铁合金期货周报：硅铁回归基本面，锰硅验证现实

硅 铁 回 归 基 本 面，锰 硅 验 证 现 实 作者：徐艺丹 联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2024年6月10日 周度重要信息汇总 河钢敲定6月硅铁采购价为7550元/吨，较5月涨250元/吨，量2200吨，较5月增加684吨。 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约下跌9.56%（-772），最终报收7302元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙7000（-550）元/吨；宁夏7000（-650）元/吨；青海7050（-550）元/吨；75硅铁：内蒙7800（-350）元/吨；宁夏7800（-200）元/吨；青海7750（-250）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价7350（-）元/吨；君正72硅铁承兑价7350（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块7330（-200）元/吨；江苏72硅铁合格块7420（-280）元/吨；河南72硅铁合格块7600（+250）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国37.71%，较上期增1.27%；日均产量15645吨，较上期增367吨。周度产量10.95万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6168元/吨，青海即期生产成本6266元/吨，宁夏即期生产成本6222元/吨。内蒙即期利润882元/吨。 兰炭：兰炭市场持稳运行，神府地区小料价格在950-1070元/吨。本周全国135家兰炭企业产能利用率37.69%,环比减0.63个百分点；日均产量14.1万吨，环比减0.24万吨；兰炭库存21.5万吨，环比减1万吨；原料煤库存123.88万吨，环比减7.78万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求21167.7吨，环比上周降1.36%。五大材总产量896.13万吨，环比增下滑6.79万吨；总库存1758.06万吨，环比增加4.07万吨，其中社会库存1271.19万吨，环比下滑7.84万吨，厂内库存486.87万吨，环比增加11.91万吨；表需892.06万吨，环比下滑15.76万吨。 非钢需求：金属镁市场维持稳定，75硅跟随72硅价格下调，金属镁成本下移，叠加下游需求本身就不佳，镁价不断走低。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税报价18300-18400元/吨，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税18600-18700元/吨。 库存：Mysteel统计全国60家独立硅铁企业全国库存量5.06万吨，较上期降10.04%。 观点：硅铁定价逐步回归基本面，目前短期现货偏紧、低库存的健康基本面尚未发生变化。展望6月，主产区利润丰厚下，硅铁存在供应回升的预期，产量的释放需要时间。需求端，炼钢需求边际向上空间有限，铁水复产逐步见顶，对硅铁需求边际提振作用在减弱。非钢需求方面，金属镁受制于成本端支撑价格缺失性价比，出口订单不佳；而硅铁出口利润在国内高价刺激下不断走差，出口数据或不及预期。综合来看，硅铁供应存在增加预期，而需求端边际向上空间有限，成本端兰炭相对持稳，但也是基于下游价格。短期来看，厂区利润或存在压缩空间，硅铁库存降速放缓或拐点出现。预计短期价格波动加剧，维持高位震荡态势。 硅铁基差及商品曲线：双硅价差维持震荡，硅铁定价回归基本面 ➢月差：9-1价差仍维持震荡趋势，本周月差小幅走缩，硅铁定价回归基本面，前期因“降碳”政策落地引发限产预期利多出尽，同时市场发现实际影响有限，盘面重新跌回涨价前水平。由于上周大涨在硅铁合约间具有普遍性，而本周定价回归所导致的下跌同样各个合约均有所体现，因此盘面月差变化并不大。此外，硅铁依旧维持近月贴水的格局，伴随近月供应走高，炼钢需求边际影响走弱，非钢需求暂无亮点，硅铁或面临库存拐点，近月贴水有望修复。 ➢双硅价差：本周双硅价差震荡走势为主，资金褪去，两者盘面大跌，均逐步回归现实。硅铁“降碳”影响消退，锰硅前期盘面高点已经较为充分定价短期锰矿缺口所带来的影响。展望后市，一方面硅铁面临库存拐点，另一方面，锰元素缺失下仍未去库格局，6月结合锰矿发运数据及粗钢产量情况，锰元素去库或不及市场预期，但远月对于缺口的回补仍存在不确定性。因此双硅价差仍是逢高做缩格局不变，但逻辑流畅度较前期已经大幅削弱。 现货：产区现货跟随盘面走弱，贸易商跌价不及产区 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙7000（-550）元/吨；宁夏7000（-650）元/吨；青海7050（-550）元/吨；75硅铁：内蒙7800（-350）元/吨；宁夏7800（-200）元/吨；青海7750（-250）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价7350（-）元/吨；君正72硅铁承兑价7350（-）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块7330（-200）元/吨；江苏72硅铁合格块7420（-280）元/吨；河南72硅铁合格块7600（+250）元/吨。 硅铁地区及现货价差 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁供应：复产速度加快，开工率持续回升 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国37.71%，较上期增1.27%；日均产量15645吨，较上期增367吨。周度产量10.95万吨。 硅铁复产加速。主产区生产负逐步回升，97硅有所转产，厂家利润丰厚下仍是复产的大逻辑。但与供应端相比，需求端增速将放缓，铁水产量逐步见顶，边际变化对硅铁的提振作用有限，而非钢需求并无亮眼表现，甚至高价压制出口优势的释放。短期来看，硅铁库存拐点或将显现。 硅铁成本及利润：产区利润回落，盈利状况依旧较佳 硅铁成本：兰炭开工率回升，库存维持低位 硅铁需求：铁水维持高位，炼钢需求边际提振有限 硅铁出口：出口优势减弱，出口占比抬升 硅铁需求：金属镁成本支撑减弱，需求跟进依旧不佳 硅铁库存及仓单：厂家延续降库，仓单维持历史同期高位水平 钢厂库存：钢厂库存持续去化 硅铁估值：盘面回归基本面定价，估值区间依旧偏高 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约下跌9.15%（-858），最终报收8522元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙8150（-150）元/吨；广西8200（-500）元/吨；宁夏8100（-800）元/吨；甘肃8100（-500）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价8200（-500）元/吨；河南市场价8100（-300）元/吨；天津市场价8100（-350）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率52.75%，较上周增1.23%；日均产量29460吨，增1375吨。周产量206220吨，环比上周增4.90%。 成本及利润：内蒙成本7769.9元/吨，广西生产成本8330.5元/吨，内蒙生产利润463.5元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿发运总量52.31万吨，较上周环比上升56.21%；澳大利亚锰矿发运总量0.95万吨，较上周环比上升100%；加蓬锰矿发运总量43.8万吨，较上周环比上升300.24%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿15.83万吨，较上周环比下降26.16%；澳大利亚锰矿0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿20.33万吨，较上周环比上升100%。截至5月31日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为78.53万吨，其中南非到中国的海漂量为58.19万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为20.34万吨。 锰矿库存：截止5月31日，港口锰矿总库存458.1万吨，环比减11.5万吨，其中天津港锰矿库存353.2万吨，环比减1.9万吨，钦州港库存89.9万吨，环比减9.6万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求129195吨，环比上周减1.21%；日均铁水产量235.75万吨，环比减0.08万吨；高炉开工率81.50%，环比减0.15个百分点；高炉炼铁产能利用率88.14%，环比减0.03个百分点；钢厂盈利率52.81%，环比持平。 库存：Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量114300吨，环比（减45200）。其中内蒙古16800吨（减700），宁夏80000吨（减40000），广西3000吨（减3000），贵州1000吨（减1500），（山西、甘肃、陕西）12500吨（平），（四川、云南、重庆）1000吨（平）。 观点：锰硅资金褪去，交易逐步回归现实验证。据推算，6月国内到港量将呈现先增后降再增的趋势，推算至锰矿港口库存降幅开始放缓甚至并未出现明显下滑。由此市场担忧锰矿供应削减的预期是否面临减弱。锰硅自身供需来看，复产逐步加速，厂家套盘面利润较佳，复产积极兑现利润。需求边际改善的空间继续收窄，钢厂铁水复产接近尾声，新一轮河钢定价环比上升有限。库存方面，受盘面交割利润丰厚影响，仓单仍在快速增加，厂家、钢厂库存均偏低。展望后市，由于前期盘面高点已经定价了较强的锰矿上涨预期，现阶段交易重点或转向验证锰矿现实，如若下游炼钢需求转弱、锰硅减产、非澳洲地区锰矿增发，国内锰矿去库不及预期，锰矿供应缺口证伪，仍有可能逆转走势，而大量未释放流动性仓单也成为潜在压力。短期关注盘面情绪变化及锰矿库存变动。 硅锰主力基差及商品曲线：锰硅高位回落，月差充分定价锰矿紧缺 ➢月差：锰硅月差基于锰矿缺口的预期，表现仍很分化。9-1价差本周低位震荡，09相较于01的贴水收敛-300左右。目前来看，限仓仍一定程度上限制9-1的正常回归，但01合约锰矿事件的解决仍具有较大的不确定性，一则是South32发运能否恢复，二是原本停产及减产的矿山已经有充分的时间来准备复产，锰矿供应回升的预期远比09充分。因此9-1价差仍有望回归正套逻辑。另外，01与更远月合约的正套走势也基本高位回落，01资金的褪去，盘面回归至验证锰矿是否真的紧缺。展望后市，锰硅商品曲线仍较为充分的定价锰元素缺口的问题，后续将逐步回归至现实验证阶段。 硅锰现货：产地普跌，贸易商降幅小 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙8150（-150）元/吨；广西8200（-500）元/吨；宁夏8100（-800）元/吨；甘肃8100（-500）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价8200（-500）元/吨；河南市场价8100（-300）元/吨；天津市场价8100（-350）元/吨。 锰矿价格及价差：锰矿高位盘整走弱，高中品价差走扩 港口品种价差：高中品价差走至历史高位，半碳酸溢价凸显 新一轮外盘报价后进口利润走弱 锰矿发运：全球发运回升，加蓬增量显著 锰矿海漂至中国：南非贡献主要增量 锰矿到港：国内到货量回升，加蓬到货增量凸显 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿港口库存：港口库存去化或不及预期，天津港库存持稳 硅锰供应：产区复产加速，厂家积极兑现利润 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率52.75%，较上周增1.23%；日均产量29460吨，增1375吨。周产量206220吨，环比上周增4.90%。 云南开工率回升至高位，丰水期电费降至0.38左右，厂家利润持续修复；广西生产持稳，高成本压力仍然存在。内蒙厂家开工情况较好，厂家生产积极性普遍较高，部分厂家表示月底或复产。锰矿疏港量回升，厂家积极复产兑现利润。 硅锰成本及利润表现：产地即期利润波动加剧，厂家盘面套保利润丰厚 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅锰需求：铁水逐步见顶，河钢新一轮钢招公布 五大钢种硅锰周需求129195吨，环比上周减1.21%；日均铁水产量235.75万吨，环比减0.08万吨；高炉开工率81.50%，环比减0.15个百分点；高炉炼铁产能利用率88.14%，环比减0.03个百分点；钢厂盈利率52.81%，环比持平。 铁水产量连续三周未见明显增速，钢厂复产接近尾声，炼钢需求边际变化对锰硅需求的提振有限。钢招来看，河