存款定价深度报告（三）：梳理：存款口径及差异化功能

银行 2024年06月14日 ——存款定价深度报告（三） 投资评级：看好（维持）行业走势图 刘呈祥（分析师）liuchengxiang@kysec.cn证书编号：S0790523060002 朱晓云（联系人）zhuxiaoyun@kysec.cn证书编号：S0790123060024 存款口径梳理：央行统计口径和银行财报披露口径有差异 央行存款口径比金监局存款口径多出非银存款。央行信贷收支表存款口径包含非银存款，商业银行财报统计的存款口径（一般性存款）与金监局一致，包含个人存款、企业存款、保险存款等，不含同业存放、SPV存放等同业存款。 一般性存款VS同业存款：第三方存管存款、同业存放、货基和理财等资管产品购买的银行存款为同业存款。一般性存款较同业存款更稳定，除协议存款和国库定期存款外，均在存款利率自律上限管理范围内，对优化存贷比、净稳定资金比例等监管指标更有帮助。 数据来源：聚源 不同类型存款对银行作用不同 相关研究报告 1、从优化流动性指标的角度来看：零售存款>对公存款>同业存款，长期存款>短期存款。从NSFR分子的构成来看，同期限下零售和小企业客户存款的折算率最高，同业负债折算率最低。同类型期限越长的存款折算率越高。 《“风险新规”后，银行资产质量安全 边 际 勘 测—行 业 深 度 报 告 》-2024.6.11 《厘清：定价自律与EPA考核—存款定价深度报告（二）》-2024.6.11 2、非银存款增量占比大的阶段，超储率提升。2020年四季度，由于结构性存款规模压降，银行一般性存款流失，法定准备金转化为超额准备金，超储率达到2.20%的高位。 《复盘：结构性存款压降与补息整改对 标—存 款 定 价 深 度 报 告 （ 一 ）》-2024.6.7 3、利率敏感性：对公客户>零售客户，企业客户>机构客户。存款挂牌利率下调后个人定期存款成本改善情况好于对公，主要源于对公客户利率敏感性更高。对公客户中一般企业客户利率敏感性大于机构客户，2021年以来郑州银行对公存款平均成本逆势下行，源于其机构客户存款占比不断抬升，存款挂牌利率下调传导至对公存款成本改善的路径更通顺。 4、补资金缺口的效率：同业存款>主动存款>核心存款。定价更市场化、利率敏感性高的存款短时间内上量更快。（1）同业存款由于不受利率自律上限约束，在银行有临时资负缺口的时候，可提高同业存款FTP来补充负债；（2）同业存单发行效率高，在银行压降结构性存款及取消“手工补息”后，同业存单发行量均快速提升。（3）主动存款如大额存单、结构性存款由于存款利率高于普通存款，是银行推动一般性存款快速增长主要手段，在存款开门红的1月，大额存单发行量和结构性存款增量往往规模较大。 银行存款策略在不同阶段有差异 银行希望一般性存款日均规模稳定增长，在保持期限结构合理的前提下，鼓励活期结算型存款增长，适当缩短主动负债期限。特定阶段，由于资负管理目标和各类存款功能不同，银行存款诉求不同：（1）资负缺口压力较大时，银行提高同业存款FTP，加大同业存单发行力度，推动主动存款上量。（2）流动性指标压力较大时，着力增加一般性存款，适当拉长同业负债久期。（3）存款增长压力不大，降存款成本时：压降高成本存款和3Y以上长久期存款规模，在市场利率较低时发行同业存单替代成本较高的结构性存款等。 投资建议 监管着力压降银行负债成本，利好息差企稳。在监管打击高息存款过程中，存款客户粘性强，存款稳定性更好的银行或受益，受益标的如邮储银行、招商银行、宁波银行等。 风险提示：宏观经济增速不及预期；银行存款超预期流失。 目录 1、明确存款口径.............................................................................................................................................................................31.1、存款与广义货币（M2）范围大体一致.........................................................................................................................31.2、存款口径全梳理..............................................................................................................................................................42、不同类型存款对银行的作用不同.............................................................................................................................................62.1、流动性指标：一般性存款>同业存款，长期存款>短期存款......................................................................................62.2、缴纳准备金：一般性存款增加或消耗超储...................................................................................................................72.3、利率敏感性：对公客户>零售客户，企业客户>机构客户..........................................................................................82.4、缓释风险：银行存单可作为合格信用风险缓释工具...................................................................................................92.5、补资金缺口的效率：同业存款>主动存款>核心存款................................................................................................113、银行存款策略在不同阶段有差异...........................................................................................................................................114、投资建议...................................................................................................................................................................................125、风险提示...................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1：存款增速与M2增速趋势一致（%）..................................................................................................................................3图2：各家银行财报披露存款口径的方式不同.............................................................................................................................5图3：商业银行存款结构：中小型银行结构性存款、保证金存款占比高（2023年，央行口径，万亿元）.........................6图4：存款占比越高的银行，净稳定资金比例越大（2023）.....................................................................................................7图5：非银存款增量占比高时，超储率上升.................................................................................................................................8图6：存款官网利率多轮下调后，个人定期存款成本改善，但对公定期存款成本刚性.........................................................9图7：兴业银行对公存款平均成本率高于中信银行.....................................................................................................................9图8：郑州银行机构存款占比提升，对公存款成本下降.............................................................................................................9图9：Q1为大额存单发行量高峰期.............................................................................................................................................11图10：每年1月银行结构性存款新增规模大（亿元）.............................................................................................................11图11：各类型存款功能不同........................................................................................................................................................12 表1：中美M2口径存在差异.........................................................................................................................................................3表2：金监局和央行存款