天然橡胶期货周报：海外原料上量预期，现货紧张缓解，胶价下跌
海 外 原 料 上 量 预 期 ， 现 货 紧 张 缓解 ，胶价 下 跌 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 观点汇总 目录 行情及回顾天气、供需及库存价格&成本010203 一、行情回顾 行情回顾 本周胶价高位回落，海外前期降雨充裕，后续原料供应上量预期较强，同时海外货源逐步到港，现货紧张情况有所缓解，下游终端企业库存消化缓慢，采购意愿不强，天胶基本面边际走弱。 一、价格&成本 供应-泰国原料逐步储量，短期依旧供不应求；越南原料上量情况良好 泰国：截止到6月13日，泰国胶水价格82.1泰铢/公斤，杯胶价格62.8泰铢/公斤，本周泰国降水充沛，东北部正常割胶，南部近期胶水逐渐出量，但大厂抢原料补库存交付前期订单，原料价格仍维持高位，整体依旧呈现供不应求现状，泰国整体原料产量拐点有待进一步观察。 越南：本周越南产区降雨天气对割胶工作仍有一定扰动，但整体原料上量情况良好，胶水产出呈现增多趋势，增产初期工厂生产积极性较高，为满足生产需求工厂争抢原料情绪不减，尤其是浓乳加工厂，进而支撑其原料收购价格维持涨势，加工厂生产成本增加，倾向于生产利润相对偏好的浓乳，干胶生产基本已交付前期订单为主。 生产利润-原料价格依旧偏强，生产利润倒挂扩大 泰国STR20生产利润倒挂空间扩大。周期内原料价格仍处高位，加工成本不减，内外盘倒挂厉害，泰标还盘价格较低，生产利润倒挂空间扩大。目前上游出货积极性一般，泰国加工厂除EUDR货物以外，非EUDR均无加工利润。 泰国天然胶乳生产利润空间窄幅走跌。泰国南部近期胶水逐渐出量，但大厂抢原料补库存交付前期订单，胶水收购价格表现坚挺。但随着周尾浓乳加工厂报盘价格窄幅走跌，理论生产利润空间窄幅下跌。 云南加工厂原料偏紧；海南天气改善，原料供应增加 云南产区：产区仍受持续性降雨扰动，割胶收阻，本地供应原材料供应偏紧，关注月末部分替代指标入境情况，届时原料供应问题或许可以得到部分缓和。原材料虽处于逐步增加阶段，但仍难满足当地开工需求。云南全乳胶交割利润缩窄，转为亏损状态。前期利好因素逐步消化，下游多数轮胎企业放假停工检修，供需边际转弱，天胶价格高位回落，致使全乳胶交割利润空间缩窄。 海南产区：本周海南产区天气情况较上周好转，且原料胶水价格高位，刺激胶农割胶积极性，全岛产胶持续增量，听闻周尾全岛日收胶量在5000吨左右水平，胶水收购价格高位松动，但受今年浓乳供应结构变化影响，市场供应基本以国产浓乳为主，短期内进口胶货源流通偏紧，且部分工厂存在交单需求，海南加工厂收胶及开工积极性较好，进而支撑原料价格回落有限。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–全乳基差、非标价差收窄 盘面大幅下跌，现货跌幅较缓，全乳基差收窄。截至6月14日，全乳贴水RU09合约435元/吨，周环比上涨435元/吨。 海外货源存逐渐到港预期，泰混价格回落，但盘面跌幅更大，非标价差小幅收窄，截至6月14日，非标价差-585元/吨，周环比上涨35元/吨。 二、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.6%左右，消费同比增长3.2% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.6%至1454.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增7.3%。 2024年全球天胶消费量料同比增加3.2%至1567万吨。其中，中国增5.5%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南增6%、其他国家降3.8%。 天胶分别国产量季节性-泰国、印尼产量同比大幅走弱， 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量 2024年4月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量36.94万吨，环比减少24.99%，同比减少35.09%，1-4月累计进口177.78万吨，累计同比减少22.51%，进口均价1620.12美元/吨，环比增加5.68%。 2024年4月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量52.3万吨，环比减少19.66%，同比减少25.39%，1-4月累计进口量233万吨，累计同比减少15.61%。 外需—4月欧盟乘用车市场销量、注册量环比增长 •根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年4月欧盟乘用车市场增长13.7%至913,995辆。欧盟四大主要市场中，西班牙（+23.1%）、德国（+19.8%）、法国（+10.9%）和意大利（+7.7%）。这种增长的部分原因是，与去年同月相比，四月份有复活节假期，销售天数增加了两天。 •1-4月，欧盟新车注册量增长6.6%，达到近370万辆。在此期间，最大的市场实现了稳健增长，其中德国和西班牙分别增长了7.8%，其次是法国（+7%）和意大利（+6.1%） 4月轮胎出口同比增长，半钢胎、全钢胎库存天数增加 据测算，2024年4月，中国半钢胎产量为5742万条，环比+0.14%，同比+5.01%；中国全钢胎产量为1351万条，环比-5.79%，同比-3.71%。4月轮胎产量环比涨跌互现。 2024年4月，4月新的充气橡胶轮胎出口量，为5444万条，同比增长7.7%，环比减少105万条。1-4月累计出口新的充气橡胶轮胎约20856万条，同比增长10.8% 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，截止到6月13日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在33.24天，环比+0.20天，同比-3.94天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在45.41天，环比+0.06天，同比+2.85天。 半钢胎开工率维持高位；全钢胎企业检修或降负运行，开工环比大幅降低 截至6月13日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.98%，环比-0.19个百分点，同比+1.63个百分点。周内个别企业受外因影响存2天左右检修计划，拖拽样本企业整体产能利用率小幅走低。 截至6月13日，中国全钢胎样本企业产能利用率为53.75%，环比-7.84个百分点，同比-11.17个百分点。周内部分上市企业“端午节”期间存2-3天检修计划，山东东营、潍坊地区部分企业安排检修，开工受限5-10天不等，对整体样本企业产能利用率形成一定拖拽，周内出货缓慢，整体库存充足。 内需—5月产量环比走弱，销量环比走强，1-5月累计同比增长 6月14日，中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年5月汽车销量为241.7万辆，同比增长1.5%。1-5月，汽车产销分别完成1138.4万辆和1149.6万辆，同比分别增长6.5%和8.3%，产销增速较1-4月分别收窄1.3个和2个百分点。 根据隆众资讯报道，2024年5月中国汽车经销商库存预警指数为58.2%，同比上升2.8个百分点，环比下降1.2个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 4月重卡销量环比下降29%，同比小降1% 第一商用车网最新获悉，根据中汽协数据（企业开票数口径，非终端实销口径，下同），2024年4月份，我国重卡市场共计销售8.23万辆，环比下降29%，同比小降1%。2024年1-4月，重卡市场累计销售35.5万辆，在近五年里看同样处于较低位水平，比上年同期的32.46万辆增长9%，净增长约3.04万辆。 库存—海外货源逐步到港，入库率环比增加明显 截至2024年6月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量53.28万吨，环比上期减少0.41万吨，降幅0.76%。保税区库存7.95万吨，较上期基本持平；一般贸易库存45.33万吨，降幅0.9%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.74个百分点；出库率减少0.63个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.79个百分点，出库率增加0.75个百分点。 去库趋势延续，深色胶去库趋势放缓 截至2024年6月9日，中国天然橡胶社会库存127.7万吨，较上期下降2万吨，降幅1.57%。中国深色胶社会总库存为76.6万吨，较上期下降1.38%。其中青岛现货库存下降0.76%；云南下降4.15%；越南10#下降4%；NR库存降1.97%。中国浅色胶社会总库存为51万吨，较上期下降1.84%。其中老全乳胶环比下降1.36%，3L环比下降12%，RU库存小计增加0.02%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
