多方助力支撑锌价走高

期货研究·金属 1 多方助力支撑锌价走高 供应收缩，需求回暖，库存下滑，可以概括锌的目前基本面。其中锌矿紧缺，除了全球大型锌矿生产商减产、停产外，国内的锌矿生产企业受到了环保政策的影响，不符合环保政策的锌矿企业的生产会受到严格的政策制约，从而进一步加剧了全球锌矿供应紧缺的局面。 进口大幅减少很难弥补这个锌矿的缺口。后期随着冬储需求增加，加工费预计仍将回落， 冶炼厂或将有可能维持低利润一段时间，而沪锌价格下跌空间则较难打开。因此锌在当前原料供应持续紧张的局面下，价格偏强的走势不会改，锌价具备走高的动力，但考虑到此前期锌价涨幅已经较为明显，精炼锌供应缩减速度明显慢于原料端，尤其是国内精炼锌产量减少并不明显，不如预期延缓精炼锌供需平衡改善进度，预计锌价后期继续上涨动能将放缓，锌价保持多单思路为宜，而锌价能走多高以及它的持续性还是要看精矿紧张传导到锌锭市场的程度和需求能否持续好转。 核心要点 1至9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46380.6亿元，同比增长8.4％，增速与1至8月份持平。其中，9月份利润增长7.7％，增速比8月份回落11.8个百分点。 供需层面：国际铅锌研究小组(ILZSG)数据显示，从国际铅锌小组数据显示，8 月份全球精炼锌产量 113.3 万吨，需求量 114.1万吨，供应短缺 0.8 万吨。今年以来锌矿冶炼加工费呈现持续走低的态势，显示国内锌矿供 应上面的不足。国内供应不足，但锌矿进口量并没有随着增加，反而出现持续下滑。从数据来看，7、8、2个月月锌矿进口量合计降幅超 过 50%。随着加工费的继续走低，国内进口锌精矿大幅下降，预计锌矿进口将继续维持在低位，难以弥补供应缺口 风险提示：美联储加息时点仍然是市场关注的焦点。 投资标的 当期持仓 上期持仓 变化 沪锌1507 多单 多单 震荡区间转向 资料来源：中投期货研究所 沪锌 2016年10月28日 期货研究·周度报告 金属研究员 李小薇 ☎: 021-61601516 :lixiaowei@tqfutures.com : 期货从业资格号F0270867 相关报告 《沪锌研究月度报告（8月）》 《沪锌研究年度报告（2015年）》 《沪锌研究月度报告（9月）》 《沪锌研究月度报告（10月）》 期货研究·金属 2 目 录 多方助力，锌价看高......................................................................................................................................................... 1 1、国内外纪要 .................................................................................................................................................................. 3 1.1美元指数压制商品走势 .............................................................................................................................................. 3 1.2企业盈利预期正在改善 .............................................................................................................................................. 3 2、供需基本面分析 .......................................................................................................................................................... 4 2.1行情回顾 .............................................................................................................................................................. 4 2.2现货好转给予价格支撑 ...................................................................................................................................... 4 2.3全球锌精矿产量继续缩减 .................................................................................................................................. 5 2.4锌精矿供应持续减少 .......................................................................................................................................... 6 2.5精锌产量减少不如预期 ...................................................................................................................................... 6 2.6 汽车消费成亮点 ................................................................................................................................................. 7 4、市场展望及投资建议 .................................................................................................................................................. 9 图目录 图表 1 ：美国指数走高 ........................................................................................................................................... 3 图表 2 ：失业率不断下降 ....................................................................................................................................... 3 图表 3 PMI增加 ........................................................................................................................................................ 4 图表 4: 工业价格指数呈现上升 .............................................................................................................................. 4 图表 5： LME锌期货盘面价格走势图 ................................................................................................................... 4 图表 6：沪锌盘面价格走势图 ................................................................................................................................. 4 图表 7：期现价格对比 ............................................................................................................................................. 4 图表 8：沪伦比值..................................................................................................................................................... 4 图表 9：期货升贴水对比图 ..................................................................................................................................... 5 图表 10：价差走势图............................................................................................................................................... 5 图表 11 ：国内月度锌精矿折年率产量 ................................................................................................................. 5 图表 12：锌矿加工费....................................................................................................................................