港口库存或将延续累库趋势，铁矿石价格或维持偏空运行。 双焦 上周焦煤期货主力09合约表现震荡运行，期价重回10日均线上方，短期或维持震荡格局为主。上周炼焦煤市场弱势运行，上月底开始随着铁水的复产，焦炭曾有提涨打算，煤价也有所上浮，但随着钢材需求不济和钢坯市场的价格下跌而落空。上周钢坯价格下调幅度继续扩大，钢材表需数据不佳，由于利润微薄，外加南方多雨影响建筑钢材用量，钢厂高炉并未如期复产，同为炉料的铁矿由于需求过剩已经率先承受了降价的压力，煤焦市场也降势已显，市场后市心态悲观，下游签单减少， 炼焦煤价格涨跌互现，部门煤种已出现下跌态势，投机情绪减弱，多以出货为主，开工率有一定下降。煤矿洗煤厂则因产量小幅回升而导致开工率略有提升。焦炭方面，焦炭期货主力09合约表现维稳，期价探底回升，整体表现转强，重回2330一线上方，短期宽幅震荡运行。上周焦炭价格偏弱运行。周三主流钢厂招标结束，对焦炭采购价提出下调，降幅为50-55元/吨，大多焦企跟随降价，决定于15日执行本轮价格下调，钢焦博弈加剧