美豆下跌，MPOB报告偏利空

油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 油脂周度报告 报告要点： 巴西南里奥格兰德州洪水对大豆产量造成的损失预计在200-300万吨。本周巴西的税收减免政策间接利多美豆，关注后续政策变化。阿根廷收割进入尾声，产量小幅调低。美豆新作播种有序进行，关注天气情况。国内方面，在巴西大豆到港之后，国内大豆供应逐渐增加，豆油供给也将宽松，开启累库模式。 5月MPOB报告中性偏空，棕榈油增产季延续，出口量一般，库存将保持增加趋势；国内棕榈油供应短期依旧偏紧，持续去库，但是国内远月买船增加，供应预计将在本月逐渐宽松，库存也将出现拐点。 油菜籽到港高峰期后延，月均到港量预计在50万吨以上，菜油供应保持宽松，库存预计仍将增加。 综上，美豆新作、加拿大油菜籽均进入播种阶段，北美天气成为焦点，油脂易涨难跌。但是，油脂基本面仍保持宽松，上方空间也有限。预计油脂单边维持宽幅震荡格局。 风险点：美豆播种面积、棕榈油产量、生物柴油政策 创元研究 相关报告： 1、20240526创元农产品油脂周报：供应宽松，上方空间有限 2、20240519创元农产品油脂周报：消息面变化较快，油脂交易难度加大 创元研究农产品组 研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0016616 美豆下跌，MPOB报告偏利空 2024年06月10日 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、豆油供需情况 .................................................. 3 1.1国际豆油供需情况 ......................................................... 3 1.1.1美国：播种顺利，暂无天气炒作 ........................................................................................................................................3 1.1.2巴西：产量预计下调200-300万吨 ...................................................................................................................................5 1.1.3阿根廷：罢工影响有限 ...........................................................................................................................................................6 1.2国内豆油供需情况：供应预计逐渐宽松 ....................................... 7 二、棕榈油供需情况 ................................................ 9 2.1国际棕榈油供需情况 ....................................................... 9 2.1.1马来西亚：MPOB中性偏空 .................................................................................................................................................9 2.1.2印尼：部分部门开始B40测试 ......................................................................................................................................... 11 2.1.3印度：棕榈油进口大幅增加 .............................................................................................................................................. 12 2.2国内棕榈油供需：供应将逐渐宽松 .......................................... 13 三、库存：棕榈油库存拐点将至 ...................................... 14 四、市场表现 ..................................................... 15 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：播种顺利，暂无天气炒作 美豆新作播种顺利，截至6月2日当周，美国大豆种植率为78%，低于市场预期的80%，此前一周为68%，去年同期为89%，五年均值为73%。美国大豆出苗率为55%，上一周为39%，上年同期为69%，五年均值为52%。截至6月4日当周，约2%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为3%，去年同期为39%。 目前天气模型显示雨水充足，通常情况下每年6月中下旬至8月是美豆天气炒作的窗口期。NOAA预测今年下半年大概率将出现拉尼娜现象，最近发布的未来三个月天气展望显示，预测整个6月、7月和8月美国几乎每个州的气温都将高于正常水平，其中西部地区出现高于平均温度的几率最高，降水量也将低于平均水平。需密切关注天气变化。 图：美豆播种率（单位：%） 图：美豆主产区降水预估 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 02040608010004-1705-0105-1505-2906-1206-262020年2021年2022年2023年2024年五年平均 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 图：美豆出口检验量（单位：万吨） 图：美豆出口检验累计（单位：万吨） 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美豆对华出口检验（单位：万吨） 图：美豆对华出口检验累计（单位：万吨） 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美豆出口净销售（单位：万吨） 图：美豆出口装船累计值（单位：万吨） 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 05010015020025030035009-0211-0201-0203-0205-0207-022016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/2401,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00009-0211-0201-0203-0205-0207-022016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/2405010015020025030009-0211-0201-0203-0205-0207-022016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/2405001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00009-0211-0201-0203-0205-0207-022016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24-5005010015020025030009-0111-0101-0103-0105-0107-012019/202020/212021/222022/232023/2401,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002016-09-012016-12-012017-03-012017-06-012016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 图：美国大豆压榨量（单位：万吨） 图：美豆压榨利润（单位：美元） 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 图：美国豆油产量（单位：万吨） 图：美国豆油库存（单位：万吨） 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：产量预计下调200-300万吨 CONAB发布的5月预测数据显示：预计2023/24年度巴西大豆播种面积达到4573.32万公顷，同比增加165.31万公顷，增加3.8%，环比增加49.78万公顷，增加1.1%；单产为3.23吨/公顷，同比减少278.2千克/公顷，减少7.9%；环比减少9.827千克/公顷，减少0.3%；产量达到1.476848亿吨，同比减少692.47万吨，减少4.5%，环比增加116.3万吨，增加0.8%。 受南里奥格兰德州洪水影响，多机构下调对巴西大豆产量的预估，普遍下调200-300万吨。 截至06月02日，巴西大豆收割率为98.8%，上周为98.1%，去年同期为99.5%。 4004204404604805005205405601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2018年2019年2020年2021年2022年2023年11.522.533.544.555.561月1日3月4日5月5日7月6日9月6日11月5日2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年657075808590951001051101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2018年2019年2020年2021年2022年2023年4050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 油脂周报 请务必阅读正文后的声明及说明 6 本周巴西政府修改税收减免政策，可能导致生产成本增加，且对压榨利润不利，将削减巴西大豆竞争力，利多美豆。 巴西5月大豆出口量为1345.07万吨，同比减13.69%，环比减8.42%。6月出口预估为1208万吨。 图：巴西大豆出口量（单位：万吨） 图：巴西大豆收割率（单位：%） 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷：罢工影响有限 布交所下调阿根廷2023/24年度大豆产量至5050万吨，因3月份北部地区天气炎热干燥。 目前阿根廷大豆收获92.2%，收获进入尾声。 周四阿根廷海事工会宣布罢工48小时，停止在港口的所有活动，但阿根廷罗萨里奥港的港口运营商表示，他们仍在正常运营。阿根廷经常有罢工事件，整