1季度业绩超预期，外卖增速或回归常态化水平

美团第一季度业绩综述

关键亮点：

• 超预期业绩：美团第一季度收入达到733亿元人民币，超出市场预期6%，经调整净利润达75亿元，超出市场预期29%。
• 业务增长强劲：
  • 核心本地商业：收入同比增长27%，经调整经营利润为97亿元，环比提升3%，反映出业务的稳健增长。
  • 外卖业务：日均单量同比增长28%，达到5160万单，尽管平均订单价值略有下滑，但商户和用户补贴效率的优化抵消了部分影响。
  • 闪购业务：日均单量同比增长3个百分点，达到840万单，UE（用户效能）转正，显示出业务模式的优化。
  • 到店酒旅业务：GTV（总交易额）同比增长超过60%，经营利润率企稳回升，表明业务恢复了增长势头。
• 新业务进展：经调整经营亏损大幅收窄至28亿元，同比、环比分别减少23亿元、21亿元，显示减亏措施有效。

业绩预测与估值：

• 增长预期：预计美团全年收入将增长至389871万元，经调整净利润增长至59939万元，给予外卖与到店酒旅业务17倍2024年市盈率估值，上调目标价至131港元，维持“买入”评级。
• 关注点：持续关注用户运营及营销效率优化带来的协同效应，以及到家及到店业务的发展前景。

风险因素：

• 宏观经济：消费疲软可能影响外卖及到店酒旅的增长速度。
• 新业务进展：新业务减亏进度不及预期的风险需密切关注。

主要财务指标与估值：

• 市盈率：17倍（2024年预测）
• 市销率：1.9倍（2024年预测）
• 净资产收益率：逐步提升至20.4%

股价表现与市场比较：

• 相对收益：过去一年，美团股价表现相对恒生指数有-7.86%的差距。
• 绝对收益：过去一年，美团股价下跌了13.14%。

结论：

美团第一季度业绩表现出色，各项业务均呈现良好增长态势，特别是核心本地商业和到店酒旅业务的稳健表现。随着新业务减亏措施的有效实施，美团有望进一步释放增长潜力。维持“买入”评级，上调目标价至131港元，强调长期增长前景看好。