供需改善和弱基数驱动PPI快速回升20240612

全文摘要 近期汽车价格下降，结束了年初的连续上升趋势，与此同时居民消费情绪出现转变，尤其是在第二季度。猪价自5月下旬起持续上涨，预计将反映在6月份的CPI数据中，且受区域性暴雨影响，蔬菜和鲜果 价格升高。生猪产能去化进程接近尾声，能繁母猪存栏量趋于稳定，预示着猪价下行周期可能结束。水 电等公用事业价格上涨对整体通胀影响有限，政策调控方向值得关注。中国核心通胀率同比小幅回 落，商品和服务端价格均现下降或弱季性变化。展望未来，消费价格上涨面临抑制因素。PPI全线上 升，得益于国际市场金属价格上涨及国内煤炭供应紧张等因素。财政政策刺激效果显现，支持生产需求 和价格回升。CPI预计全年维持低通胀状态，政策关注价格稳定和温和回升，显示当前货币政策倾向支 持而非抑制通胀。PPI短期内快速反弹后增速可能放缓，但总体动能向好，有望推动PPI逐步回升至正增 长区域。 章节速览 ● 00：00 汽车价格下降与猪价上涨影响CPI近期汽车价格出现下降，结束了年初以来的连续上升趋势，同时居民消费情绪有所转变，特别是在二季 度。猪价自5月下旬以来持续上涨，预计将在6月份的CPI数据中得到体现，而蔬菜和鲜果价格因区域性 暴雨供应减少，也推高了价格。此外，生猪产能去化进程接近尾声，能繁母猪存栏量趋于稳定，暗示猪 价下行周期可能结束，将迎来上行周期。水电等公用事业价格的上涨对整体通胀影响有限，但政策调控 的进一步走向值得关注。 ● 03：40 中国CPI与PPI动态分析：五月核心通胀回落，PPI全线上升在五月份的数据中，中国的核心通胀率同比出现小幅度回落，由0.6%降至约0.5%，环比显示弱季节性变化。商品端，尤其是扣除能源影响的工业消费品价格涨幅下降，包括汽车和家电等。服务端，旅游行业的价格环比低于季节性趋势。展望未来，消费价格上涨面临抑制因素，如消费者信心低迷和需求不足。另一方面，PPI全线上升，得益于国际市场金属价格的上涨、国内煤炭供应紧张导致的供需改善以及扩 大内需政策的影响。这些因素共同推动了生产价格指数的快速回升。 ● 07：38 2023年5月PPI和CPI走势分析：上游价格修复领先，中游稳定，下游面临 挑战整体经济形势表明，PPI上游价格修复速度领先于中游，显示出积极的环比增长势头，尤其是有色金属 和黑色金属的价格反弹。然而，与房地产相关的建材价格依旧呈下降趋势。财政政策的刺激效应开始显 现，特别是通过专项债发行加速和设备更新政策，有望支持生产需求和价格回升。CPI方面，预期全年 将维持低通胀状态，年末或接近1%临界点。政策聚焦于价格稳定和温和回升，显示当前货币政策倾向于 支持而非抑制通胀。预计PPI在短期内将经历快速反弹，随后增速可能会放缓，但整体动能向好，有望 推动PPI逐步回升至正增长区域。 要点回顾 汽车价格走势如何？ 汽车价格出现了幅度较大的下降，终止了开年以来连续回升的趋势。这一变化受到了消费者信心转向、 厂商价格战等因素的影响。猪价变动对CPI有何影响？猪价自五月下旬起持续上涨，预计将在这个月份的CPI数据中有更显著体现，支持整体CPI水平上升。其他商品和服务价格如何变化？蔬菜和鲜果因五月份区域性暴雨导致供应走弱，价格上涨；同时，猪价下行周期接近尾声，未来将进入上行周期。水电价格呈持续上涨趋势，但对整体通胀影响有限。如何看待当前CPI中的核心通胀表现？五月份核心通胀同比读数小幅回落至0.5%，环比也有一定弱季节性表现。内部拖累点主要包括商品端的 能源和工业消费品价格涨幅下滑以及服务端旅游量增价减的现象。CPI回升面临哪些压制因素？当前居民消费者信心处于历史低位，且二季度出现边际转弱。需要关注相关政策如消费品以旧换新及基本面改善能否带动收入就业信心回升，进而促进消费意愿回升。PPI在五月份有何特点？PPI全面回升，主要是由于国际市场有色金属价格上行带动国内铜铝价格提升，以及生产旺季到来、煤 炭供需环境改善等因素共振，推动PPI快速回升。不同行业的PPI表现及其原因是什么？上游价格修复速度快于中游，而黑金属如钢材和煤炭价格较快反弹。购进成本端表现各异，黑色金属固定价格增长，但建材类价格仍呈走弱态势。PPI后续展望如何？预计下半年PPI将在低位基础上逐渐回升，但仍受财政发力节奏、扩内需政策、地产优化政策实施效果 等多种因素影响。同时，专项债发行进度加快有望提振实物工作量形成，进而支撑PPI回升。