国泰君安期货商品研究晨报：黑色系列

期货研究 商 品2024年06月17日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：供需边际转好，小幅走强2 螺纹钢：情绪反复，宽幅震荡4 热轧卷板：情绪反复，宽幅震荡4 硅铁：控能耗预期分歧，估值下修6 国锰硅：情绪反复，大幅回调6 泰 君焦炭：铁水环比改善，震荡反复8 安焦煤：震荡反复8 期动力煤：涨跌互现，高位震荡10 货玻璃：中期震荡市12 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年6月17日 研究 铁矿石：供需边际转好，小幅走强 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo025993@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安铁矿石基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） I2409 827.5 16.0 1.97 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 369,040 375,774 -11,648 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 980.0 975.0 5.0 PB（61.5%） 822.0 815.0 7.0 金布巴（61%） 778.0 769.0 9.0 超特（56.5%） 666.0 660.0 6.0 国产矿 唐山（66%） 1021.0 1009.0 12.0 邯邢（66%） 983.0 983.0 0.0 莱芜（65%） 901.0 901.0 0.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2409,对超特) 48.4 52.3 -3.9 基差（I2409,对金布巴) 34.3 35.1 -0.8 I2409-I2501 20.5 18.0 2.5 I2501-I2505 13.5 11.5 2.0 卡粉-PB 158.0 160.0 -2.0 PB-金布巴 44.0 46.0 -2.0 PB-超特 156.0 155.0 1.0 期货研究所 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【港口库存情况】 全国45个港口进口铁矿库存为14892.62，环比减少35.14，日均疏港量309.38减3.44。分量方面，澳矿6802.41增9.14，巴西矿4831.05减88.27，贸易矿9462.59增85.34，球团642.38减6.43，精 粉1543.55减49.83，块矿1659.82减9.07，粗粉11046.87增30.19。（单位：万吨） 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 产业层面，近期铁矿现实供需基本面稍有好转。供给端，海外供应维持相对宽松；需求端，下游开工率再度上扬，帮助供需边际改善；港口库存也得以出现去化。海外方面，近期市场对于美联储降息决议的预期有所反复，商品价格波动恐在一定程度上被放大。预计短期铁矿盘面价格或延续宽幅震荡态势。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2024年06月17日 商品研究 螺纹钢：情绪反复，宽幅震荡 产业服务 研【基本面跟踪】 究 热轧卷板：情绪反复，宽幅震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 期货研究 所螺纹钢、热轧卷板基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2410 3,637 26 0.72 HC2410 3,806 28 0.74 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2410 1,276,433 1,881,475 -69,547 HC2410 388,801 941,156 -16,437 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 3610 3590 20 杭州 3590 3570 20 北京 3750 3750 0 广州 3680 3670 10 热轧卷板 上海 3800 3780 20 杭州 3810 3800 10 天津 3700 3700 0 广州 3770 3760 10 唐山钢坯 3400 3380 20 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（RB2410) -27 -31 4 基差（HC2410) -6 -8 2 RB2410-RB2501 -58 -58 0 HC2410-HC2501 -8 -4 -4 HC2410-RB2410 169 167 2 HC2501-RB2501 119 113 6 现货卷螺差 82 82 -1 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 6月14日钢联周度数据：产量方面，螺纹-0.66万吨，热卷+2.13万吨，五大品种合计+1.08万吨；总库存方面，螺纹+5.30万吨，热卷-1.02万吨，五大品种合计+8.74万吨；表需方面，螺纹-4.03万吨，热卷-1.24万吨，五大品种合计+8.74万吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 中国人民银行数据显示，5月，由于市场融资需求不足，叠加“挤水分、防空转”的政策导向，人民币贷款新增9500亿元，同比少增4100亿元；而随着政府债、企业债发行节奏加快，社会融资重回扩张，当 月新增20692亿元，同比多增5132亿元。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期随着时间进入淡季，螺卷供需边际转弱，拖累价格下行。从商品整体氛围来看，前期系统性乐观情绪有所消退，国内虽然房地产的诸多政策陆续落地，但对市场信心提振有限；从自身供需来看，随着时间进入消费淡季，终端需求有所走弱，库存降速明显放缓，现货压力有所加大，成本端受制于粗钢产量调控政策预期，压制上方空间。总体来看，随着宏观政策利多的逐步消退，且时间进入钢材消费淡季，供需边际转弱，震荡反复思路对待。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年6月17日 研究 硅铁：控能耗预期分歧，估值下修 锰硅：情绪反复，大幅回调 国 泰马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 君 安张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 期【基本面跟踪】 货 研硅铁、锰硅基本面数据 期货 期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 硅铁2406 0 0 0 3,558 硅铁2407 7132 60 2,281 20,692 锰硅2406 7508 -216 751 35,491 锰硅2407 7522 -264 9,269 49,763 项目 价格 较前一交易日 单位 现货 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 6800 -50.0 元/吨 硅锰:FeMn65Si17:内蒙 7600 -300.0 元/吨 锰矿:Mn44块 69.0 -1.0 元/吨度 兰炭:小料:神木 960 - 元/吨 价差 期现价差 硅铁（现货-期货） 6800 -50 元/吨 锰硅（现货-期货） 92 -84 元/吨 近远月价差 硅铁2406-2407 -7132 -60 元/吨 锰硅2406-2407 -14 +48 元/吨 跨品种价差 锰硅2406-硅铁2406 7508 -192 元/吨 锰硅2407-硅铁2407 390 -250 元/吨 期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价 究所 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 (1)财联社：美国5月CPI同比上升3.3%，预估为3.4%，前值为3.4%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 双硅近期震荡下挫，波动幅度较大。供给方面，行业利润转好，后期双硅供应或仍存在回升预期。需求来看，下游钢厂复产基本接近尾声，终端边际需求进一步向上空间较为有限。成本估值角度来看，原料兰炭价格上涨，澳矿发运虽仍处低位，但Element25复产消息扰动下锰矿供应缺口预期或将减弱，锰矿高位价格出现松动，从成本估值角度为双硅价格下方让渡一定空间。综合来看，双硅产量仍存回升预期，而下游钢材需求趋弱，锰矿供应扰动不断，成本支撑或面临不足。后期走势如何仍需关注锰矿供应恢复情况以及双硅供需的边际变化。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年06月17日 研究 焦炭：铁水环比改善，震荡反复 焦煤：震荡反复 国 泰金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 君 安刘豫武（联系人）从业资格号：F03108195liuyuwu025832@gtjas.com 期【基本面跟踪】 货 研焦煤焦炭基本面数据 究所 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2210元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2215元/吨， 连云港澳洲主焦煤库提价2215元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价2030元/吨，天津港澳洲主焦煤港口 库提价2205元/吨。 2、6月14日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1760（-）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1666（-）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1545（-） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 期货研究 3、持仓情况：6月14日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2409合约多头增仓761手，空头减仓 4578手；焦炭J2409合约多头增仓971手，空头增仓1294手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 煤焦受宏微观转好影响，震荡偏强运行，但进一步向上空间仍需观察。首先，焦煤供应仍处于修复阶段，进程较为缓慢。自今年5月份以来虽然煤矿增产信号较为明确，但实际生产高度想要恢复至去年同期水平仍较困难，原因在于安全生产的压力始终存在，叠加六月作为煤炭安全生产月，煤矿开工同样受季节性因素制约。其次，焦炭二轮提降艰难落地，焦钢博弈仍在继续。对于钢厂而言，暂时看不到负反馈的风险，下游呈现补库态势，且伴随着炼焦煤成本端的支撑，现货价格稳中有涨，高炉复产仍在继续，钢联预计6月铁水将 修复至237-238万吨，给予炉料韧性支撑。综合来看，随着粗钢调控文件再度出台，虽然作为炉料后续增量 空间恐面临一定制约，但考虑到1-4月生铁产量已然减少1261万吨，后续铁水实则减产压力暂不突出，叠 加在政策实际落地前钢厂仍有组织生产的倾向，继续关注煤焦91反套机会。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 商 品2024年06月17日 研究 动力煤：涨跌互现，高位震荡 国泰 君【昨日内盘】 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 期货研究 安动力煤ZC407昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收 期于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 货