农产品周度报告

2024年6月14日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 油脂……………………………………………………-03-生猪……………………………………………………-00-玉米……………………………………………………-00-豆粕……………………………………………………-10-鸡蛋……………………………………………………-17-棉花……………………………………………………-23-白糖……………………………………………………-31- 油脂 一、行情回顾与操作建议 本周三大油脂延续下跌走势，周度跌幅最大的为菜油。菜油炒作欧洲减产情绪见顶之后，菜油市场降温，盘面开始转弱，本轮跌幅最大。菜油与豆油、棕榈油价差也随之缩小；本周豆棕09价差横盘震荡。 棕榈油方面，MPOB报告显示马来西亚5月末棕榈油库存量为1753544吨，环比增长0.50%，库存基本符合市场预期，这也是连续第二个月库存增长，产量季节性增长抵消了出口增长的影响。马来西亚高频数据显示，由于棕榈油产量有望继续季节性增长限制棕榈油价格的反弹空间，库存累积速度取决于出口需求。大豆方面，重点关注美豆主产区天气，CBOT大豆在前期成本线附近存在较强支撑。市场认为巴西出台的新税负规则可能不利于巴西出口，潜在提振美国大豆出口前景。菜油方面，国内菜籽菜油买船充足、现货承压，期货盘面交易焦点主要在国外产地，重点关注加拿大油菜籽生长天气以及欧盟油菜籽最终产量。 油脂基本面多空交织，供需改善预期依然存在，但天气预报对供应端存在一定扰动，考虑到估值相对合理，震荡操作或者观望。 二、核心要点 2.1国内现货变动情况 截至2024年6月13日，华东一级豆油8100元/吨，周度上涨110元/吨，基差上涨130元/吨；华东三级菜油8570元/吨，周度下跌60元/吨，基差周度上涨60元/吨；华南24度棕榈油7930元/吨，周度下跌50元/吨，基差周度上涨70元/吨。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2国内三大油脂库存 截止到2024年第23周末，国内三大食用油库存总量为188.82万吨，周度增 加1.88万吨，环比增加1.01%，同比下降6.48%。其中豆油库存为107.81万吨，周度增加1.40万吨，环比增加1.32%，同比增加7.43%；食用棕油库存为30.72万吨，周度增加0.45万吨，环比增加1.49%，同比下降29.15%；菜油库存为50.29万吨，周度增加0.03万吨，环比增加0.06%，同比下降13.58%。 2.4国内油脂油料供应情况 截止到第23周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于较高水平。国内油厂平均开机率为53.34%，较上周的56.11%开机率下降2.77%。本周全国油厂大豆压榨总量为209.47万吨，较上周的220.33万吨下降了10.87万吨，其中国产大豆压榨量为3.36万吨，进口大豆压榨量为206.11万吨。 截止到本周末6月当月，大豆累计压榨239.57万吨，其中国产大豆3.84万 吨，进口大豆235.73万吨；豆粕产量188.40万吨，豆油产量44.83万吨；23/24年度(10/9月)作物年度累计大豆压榨总量为6345.98万吨，而去年同期累计压榨量为6272.68万吨。2024年自然年度累计大豆压榨总量为3973.05万吨，去年同期累计压榨量为3817.83万吨。 国内港口的进口大豆库存总量约为748.51万吨，上周库存为751.49万吨，过去5年平均周同期库存量：678.28万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为25天，而安全大豆压榨天数为14天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约265.44万吨。 根据海关数据显示2024年4月大豆到港857.20万吨，同比增加了19.11%，环比增加了54.70%。截止到2024年4月，2023/2024年度大豆累计到港量为5004.89万吨，上一年度同期为5024.1万吨减少了0.38%，2024年大豆累计到港量为2714.89万吨，上一年度同期为2820.03万吨，减少了3.73%。根据船期统计数据显示，5月到港量预估在948.70万吨左右，6月到港量预估在995.4万吨左右。 截止到第23周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于很低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为27.08%，较上周的27.98%周度下降0.90%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为10.5万吨，较上周的10.85万吨下降了0.35万吨。 截止到本周末6月当月，进口油菜籽累计压榨量为11.9万吨；理论菜粕产量为6.66万吨，菜油产量为5.00万吨；23/24年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为388.87万吨，而去年同期累计压榨量为402.74万吨。2024年自然年累计压榨总量为201.15万吨，去年同期累计压榨量为292.64万吨。 截止到本周末，国内港口的进口油菜籽库存总量约为49.8万吨，上周库存为35.2万吨，过去5年平均周同期库存量：49.8万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为28天，而油菜籽安全压榨天数为9天。 根据海关数据显示2024年4月油菜籽到港47.08万吨，同比减少了21.94%，环比增加了25.05%。截止到2024年4月，2023/2024年度油菜籽累计到港量为390.31万吨，上一年度同期为226.31万吨增加了72.47%，2024年油菜籽累计到港量为136.11万吨，上一年度同期为226.31万吨，减少了39.86%。根据船期统计数据显示，5月到港量预估在45.50万吨左右，6月到港量预估在51万吨左右。 2.5棕榈油动态情况 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，2024年5月马来西亚棕榈油产量为170.45万吨，较4月的150.2万吨增加20.25万吨,环比增加13.48%。进口量为2.08万吨，较4月的3.48万吨下降1.4万吨,环比下降40.28%。出口量为137.84万吨，较4月的123.45万吨增加14.39万吨,环比增加11.66%。月末库存为175.35万吨，较4月的174.49万吨增加0.87万吨,环比增加0.5%。 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，6月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降6.5%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降6.2%，出油率（OER）环比下降0.06%。 根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚6月1-10日棕榈油出口量为294516吨，较5月1-10日出口的369920吨减少20.4%；SGS公布数据显示，马来西亚6月1-10日棕榈油出口量为347045吨，较5月1-10日出口的263369吨增加31.8%；AmSpec公布数据显示，马来西亚6月1-10日棕榈油出口量为284540 吨，较5月1-10日出口的362790吨减少21.6%。 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 2.6 CFTC持仓 截止到2024年6月4日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有-66,483手净多单，比一周前减少了40,924手。其中多单数量为115,656手，比一周前减少了4,535手。空单182,139手，比一周前增加了36,389手；套利单351,470手，比一周前增加了37,198手。 截止到2024年6月4日当周，商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有-44,583手净多单，比一周前减少了11,578手。其中多单数量为107,247手，比一周前减少了302手。空单151,830手，比一周前增加了11,276手；套利单149,366手，比一周前增加了5,938手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 豆粕 一、周度回顾与操作建议 现货方面，截至6月14日，沿海豆粕价格3300至3400元/吨一线，整体价格较一周前稳中小跌，其中大连报3400元/吨（-40）；日照3300元/吨（-60）；张家港3300元/吨（-60）；东莞3350元/吨（-50）。 期货方面，外盘美豆11合约本周震荡偏弱运行，区间大致在1145至1165美分。本周USDA公布了6月供需报告，报告整体调整不多，其中对美豆24/25年度的预估仍然沿用了5月报告的数据，而对本年度的压榨小幅下调0.1亿蒲，最终致使本年度期末库存来到3.5亿蒲，下一年度期末库存来到4.55亿蒲，处于较为宽松的供需格局。而南美方面，USDA也仅是小幅下调巴西产量100万吨，其余变动不大，受此影响，盘面略有承压。未来天气仍然是最主要的题材，当下无论是播种出苗还是土壤墒情，均处于较快较好的状态，美豆仅1%的面积处于干旱影响，且未来两周降雨并没有太大的问题，预计仍然有可能延续低位震荡或小幅偏弱的局面。另外需要关注6月末种植面积报告调整，由于前期降雨量偏多，市场上有部分声音认为会有玉米地改种大豆，种植面积的多少将会影响到后续7-8月天气炒作的力度及弹性，影响偏中期。综合来看，在天气正常的情况下，美豆或短期偏弱，向上的弹性暂时难以显著看到，建议实时跟进天气变化情况。 国内豆粕方面，本周同样震荡偏弱运行，09合约从3500点上方跌至3450点一线。基差方面弱势的态势继续持续，4月中上旬起大豆到港量将逐步攀升，豆粕步入季节性累库的阶段，且预计应该会持续到7月末，现货方面的压力预计将会更多的体现在基差上，注意关注生猪价格的上涨及暑期的来临能否对需求有一定的带动。盘面来看，美豆天气较好，报告偏空，虽然还未到关键的7-8月，但短期似乎也并不存在太多向上的弹性，国内豆粕暂时窄幅震荡判断，以短周期滚动操作为宜。 二、核心要点 2.1大豆种植 产量库存方面，美国农业部6月公布的月度供需报告延续了5月报告中对24/25年度的数值预测，其中种植面积预估在8650万英亩，本年度在8360万英亩，收获面积预估在8560万英亩，本年度在8240万英亩，趋势单产为52蒲式耳，由此美国新季大豆产量预估为44.5亿蒲，较本年度的41.65亿蒲，同比增幅6.8%；需求方面，新季出口预估为18.25亿蒲，本年度为17亿蒲，压榨预估为24.25亿 蒲，本年度为22.9亿蒲，综合来看23/24年度的期末库存预估在4.55亿蒲，较本年度的3.5亿蒲有显著抬升，而23/24年度的美豆平衡表数据只对压榨端小幅下调了0.1亿蒲。南美方面，USDA对巴西产量小幅下调100万吨至1.53亿吨，阿根廷产量维持5000万吨，同比增2500万吨；巴拉圭产量约1050万吨，同比增145万吨，由此新季南美三国合计产量预估为21650万吨，同比有显著增长，但24/25年度巴西依旧有扩面积增产的预期，从长远的角度来说，国际大豆的供应逐步抬头充裕，报告存在小幅利空。 种植进度和优良率方面，根据Co