沥青：弱势延续，关注社库
沥青：弱势延续，关注社库 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 报告导读： 过去一周，BU窄幅震荡。成本方面，本周油价高位震荡，6月或将震荡筑底，在OEPC+良好履行减产承诺的情况下三季度有望迎来反弹，持续关注。 现货市场方面，周内各地主流价格普跌，北方主流现货价格继续下挫，南方区域价格在大跌后暂时走稳，但在周边资源持续降价的情况下未来预计仍有下调，区内炼厂优惠政策有望延续。供应方面，尽管当前南北开工双弱，总开工率逼近2022年同期，但厂库压力依然偏高，社库虽略有下滑但仍居历史高位，去库前景不甚明朗。需求方面，当前终端动工缓慢，项目推进速度远逊往年。虽然后续专项债释放潜力较高，但即使其在政治局会议后应声提速，有关实物工作量也要等到7-8月后才能落实。考虑到淡季临近叠加高社库压力抑制中下游备货意愿，近端需求上方空间依然受限。策略方面，单边上，短期沥青或维持偏弱震荡走势；月间套利上和盘面利润上，建议暂时观望，短期基本面驱动依然偏弱，但前期利空消化相对充分叠加旺季合约或部分限制操作空间。 目录 1.行情数据.....................................................................................................................................................................................................32.市场回顾.....................................................................................................................................................................................................33.期现数据.....................................................................................................................................................................................................44.供需面数据.................................................................................................................................................................................................5 （正文） 1.行情数据 2.市场回顾 根据隆众资讯，周内来看7个区域，5个区域价格下调，1个区域上涨，1个区域暂稳，沥青现货弱势依旧。虽然国际原油连续反弹对于市场情绪有小幅提振，但实际需求仍对于现货有压制，北方天气晴好需求小幅增加，而南方雨季到来沥青市场阴雨绵绵，周内华东及华南等地区中石化下调50元/吨，带动区内部分炼厂价格跟跌，区域间资源竞争仍旧激烈，终端需求受制于资金问题改善缓慢，市场成交氛围欠佳，短期沥青现货维持弱稳走势为主，反弹动力不足。分地区来看，长三角地区本周区内价格走跌50-80元/吨不等，区内报价参考3550-3720元/吨。供应方面，周内江苏新海复产沥青，但金陵、镇海炼化停产，区内供应压力不大。然随着镇海14日复产、金陵预计下周复产，在需求一般态势下，供应压力高企。库存方面，周内考虑到天气有支撑，加之前期低价资源成交带动社会库库存去库明显，随着梅雨季节来临，预计需求量下降，届时对价格形成利空影响。山东市场方面，本周中石化齐鲁、济南持稳，青岛下调30元/吨，地炼价格继续下行，市场参考价在3380-3630元/吨，低价资源竞争明显，实际成交多在低位。供应方面，齐鲁石化6月9日复产沥青，但金诚硬沥青暂不出货，东明、胜星及华龙维持停产沥青状态，区内炼厂开工处于低位水平。需求方面，改性沥青出货量稳步增加，区内及周边多晴热天气，下游终端刚需相对平稳，业者按需采购为主。从华北市场来看，华北地区沥青市场参考价至3520-3530元/吨之间，受国际原油反弹、贸易商挺价因素影响，本周价格初价格小幅反弹，但是随着炼厂释放新合同以及刚需偏弱、月底合同出货等因素影响，价格涨后走跌。供应端来看，市场供应相对平稳，河北鑫海两套装置生产沥青；需求端来看，整体需求不温不火，部分执行合同出货，零散刚需采购为主。 3.期现数据 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 期货市场方面，过去一周上海原油期货SC2407.SHF合约对SC2408.SHF合约由升水0.3元/吨变化至升水2.6元/吨；沥青期货BU2409.SHF对BU2412.SHF合约由升水49元/吨变化至升水56元/吨。 4.供需面数据 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 重交沥青市场价格方面，过去一周华南地区现货价下跌25元/吨，长三角地区现货价下跌50元/吨，山东地区现货价格上涨10元/吨，西北地区现货价变化0元/吨，东北地区现货价变化0元/吨，华北地区现货价变化0元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 基差方面，过去一周华南地区走弱92元/吨至100元/吨，长三角地区走弱77元/吨至165元/吨，山东地区走弱27元/吨至15元/吨。区域方面，山东-东北价差达到了-420元/吨，较上周变化0元/吨。山东-长三角价差达到了-150元/吨，较上周增加50元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 炼厂生产替代品方面，焦化市场方面，重交沥青-焦化料价差减小75元/吨至-440元/吨。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 供应方面，国内炼厂总开工率与上周相比降低2.67%至26.61%。其中西北地区降低5.22%至44.06%,东北地区降低至9.52%，华北华中地区提高0.37%至29.77%，山东地区提高3.35%至23.30%，长三角地区降低14.29%至25.72%，华南西南地区表现持平至33.29%。国内沥青总库存为1714000吨，较上周提高30700。其中东北地区库存167400吨，较上周提高8000；华东地区库存995000吨，较上周降低13500；华北地区库存194100吨，较上周提高32200；西北地区库存170000吨，较上周降低1000；华南地区库存124000吨，较上周提高6000；华中地区库存194100吨，较上周提高32200；西南地区库存49000吨，较上周降低1000。 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究 本周，华东地区新加坡进口道路沥青价格较上周保持不变至535美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周保持不变至457.5美元/吨。华南地区新加坡进口道路沥青价格较上周保持不变至520美元/吨，韩国进口道路沥青价格较上周保持不变至470美元/吨。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。
