新力量New Force总第4551期

总第4551期 研究观点 【大市分析】 港股进一步回吐下探内需消费股跌幅居前 【公司研究】 Coinbase Global（COIN，买入）：安全、合规的领先加密货币交易平台 首次评级 咨询热线：400-882-1055服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 【大市分析】 港股进一步回吐下探内需消费股跌幅居前 首席策略师叶尚志852-25321549Linus.yip@firstshanghai.com.hk 6月12日，港股出现进一步回吐下探的走势，恒指连跌第三日再跌了有接近240点，跌穿了18000点整数关来收盘，要注意市场回吐势头仍有进一步伸展的倾向，而恒指的中短期支持区估计仍见于17200至17600点之间。美联储议息结果公布前夕，市场观望气氛明显转浓，但大市成交量仍总算录得有逾1100亿元高于年内的日均水平，资金参与积极性未见显著转弱，港股仍有望继续炒股不炒市的运作模式。而值得注意的是，正如我们指出，美元指数近日出现了强势反弹回升至105以上，扭转了过去两个月来的反复回落态势，在美元回稳呈强的影响下，人民币近期也走弱了，最新报1美元兑7.2537人民币，是7个月来的低位水平，要注意情况对于港股的市场气氛以及信心，有构成影响牵引的可能。另一方面，内地公布了最新的5月居民消费价格指数CPI，同比上升0.3％但环比则下跌了有0.1％，数据显示温和的通胀仍在持续但仍然偏低，内需消费需求仍需继续加大提振力度。 港股出现低开低走，在盘中曾一度下跌327点低见17849点，并且创出5月以来的收盘新低，回吐弱势仍在加剧，而18200点可以看作为目前的好淡分水线，宜尽快返回其上，否则仍有进一步回吐下探的倾向。指数股普遍受压，其中，内需消费股跌幅居前，李宁(02331)跌7.31％，蒙牛(02319)跌4.29％，华润啤酒(00291)跌1.16％。另外，内房股的压力亦见有所加剧，中国海外(00688)和华润置地(01109)分别跌了有4.47％和2.85％，都创出了5月以来的收盘新低。另一方面，中特估又再充当资金避险流入的角色，中海油(00883)和中国神华(01088)，分别逆市上升2.34％和2.59％创新高。 恒指收盘报17938点，下跌238点或1.31％。国指收盘报6359点，下跌93点或1.43％。恒生科指收盘报3691点，下跌64点或1.7％。另外，港股主板成交量有1151亿多元，而沽空金额有188.1亿元，沽空比例16.34％。至于升跌股数比例是600：991，日内涨幅超过10％的股票有39只，而日内跌幅超过10％的股票有40只。港股通第十九日出现净流入，在周三录得有接近69亿元的净流入额度。 【公司研究】 Coinbase Global（COIN，买入）：安全、合规的领先加密货币交易平台 金煊852-25321539Lexy.jin@firstshanghai.com.hk李京霖852-25321957Jinglin.li@firstshanghai.com.hk 全球第一个上市的加密货币交易所 Coinbase创立于2012年6月，是美国最大的加密货币交易所。2021年4月14日，Coinbase在纳斯达克成功上市，成为全球第一个上市的加密货币交易所。2024年5月2日，Coinbase公布了其2024财年第一季度财报。财报显示，公司第一季度总营收为16.4亿美元，高于分析师平均预期的13.4亿美元，并实现了11.8亿美元的净利润，与去年同期亏损的7890万美元相比扭亏为盈，这一盈利表现是在今年二月公布的两年来首次季度盈利之后取得的；经调整EBITDA为10.1亿美元，较上年同期扭亏。 行业金融服务股价254.96美元目标价317.60美元(+24.57%) 营收主要由交易、订阅及服务收入组成 根据2024Q1财报，这三项业务分别占比65.8%、31.2%和3.0%。交易收入的增长与营收占比的提升主要是因由于以下几个原因：1）近期市场波动性增加：加密货币市场的波动性增加可以提高交易量，因为投资者寻求利用市场波动进行买卖以实现利润；2）加密资产价格上涨：随着加密货币价格的上涨，投资者的交易活动可能会增加，从而增加了Coinbase平台上的交易收入；3）用户基数增长：Coinbase吸引了更多的交易者，特别是随着平台的国际化扩张和对不同地区法规的遵守，吸引了更多的全球用户；4）Base生态的活跃：Coinbase推出的以太坊Layer2生态Base活跃度提升，吸引了更多的开发者和用户，带动交易收入增长。 已发行股本1．97亿股市值626.10亿美元52周高/低283.48美元/50.93美元每股账面值32.89美元 比特币ETF的获批是一个重要的里程碑 比特币ETF的推出对加密货币交易所产生了深远的影响，包括增加流动性、扩大用户基础、提高市场认可度、加剧竞争、影响交易量和促进产品创新等方面。 目标价317.60美元，首次覆盖买入评级 考虑到Coinbase的营收增长迅速，我们使用P/S估值法。我们将Coinbase的营收与类似公司或行业平均水平进行比较。选取中位数，给予公司2024年11倍P S估值，目标价317.60美元/股，较上以收盘价有24.57%的增幅，首次覆盖给予“买入”评级。 风险因素 监管风险，加密货币市场竞争加大，用户增长放缓，法律和合规成本增加，加密货币市场价格波动。 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 披露事项与免责声明 披露事项 免责声明 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。 本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。 第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 ©2024第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利 第一上海证券有限公司香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼电话:(852) 2522-2101传真:(852) 2810-6789网址：Http://www.myStockhk.com