铁合金期货周报：硅铁维持震荡，锰硅现阶段仍以验证现实为主

硅 铁 维 持 震 荡，锰硅现 阶 段 仍 以 验 证 现 实 为 主 作者：徐艺丹 联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2024年6月23日 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约下跌0.82%（-206），最终报收7035元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6750（-50）元/吨；宁夏6800（-100）元/吨；青海6750（-250）元/吨；75硅铁：内蒙7200（-250）元/吨；宁夏7300（-200）元/吨；青海7250（-250）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价7050（-200）元/吨；君正72硅铁承兑价7050（-200）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块7150（-200）元/吨；江苏72硅铁合格块7240（-10）元/吨；河南72硅铁合格块7200（-200）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.59%，较上期降0.18%；日均产量16345吨，较上期增240吨。周度产量11.44万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6174元/吨，青海即期生产成本6198元/吨，宁夏即期生产成本6434元/吨。内蒙即期利润576元/吨。 兰炭：兰炭市场持稳运行，神府地区小料价格在935-1100元/吨。Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率41.68%，环比增1.65个百分点，日均产量15.6万吨，环比增0.62万吨；兰炭库存32.9万吨，环比增4.04万吨；原料煤库存126.7万吨，环比减3.6万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求21061.8，环比上周降0.13%。五大材总产量891.49万吨，环比减5.72万吨；总库存1759.78万吨，环比下滑7.02万吨，其中社会库存1269.76万吨，环比增加2.29万吨，厂内库存490.02万吨，环比下滑9.31万吨；表需898.51万吨，环比增加10.01万吨。 非钢需求：金属镁市场稳中偏弱运行，价格继续下探，受需求不振影响，个别厂家开始出现检修，75硅价格下调，金属镁成本端支撑减弱，厂家拒绝让价出货。下游需求方面，国内订单不足，出口由于海运费上涨出现延期交货，下游需求跟进缓慢，成交价逐步下滑。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税报价18100-18200元/吨，主流成交价格18000-18100元/吨，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税18200-18300元/吨。 库存：Mysteel统计全国60家独立硅铁企业全国库存量4.86万吨，较上期降1.76%。 观点：硅铁定价回归基本面，目前硅铁维持低库存、供应回升、需求边际变化有限的格局。供应端，主产区利润丰厚下，硅铁仍维持复产，目前产量回升至历史同期高位水平，供应增产瓶颈也逐步显现。需求端，炼钢需求边际向上空间有限，铁水复产逐步见顶但仍有望维持高位，不锈钢需求较佳，但对硅铁需求边际提振作用减弱。非钢需求方面，金属镁价格缺失性价比，出口不佳，下游需求跟进缓慢，厂家接近亏损下后续或有减产可能；硅铁价格回落后出口利润有所修复，但目前国内需求较好下，出口边际提振作用有限。成本端，产区结算电价涨跌分化，但对目前高利润的厂家影响有限，兰炭表现趋稳，成本端变化有限。短期来看，供应回升及需求边际增加有限下，硅铁库存或逐步出现拐点，成本暂无重大驱动，预计短期价格维持震荡态势，区间参考7000-7500。 硅铁：供需暂无重大矛盾，盘面维持震荡 ➢月差：9-1价差维持震荡走强。硅铁定价回归基本面，前期因“降碳”政策落地引发限产预期利多出尽，持仓量也回归正常水平。基本面来看，硅铁复产加速，炼钢需求维持高位，但边际变化有限，同时金属镁维持弱势状态，出口走弱，预计需求边际增速不及供应，硅铁或面临库存拐点，后续存在类库风险，远月升水或修复，9-1价差有望走出正套格局。➢双硅价差：本周双硅价差震荡走缩，核心逻辑在于锰硅受加蓬锰矿发运延期的影响。目前，锰矿高品去库速度依旧较快，本周由于天津港澳洲PML锰矿到港，致使澳矿库存去化放缓，此外南非锰矿集中到港，港口南非矿库存暂无去化趋势。展望后市，一方面硅铁面临库存拐点，另一方面，锰矿高品仍是去库格局，目前是验证现实的阶段，后续的关键在于高品锰矿去库速度。短期双硅均回归交易现实，预计价差的主导仍在于锰硅，也即锰矿。 现货：产区现货走弱 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6750（-50）元/吨；宁夏6800（-100）元/吨；青海6750（-250）元/吨；75硅铁：内蒙7200（-250）元/吨；宁夏7300（-200）元/吨；青海7250（-250）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价7050（-200）元/吨；君正72硅铁承兑价7050（-200）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块7150（-200）元/吨；江苏72硅铁合格块7240（-10）元/吨；河南72硅铁合格块7200（-200）元/吨。 硅铁地区及现货价差 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁供应：复产速度放缓，产量回升至历史同期高位 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.59%，较上期降0.18%；日均产量16345吨，较上期增240吨。周度产量11.44万吨。 硅铁延续复产，本周复产速度有所放缓。目前产区厂家利润依旧较佳，硅铁产量逐步回升至历史同期相对高位水平，但向上弹性逐步减少，复产及转产后硅铁增产逐步到达瓶颈。与供应端相比，需求端增速将放缓，铁水产量逐步见顶，边际变化对硅铁的提振作用有限，不锈钢需求较佳，而非钢需求并无亮眼表现，出口优势有所压缩，因此目前需求仍较为强劲，但伴随供应的逐步增加及需求边际向上的空间有限，预计硅铁将逐步显现库存拐点。 硅铁成本及利润：产区利润回落，盈利状况依旧较佳 硅铁成本：兰炭开工率回升，库存逐步回升 硅铁需求：铁水快速增加，但炼钢需求边际变化有限 硅铁出口：国内价格下行，出口利润修复 硅铁需求：金属镁成本支撑减弱，需求依旧不佳 硅铁库存及仓单：厂家降库速度放缓，仓单回落 钢厂库存：钢厂库存持续去化 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心16 硅铁估值：盘面回归基本面定价，估值回落至出口FOB 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约上涨3.02%（+232），最终报收7918元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙7600（-）元/吨；广西7700（-）元/吨；宁夏7350（+50）元/吨；甘肃7350（-150）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价7950（+250）元/吨；河南市场价7350（-150）元/吨；天津市场价7800（+200）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率58.47%，较上周增1.61%；日均产量31615吨，增780吨。周产量221305吨，环比上周增2.53%。 成本及利润：内蒙成本7607.1元/吨，广西生产成本8230.3元/吨，内蒙生产利润42.9元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿发运总量41.83万吨，较上周环比上升7.83%；澳大利亚锰矿发运总量1.15万吨，较上周环比上升100%；加蓬锰矿发运总量5.65万吨，较上周环比上升1.53%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿52.46万吨，较上周环比上涨177.8%；澳大利亚锰矿0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿20.28万吨，较上周环比上升100%。截至6月13日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为46.17万吨，其中南非到中国的海漂量为20.49万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为25.67万吨。 锰矿库存：截止6月14日，港口锰矿总库存454.9万吨，环比减6万吨，其中天津港锰矿库存363.7万吨，环比减1.2万吨，钦州港库存76.2万吨，环比减4.8万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求214334吨，环比上周减0.74%；日均铁水产量239.94万吨，环比增0.63万吨；高炉开工率82.81%，环比增0.76个百分点；高炉炼铁产能利用率89.76%，环比增0.23个百分点；钢厂盈利率51.95%，环比增加2.17个百分点。 库存：Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量73000吨，环比（减41300）。其中内蒙古18500吨（增1700），宁夏35000吨（减45000），广西4000吨（增1000），贵州2000吨（增1000），（山西、甘肃、陕西）12500吨（平），（四川、云南、重庆）1000吨（平）。 观点：从锰矿发运来看，全球发运量低位抬升，南非仍在上升，澳洲黑德兰港有少量货发出，加蓬小幅增长但仍处于低位；发往中国海飘方面，中枢已经开始走低，主因南非前期海飘已经到港，而后续发运季节性走低；到港量方面，锰矿到港大幅增加，增量主要来自南非。锰硅自身供需来看，下游合金厂基本维持正常开工，产区即期利润分化，北方内蒙、宁夏地区生产积极性尚可，内蒙存在电力限制或一定程度上约束供应释放，目前锰矿需求仍是相对正向反馈。需求端，铁水仍处于复产进程中，但边际增加的空间继续收窄，钢厂铁水逐步接近历史同期高位。库存方面，盘面升水大幅回撤后仓单增速放缓，厂家、钢厂库存依旧维持低位。展望后市，锰矿问题依旧是锰硅交易的核心，South32澳洲发运暂时没有恢复，氧化矿紧缺预期依旧凸显，但锰硅天量仓单仍将对市场构成较大压力。后续重点关注新一轮外盘报价。短期锰硅上方压力参考7月外盘锰矿报价锰硅宁夏成本折盘面8400一线，下方支撑参考锰矿港口现货折盘面约7800一线。 硅锰主力基差及商品曲线：盘面反弹，月差走缩 ➢月差：9-1价差本周震荡走缩，09相较于01的贴水走扩至-260左右；1-5价差走扩至430左右。本周锰硅受加蓬延迟发运影响大涨，盘面并未过多交易，目前的重点仍以验证锰矿现实为主。目前高品锰矿去库速度依旧较快，尤其钦州港库存的全面去化，天津港除高品矿外其余锰矿基本持稳。展望后市，高品锰矿仍将维持去化，后期重点关注加蓬发运情况，如若发运延期港口锰矿去库的速度将继续加快，加剧高品矿紧缺的现实。短期盘面锰硅溢价消除，09相较于01来说锰矿缺口更为明确，或以近月修复贴水格局为主。 硅锰现货：现货持稳，贸易商微涨 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙7600（-）元/吨；广西7700（-）元/吨；宁夏7350（+50）元/吨；甘肃7350（-150）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价7950（+250）元/吨；河南市场价7350（-150）元/吨；天津市场价7800（+200）元/吨。 锰矿价格及价差：氧化矿维持强势，南非矿略显乏力 港口品种价差：高中品价差走至历史高位，中品上涨显乏力 中品外盘涨势放缓，关注新一轮外盘报价 锰矿发运：全球发运回落，加蓬降幅显著 锰矿海漂至中国：走势回落，南非降幅显著 锰矿到港：到货量大幅攀升，南非集中到港 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿港口库存：港口库存缓慢去化，氧化矿维持去库 硅锰供应：产区复产加速，北方生产积极性较高 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率58.47%，较上周增1.61%；日均产量31615吨，增780吨。周产量221305吨，环比上周增2.53%。 内蒙宁夏开工率继续回升，厂家生产积极性好，库存依旧维持低位。南方挺价情绪浓厚，开工率稳中有升，部分厂家仍在消耗低价矿库存，生产利润尚可，广西存在增量电价的优惠政策，开工率维持增长。云南电价下调下延续复产态势。贵州排单生产为主，厂家库存较低，整体锰硅供应增速较前期有所放缓。 硅锰成本及利润表现：产地即期利润修复 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅锰需求：铁水