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商品期货早班车

2024-06-11招商期货欧***
商品期货早班车

敬请阅读末页的重要说明 2024年06月11日 星期二 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 招商评论 贵金属 市场表现:周五贵金属价格大跌,以伦敦金计价的国际金价收于2293美元/盎司,跌3.48%,以伦敦银计价的国际银价收于29.15美元/盎司,跌6.93%。不过周一端午节外盘小幅反弹。基本面:中国央行周五公布5月并未增持黄金,使得欧洲时段金银大跌;随后周五晚间美国交易时间,美国5月非农数据大超预期,显示就业数据良好,同时也使得美联储降息预期后置,令贵金属价格进一步回落;中东方面,拉法冲突依旧剧,地缘冲突未见缓解,胡塞武装多次袭击红海货轮,不过相关避险因素对贵金属驱动不大。供需方面,6月光伏排产环比回落,组件预计52GW左右,但好于去年同期,不过产业对后期继续偏悲观。近期白银价格连续调整,下游采购昙花一现,在连续两天采购后停滞。印度方面,4月官方进口白银197吨,略好于预期,预计5月将进一步恢复。库存方面,国内上期所库存减少21吨,至734吨,金交所上周增加127吨至 1581 吨,伦敦5月库存累积至22580吨。操作建议,关注白银7600-7800支撑,逢低建多。风险提示:谨防通胀走高下美联储重新加息,以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 工业硅 市场表现:主力09合约收于12305元/吨,较上个交易日跌160元/吨,持仓增加192手至196889手。现货价格持稳。 基本面:供给端, 上周工业硅产量增加2160吨至95,400吨,环比+2.32%。全国开炉数量增加14台,其中云南地区增加11台。需求端,有机硅开工率有上调预期,对工业硅需求微增;多晶硅6月份排产计划继续下调,对工业硅需求量持续减少。 交易策略:供强需弱格局未有改善,近期资金影响主导,建议关注持仓变化。 风险提示:产业链需求改善,西南地区产量不及历史同期,光伏行业出新政 黑色产业 螺纹钢 市场表现:周五螺纹主力合约2410日内震荡回落收于3655元/吨,较前一交易日夜盘跌28元/吨 基本面: 连续两月小幅增产后钢材去库压力显现,建材库存拐点显现,去库或季节性结束;卷板库存维持历史同期最高水平,库存去化困难,下游加工利润(冷热价差,型材螺纹轧制、铸管利润等)指标维持低迷,终端补库驱动不强。 宏观方面美国就业数据远超预期,市场交易降息预期减弱,外盘有色、原油、铁矿石价格表现弱于国内。 估值方面钢材期货贴水薄,10/1价差历史同期最低,期货估值较高。本周海内外宏观数据密集,预计价格仍将以偏弱震荡为主。 交易策略:操作上建议观望为主。套利建议2410卷螺差多单持有,7/10反套头寸可止盈 风险因素:宏观预期 铁矿石 市场表现:周五铁矿主力合约2409日内震荡下挫收于839.5元/吨,较前一交易日夜盘跌6元/吨 基本面:铁水产量环比小幅下降,同比降幅由前期约10%缩窄至约2%。钢厂利润维持低位,铁水产量继续上行阻力较大。供应端扰动有限,进口、国产矿供应高,目前价格水平可支持绝大多数矿山盈利。铁矿供应淡季接近尾声,后续持续垒库概率较大,过剩格局将持续至年底。期货贴水维持历年同期最低水平,期货估值较高。宏观方面美国就业数据远超预期,市场交易降息预期减弱,外盘有色、原油、铁矿石价格表现弱于国内。 估值方面铁矿期货贴水薄,9/1价差历史同期最低,期货估值较高。本周海内外宏观数据密集,预计价格仍将以偏弱震荡为主。 交易策略:操作上建议观望为主。套利建议择机介入铁矿7/1反套头寸 风险因素:宏观预期 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 焦煤 市场表现:周五焦煤主力合约2409日内震荡下挫收于1637元/吨,较前一交易日夜盘跌19元/吨 基本面:铁水产量过去两月持续环比增长,同比降幅由前期约10%降至约1%。但同时钢厂利润持续被侵蚀,铁水产量继续上行阻力较大。焦炭市场第一轮提降落地后市场陷入博弈,市场传言节后或有第二轮提降。钢炼口径焦煤总库存小幅回升,口岸库存较高。焦煤现货价格稳中偏弱。期货维持高升水,估值较高。本周海内外宏观数据密集,预计价格仍将以偏弱震荡为主。 交易策略:操作上建议观望为主。 风险因素:宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆小幅上涨。基本面:供应端,南美产量边际下降,而美豆新作预期增产,处于播种尾声阶段,且周度美豆优良率处于高位。需求端,美豆旧作基本调整到位,而新作预期增加。交易策略:CBOT震荡偏空,阶段核心在博弈美豆产量,关注后期预期或预期差;而国内市场到货明显增加,盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考! 玉米 市场表现:上周五玉米2409合约延续涨势,深加工玉米价格上涨。 基本面:国内新麦逐步上市,小麦价格偏弱运行,对玉米形成替代压力,不过中储粮入市增加新产小麦收储规模,或将对小麦价格起到托底作用。目前玉米产区粮源转移到贸易商手中,贸易商议价能力增强,持仓成本走高,对现货价格有一定支撑。替代谷物逐步拍卖,替代品供应充裕。中期余粮减少,价格重心上移。 交易策略:增加小麦储备提振新麦价格,期价预计窄幅偏强,91正套持有。观点仅供参考。 风险点:政策变化。 油脂 市场表现:昨日马棕下跌。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产,MPOB显示马棕5月产量环比+13%,不过印尼产量表现平平及,且预期年度全球棕榈增产有限;需求端,MPOB显示5月出口环比+12%,出口改善,因性价比回升。交易策略:油脂属于板块内多配,不过产业链暂属于季节性弱阶段,关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考! 鸡蛋 市场表现:上周五鸡蛋2409窄幅震荡,端午期间现货价格偏强。 基本面:节后需求将逐步转弱,库存开始持续回升,随着供应继续增加,南方梅雨季影响鸡蛋储存,供需将逐步转宽松。 交易策略:供需逐步转宽松,期价预计震荡走弱,持有空单。观点仅供参考。 风险点:疫病或天气异常。 生猪 市场表现:上周五生猪2409合约小幅下跌,端午期间猪价较节前小幅下跌。 基本面:压栏惜售情绪叠加月初供应偏低,导致近期猪价偏强,但连续上涨后养殖端出栏积极性提高。多地高温将抑制猪肉消费,节后需求也将惯性回落,目前白条走货一般,跟涨毛猪难度大,屠宰亏损,需求偏弱,屠宰端价增量减,后期猪价有回调风险。中期来看,供减需增,价格重心上移。 交易策略:节后需求将惯性回落,高温影响消费,但北方养殖端看涨惜售情绪仍强,期价预计震荡运行,近强远弱。观点仅供参考。 风险点:疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五 lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货 8440 元/吨,09 基差盘面减 110,基差持稳,成交尚可。近期海外美金价格稳中小涨为主,低价进口窗口关闭。 基本面:供给端,短期国产随着检修复产有所增加,进口窗口打开边缘,预期后期进口小幅增加,总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少,导致整体供应增速放缓。需求端,短期下游仍处于农地膜淡季,其他需求持稳为主,总开工率延续环比小幅下降,同比仍处于历年正常偏低水平。 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 交易策略:前三季度 pe全球产能投放减少,供应压力缓解,中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存去化放缓,产业链库存中性,基差偏弱,供需转弱,但盘面调整至进口窗口以下,短期震荡为主,往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。 风险点:1,地缘政治发酵;2,海外需求情况;3,下游需求情况;4新装置投放情况 PVC V09合约收6286,涨0.69% PVC继续偏弱震荡,印度延续对中国征收PVC反倾销税政策。供应端开工率75%,5月产量198.00吨,同比增6.08%。国内PVC社会库存依然偏高,本周库存60.40万吨,环比增加0.23%,同比增加27.05%。下游管型材企业开工较低,5月平均开工50.23%,同比减2.39%;线缆、薄膜企业开工78.13%,同比增26.13%。原料端电石2700,国内现货5900-6030。PVC基本面偏弱,但下跌空间有限,建议观望. PTA 市场表现:PXCFR中国价格1030美元/吨(-11),折合人民币价格8439元/吨,PTA华东现货价格5900元/吨(-50),现货基差35元/吨(+11)。 基本面:成本端PX供应逐步回升,海外方面短流程效益修复,日韩装置重启,预计供应回升。调油方面,汽油需求表现不及预期,汽油裂解低位,但当前汽油库存较低,且旺季刚刚开始,仍难证伪,亚美调油出口窗口关闭。PTA方面,短期港口流动性偏紧,但产量回升预期较强,供应端压力较大。需求方面,宁波部分聚酯工厂减产,库存处于历史高位。下游工厂加弹织机负荷维持历史高位运行,终端工厂备货高低分化,较集中的在10-20天附近。综合来看6月PX供需偏紧,PTA供需累库。 交易维度:PX供需偏紧,且当前处于汽油旺季启动时间点,汽油需求仍有预期,多单继续持有。PTA供应过剩压力较大,维持逢高沽空加工费观点不变。 风险提示:需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况,以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG09合约1717,跌0.29% 华中地区长利产线提前冷修,四川信义800吨生产线冷修。玻璃短期供需平衡,日融量17.11万吨,产量增速约4.9%。需求端房地产对玻璃需求偏弱,装修消费需求较好,制镜较好,汽车家电需求转弱。库存下降,本周库存5805.3万重箱,环比-2.13%,同比+5.20%。价格华北1609,华中1570,华南1680,华东1720,南北继续分化。下游需求还处于转折期,建议依托1600成本支撑做多配 PP 市场表现:周五 pp主力合约 小幅震荡。华东PP现货 7630 元/吨,基差09 盘面减30,基差持稳,成交尚可。近期海外美金价格持稳为主,进口窗口关闭,出口窗口关闭。 基本面:供给端,短期检修逐步复产,出口窗口关闭,三套新装置计划五六月开车,导致六月供应起压力逐步回升。需求端,下游家电汽车六月排产计划不错,七月环比下滑,bopp 和塑编行业需求清淡, 需求总体开工率环比持稳,同比仍处于正常偏低水平。 交易策略:下半年行业仍处于扩产周期,供需矛盾大,逢高做空利润(mto/pdh)仍是主线。短期来看,上游库存去化放缓,产业链库存中性,供需环比走弱,短期盘面震荡为主,往上受制于进口窗口压制,关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点:1,地缘政治情况;2,汇率变化情况;3,下游复工情况;4,新装置投放情况 MEG 市场表现:MEG华东现货价格4572元/吨(-16),现货基差-34元/吨(+0)。 基本面:供应端油制方面福炼重启,浙石化重启推迟,煤制方面天盈按计划停车,湖北三宁重启继续生产MEG,山西美锦短停,产量回升偏缓,关注浙石化重启进展。进口方面,中东到港增加,预计6月进口量回升。库存方面,华东港口库存维持在74万吨,处于历史中低位置。需求方面,宁波部分聚酯工厂减产,库存处于历史高位。下游工厂加弹织机负荷维持历史高位运行,终端工厂备货高低分化,较集中的在10-20天附近。终端工厂备货高低分化,较集中的在10-20天附近。综合来看EG6月累库。 交易策略:EG供需最好的时候已过去,当前油煤两端效益改善,在商品情绪带动EG价格走高后可逢高空配。 风险提示:需关注进口供应情况、需求是否超出预期,以及装置重启进展。 原油 市场表现:(0603-0607)本周油价先跌后涨,下跌是因为欧佩克+会议公布增产时间表,上涨是因为欧佩克增量不大且宏观层面加拿大和欧洲降息。 基本面:需求端,近期EIA数据显示,美国炼厂开工率已攀升至同比持平状态,美国汽油需求正回暖,但仍然低于去年同期水平。短期重点关注6-8月汽油消费旺季以及炼厂开工旺季能否兑现,当下汽油价格同比持平,汽油旺季需求不兑现的概率预计较低。若旺季不旺,油价恐回调至70-75布伦特。供应端,假设沙特四季度增产20万桶/天,其他欧佩克+国家维持产量不变到今年年底,但不排除哈萨克斯坦、伊拉克和俄罗斯主动减产的可能。而其他几个增产国可能出现

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