5月动态报告：玻纤、水泥价格上涨，地产政策助推需求恢复

2024年6月11日 建材 --5月动态报告 核心观点： 分析师 水 泥 ：新 国 标 执 行 推 动5月 水 泥 价 格 上 涨 。统 计 局 数 据显 示，4月 水 泥 产 量1.74亿 吨 ， 同 比 下 降8.6%。5月 份 熟 料 产 线 停 窑 率 变 动 不 大 ， 部 分 省 份6月份 将 开 启 一 轮 错 峰 停 窑 ，水 泥 供 给 将 进 一 步 缩 减 。5月 份 水 泥 价 格 呈 上 涨 态 势 ，增 长 原 因 系 新 国 标 执 行 ， 水 泥 生 产 成 本 增 加 ， 企 业 通 过 提 价 传 导 成 本 压 力 所致 。短 期 错 峰 停 窑 利 于 缓 解 行 业 供 需 矛 盾 ，支 撑 现 有 价 格 水 平 ；中 长 期 基 建 端发 力 有 望 带 动 水 泥 需 求 回 暖 ， 价 格 有 上 行 的 空 间 。 玻 璃 ：需 求 疲 软 ，价 格 进 一 步 走 低 。4月 平 板 玻 璃 产 量 为8143.0万 重 量 箱 ，同比 增 加3.7%，环 比 减 少5.89%，产 量环 比减 少主 要因 月 内 产 线 冷 修 所 致 。5月份 行 业 产 能 进 一 步 缩 减 ，供 给 收 缩 利 于 缓 解 玻 璃 企 业 库 存 压 力 ，6月 份 个 别 产线 存 冷 修 、点 火 计 划 ，预 计行 业 供 给 稳 中 有 降 。浮 法 玻 璃 价 格 进 一 步 走 低 ，其主 要 原 因 系 市 场 需 求 疲 软 、企 业 库 存 压 力 较 大 所 致 。短 期 浮 法玻 璃 市 场 需 求 或难 好 转 ，企 业 库 存 压 力 仍 存 ， 预 计 浮 法 玻 璃 价 格 上 涨 空 间 有 限 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 消 费 建 材 ：零 售 端 业 务 下 滑 ， 地 产 政 策 助 力 后 续 需 求 恢 复 。据 统 计 局 数 据 ，2024年1-4月 建 筑 及 装 潢 材 料 类 零 售 额 同 比 增 长0.6%，增 幅 较1-3月 收 窄1.8个 百 分 点 ，4月 消 费 建 材 零 售 端 有 所 下 滑 ，主 要 受 地 产 竣 工 端 疲 软 所 致 。后 续随 着 地 产 政 策 的 持 续 发 力 ， 房 地 产 市 场 回 暖 有 望 带 动 消 费 建 材 需 求 释 放。 投 资 建 议：消 费 建 材 ： 推 荐 受 益 于 地 产 政 策 推 进 下 需 求 逐 步 恢 复 、 近 年 加 速渠 道 下 沉 的 行 业 龙 头 北 新 建 材 、伟 星 新 材 、公 元 股 份 、 东 方 雨 虹 。玻 璃 纤 维 ：推 荐 产 能 逐 步 扩 张 、高 端 产 品 占 比 提 升 的 玻 纤 龙 头 中 国 巨 石 。水 泥 ：推 荐 受 益于 基 建 高 增 速 下 市 场 需 求 有 望 增 长 的 水 泥 龙 头 企 业 海 螺 水 泥 、华 新 水 泥 、上 峰水 泥 。 玻 璃 ： 建 议 关 注 多 业 务 布 局 的 玻 璃 龙 头 旗 滨 集 团 、 凯 盛 新 能 。 重 点 推 荐 标 的 风险提示：原 料 价 格 大 幅 波 动 的 风 险 ；下 游需 求 不 及 预 期 的 风 险 ；行 业 新 增 产 能 超 预 期的 风 险 ； 地 产 政 策 推 进 不 及 预 期 的 风 险 。 目录 （一）建材行业肩负“大国基石”的重要职责...............................................................................................................................3（二）“十四五”：绿色低碳、智能制造成为建材行业未来发展方向.....................................................................................3（三）行业有望回升至景气区间...................................................................................................................................................4（四）行业数据：水泥、玻纤价格上涨，地产政策有望助力需求恢复................................................................................5 二、建材行业处于成熟期........................................................................................................................................................10 （一）传统建材行业处于成熟期.................................................................................................................................................10（二）行业驱动因素......................................................................................................................................................................10 三、行业面临的问题及建议....................................................................................................................................................11 （一）现存问题..............................................................................................................................................................................11（二）建议及对策..........................................................................................................................................................................11 四、建材行业在资本市场中的发展状况................................................................................................................................11 （一）建材行业总市值占比较低.................................................................................................................................................11（二）财务分析：年报及一季报业绩承压，货币资金同比增加...........................................................................................12 五、投资建议............................................................................................................................................................................15 六、风险提示............................................................................................................................................................................15 一、建材行业有望回升至景气区间 （一）建材行业肩负“大国基石”的重要职责 建 材 行 业 是 重 要 的 原 材 料 产 业 ，不 仅 为 基 础 设 施 建 设 、建 筑 产 业 提 供 原 材 料 ，同 时 也 为 国 防 军工 、航 天 航 空 、新 能 源 、新 材 料 、信 息 产 业 等 战 略 新 兴 产 业 提 供 重 要 支 撑 ，是 节 能 环 保 发 展 循 环 经济 的 重 要 节 点 产 业 。 建 材 行 业 始 终 肩 负 着 “ 大 国 基 石 ” 的 重 要 职 责 。 经 过 多 年 的 发 展 ，我 国 建 材 行 业 已 发 展 成 完 整 的 工 业 体 系 ，多 种 建 材 产 品 的 年 产 量 已 跃 居 世 界首 位 ， 工 艺 水 平 也 进 入 世 界 先 进 水 平 。 2023年11月 ， 中 国 建 筑 材 料 联 合 会 发 布2023全 球 建 筑 材 料 行 业 上 市 公 司 综 合 实 力 排 行 榜TOP100，圣 戈 班 股 份 公 司（ 法 国 ）、豪 瑞 股 份 公 司（ 瑞 士 ）、中 国 建 材 股 份 有 限 公 司 、老 城 堡 有 限公 司（ 爱 尔 兰 ）、安 徽 海 螺 水 泥 股 份 有 限 公 司 、海 德 堡 材 料 股 份 公 司（ 德 国 ）、北 京 金 隅 集 团 股 份有 限 公 司 、新 疆 天 山 水 泥 股 份 有 限 公 司 、建 设 者 初 源 股 份 有 限 公 司（ 美 国 ）、康 宁 股 份 有 限 公 司（ 美国 ） 位 居 排 行 榜 前 十 位 。累 计32家 中 国 的 建 筑 材 料 公 司 上 榜 ， 除 了 多 家 水 泥 行 业 龙 头 公 司 之 外 ，还 有 玻 璃 行 业 信 义 玻 璃 、玻 纤 行 业 中 国 巨 石 、消 费 建 材 行 业 东 方 雨 虹 、北 新 建 材 等 。充 分 显 示 我 国建 材 行 业 已 在 全 球 具 有 较 大 影 响 力。 （二）“十四五”：绿色低碳、智能制造成为建材行业未来发展方向 2022年9月2日 ，中 国 建 筑 材 料 联 合 会 发 布《 建 材 工 业“ 十 四 五 ”发 展 实 施 意 见 》，明 确 提 出到2025年 ，建 材 工 业 要 形 成 与 保 障 国 民 经 济 建 设 、满 足 人 民 高 质 量 建 材 需 求 相 适 应 的 良 性 发 展 新格 局 ；行 业 全 面 实 现 碳 达 峰 ，水 泥 等 行 业 在2023年 前 率 先 达 峰 ，水 泥 等 主 要 行 业 碳 排 放 总 量 控 制取 得 阶 段 性 成 果 ，绿 色