沪锌周报：汽车需求走高 沪锌获得支撑

期货研究报告 2023年11月13日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：锌——看多 楼家豪—有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 板块风险：中期美联储停止加息后，经济以陷入衰退的预期，可能再次情绪反转 基本面：消息面上，新星公司宣布旗下戈登斯维尔和坎伯兰两座矿山关停，并表示将发生裁员，叠加美联储宣布11月继续暂停加息，锌价短期偏强。这与前期加工费方面的变化相合，国内加工费回落后持稳，而本周进口加工费继续下行，矿端过剩有所缓和。总体来看，前期我们预料的原料端收缩从预期逐渐转向现实。而在加工费下行的带动之下，利润有所收缩，因此开工率上行的可能性不大。但是短期锌锭供应收缩并不明显，预期意义大于现实意义。暂时来看，供应端维持高位问题不大，但有向下预期。镀锌方面，产能利用率和产量继续回升，且钢厂库存和社会库存皆维持偏流畅的去化，一万亿特别债发放后，基建需求回暖，使得对上游锌锭的需求增加，进而对锌价形成偏强支撑。氧化锌和压铸合金方面的开工维持同比偏低的状态，料无法产生实际的消费提振，但是年底两个月的汽车产销旺季会将带来偏多影响。综合来看，供应有转弱预期而需求有转强的可能性。 操作建议：观望或轻仓试多 风险提示：年底两个月是汽车产销旺季，可能带来消费支撑。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 1.周度市场涨跌幅回顾 本周盘面方面，伦锌上涨1.79%，沪锌上涨1.00%；伦铅上涨0.35%，沪铅下跌0.69% 现货方面，国内电解锌均价下跌0.14%，原生铅下跌0.12%，再生铅下跌0.62%。 2.矿端进口流畅，产量维持高位 2023年7月，中国锌精矿进口总量393928.41吨，环比增加0.85%。从进口国家上来看，中国锌精矿的进口国主要来自澳大利亚，其占比33.95%，其次是秘鲁，占比约12.47%； 锌矿港口库存快速累增的时间段也在7月下旬，进入8月后库存走平，库存水平处于往年同期高位。进口矿偏向充足。之后无非两个走向，一则海外复产，国内矿减少，但海外消化的矿增加，因为没有海运浪费时间，锌矿转成锌锭的效率反而更高。二则继续向国内输送，维持当前局面。 2023年8月锌精矿产量达32.31万金属吨，同比增加4.29%，1-8月总产量234.83万金属吨，同比增加10.05%。随着去年底疫情的放开，国内锌矿产量在逐渐提升，保持相对高位。 数据来源：Wind，钢联数据，信达期货研究所 数据来源：Wind，钢联数据，信达期货研究所 数据来源：Wind，钢联数据，信达期货研究所 数据来源：Wind，钢联数据，信达期货研究所 3.加工费维持高位，利润偏厚之下，产量高企 8月初国内锌矿冶炼加工费反弹之后维持高位，而进口加工费持续回落，结合俄乌冲突重新转向剧烈的时间点（7月下旬）来看，两者可相互解释，可推导出结论，8月锌矿进口上升，从海外流入国内。 2023年7月，国内精炼锌进口量7.68万吨，环比暴增69.42%，同比暴增3774.19%。2023年7月精炼锌产量47.19万吨，同比增加7.06%，环比增加0.8%。 数据来源：Wind，钢联数据，信达期货研究所 数据来源：Wind，钢联数据，信达期货研究所 数据来源：Wind，钢联数据，信达期货研究所 数据来源：Wind，钢联数据，信达期货研究所 数据来源：Wind，钢联数据，信达期货研究所 4.消费端无明显起色 氧化锌7月数据未更新，但从市场表现来看与6月不会有太大出入。6月氧化锌行业开工回落至43.48%左右，与往年同期相比依旧偏低，但于疫情后的今年相比同期却偏高。 锌合金7月数据未更新，但从市场表现来看与6月不会有太大出入。6月锌合金开工率也有所下降，锌合金开工率稳中略降，开工率降至43.29%。但接近疫情前中枢水平。 数据来源：Wind，钢联数据，信达期货研究所 数据来源：Wind，钢联数据，信达期货研究所 数据来源：Wind，钢联数据，信达期货研究所 下游的镀锌进入8月之后，镀锌对应需求偏向基建，产量已经达到极限高位，没有再向上的空间，未来最好的局面也就是维持高位，只有往回走的可能，没有更多增量的可能了。 产能利用率基本维持稳定，从季节性来看，三季度向下可能性更大。并且镀锌板的利润基本已经达到主要运行区间的上沿，与上述两结论类似。镀锌方面没增量了，但是韧性偏强。 数据来源：Wind，钢联数据，信达期货研究所 数据来源：Wind，钢联数据，信达期货研究所 数据来源：Wind，钢联数据，信达期货研究所 数据来源：Wind，钢联数据，信达期货研究所 5.库存与比价 月内来看，上期所库存从上月底的61313吨小幅去库到了43054吨，社会库存也从月初的10.02万吨连续去化到了6.90万吨。 海外LME库存来看，从上月底的9.92万吨，快速累库到了14.94万吨。总体来看，库存方面国内维持去库，而海外的库存出现累增，应该是隐形库存抓现行所致，对价格形成一定压力。 数据来源：Wind，钢联数据，信达期货研究所 数据来源：Wind，钢联数据，信达期货研究所 进口窗口持续关闭，短期内暂时看不到能使之开启的窗口；基差和月差保持正常水平，无明显机会和对单边的指导意义。 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】